新兴市场成为战时避风港 对投资者最具吸引力

　　彭林

　　在发达国家经济前景普遍不佳的时候，发展中国家是屈指可数的、投资者能够发现增长的地方。JP摩根预计，新兴的亚洲经济体今年将实现5.7%的增长率，且对美国投资者最具吸引力

　　近来，与战争相关的新闻成了媒体报道的重头戏，面对这种局面，一些全球投资者产生了一种想法：新兴市场可能是最新的避风港。

　　这些投资者强调，在动荡时期，发展中国家的股市实际上可能比美国或欧洲的市场具备更好的支撑力。这是因为同美国市场的同类股票相比，新兴市场股票的估价要低得多，而且美国投资者手中持有的这类股票也为数不多，这些因素缓解了新兴市场的沽压。此外，尽管许多新兴市场规模较小且存在风险，但这些国家的经济保持着良好的增长势头，使其对美国经济的依赖程度较往年有所下降，至少许多亚洲国家是这样。

　　William Blair&Co.驻芝加哥的投资经理乔治·格雷格(George Greig)说：“只要全球存在风险，新兴市场就仍是一个良好的、具有抗跌性的投资对象。”

　　新兴市场的支持者们指出，尽管最近出现种种危机，但新兴市场的表现与大多数发达国家市场近年来的表现也不相上下。

　　摩根士丹利资本国际公司(MSCI)的新兴市场指数今年迄今下跌了5%，与同期美国市场大盘的跌幅一致。但在截至2月份的5年时间内，折合成美元计算，这一新兴市场指数下跌了5.5%，与此同时，MSCI的欧洲指数跌幅为5.8%，MSCI日本指数下跌7%，道琼斯工业股票平均价格指数下跌7.7%。

　　更令人吃惊的则是，在经历了数年震荡后，新兴市场的波动性呈现了下降趋势。去年，新兴市场的股市波动小于标准普尔500指数，与欧元区12国的市场相比也较为稳定。投资者认为，这样的转变十分重要，因为新兴市场股票的估价通常低于美国和欧洲市场的同类股票，这在一定程度上是因为新兴市场股票的波动性较大。

　　欧洲市场的波动日益剧增和美国股市的波幅扩大，也使得新兴市场波动性下降的相对势头更吸引人。欧洲人寿保险公司为了提高现金水平，不得不抛售手中持有的、用于投资的股票，部分加剧了当地市场的震荡。而美国股市普遍估价较高的状况，也使得美国股票很容易成为坏消息来临时、首当其冲的抛售对象。

　　相形之下，新兴市场多少已较为平稳。举例而言，从众多指标来看，新兴市场的估价已经降至历史低点。以本益比来看，新兴市场的预期本益比在13倍左右，大大低于欧洲(19倍)和美国(约为21倍)市场。

　　以市值来衡量，全球投资者持有的发展中国家的股票头寸也处于10年来的最低点。截至2月底，MSCI新兴市场指数的市值仅为5070亿美元，约为1999年时的一半。这意味着大多数投资者在环境低迷时可出售的新兴市场股票较少，而环境好转时，从这一市场买进股票的空间较大。

　　在发达国家经济前景普遍不佳的时候，发展中国家是屈指可数的、投资者能够发现增长的地方。JP摩根(J.P.Morgan)预计，新兴市场在2003年将实现4.1%的增长率，而相比之下，美国市场的增长率将只有2.2%，欧洲大陆和日本大约为1%。JP摩根预计，新兴的亚洲经济体今年将实现5.7%的增长率，其增长速度位居榜首，并且对美国投资者最具吸引力。