美伊开战一周以来，外汇市场再度出现难以定夺、迷茫、混沌的局面。预计由于战局进展的艰难并难以按预期进行，各方财政支出加大、消耗上升将直接导致经济层面不利趋势，进而直接影响和干扰汇率走势。
-战争初期美元表现稳定
从开战初期的市场状况分析，主要在于预期铺垫和技术运作的作用。
一是战略与策略铺垫及消化的效应———美伊战争已经酝酿数月，并伴随全球经济不景气和美国经济的不确定，而逐渐加大金融市场恐慌性的投资与投机运作，尤其是给予投机的空间条件愈加充分，进而出现美元兑欧元和日元汇率向下明显加大。原因一方面是美元信心不足，其经济基本面不支持明显，经济脆弱性打压加重；另一方面则不可排除美国战略性与技术性的运用手段，以提前消化战争爆发可能对美元资产或美国经济产生的更大冲击，以投资超前缩水技巧的效应，从而达到稳定战时心理恐慌，以免对美元投资形成更大的冲击，实现了应对突发事件的战略与策略运用，进一步显示美国政策协调、技术娴熟和战略超前的主导影响力。
二是市场技术与价格周期调整的契机———美国对伊拉克开战时间，从某种角度也顺应了金融市场技术与金融商品价格指数的盘整周期，使战争爆发后，并没有出现美元投资的急剧下降或恐慌性抛售，且支持美元资产走高加大；其中比较突出的是与预期相反的金价和油价出现明显下跌走势，分别波动在320美元和27美元，成为今年以来的相对较低水平。全球经济金融普遍不景气中，美国经济实力、美元资产份额以及美国的国际影响，依然对国际金融市场具有重要作用；而战争爆发时间恰好适宜了市场价格自然调整周期，以及技术盘整时段，进而对美元资产支持性时机有利，使美元稳定性体现。
-推进受阻美元投资信心动摇
一是政策协调困惑———美英双方在战争持续上的一致与战后问题上的分歧，使战争前景难有明朗趋势，不仅使经济层面难以预期，甚至有加重经济恶化的风险；而且也使经济政策面的不匹配、不谐和上升，集中的焦点在于美国政府财政赤字的压力。随着美伊战局的推进和扩大，美国军费预算进一步增加，使其财政赤字数字急剧增长。据统计显示，2003财年前5个月(2002年10月—2003年2月)，美国的财政赤字已经达到1939亿美元，是上一财年同期677亿美元的3倍，预计战后将可能突破4000亿美元；加之其贸易逆差的4000多亿美元，美国双赤字危机隐忧不可低估，并直接弱化经济政策的效应与协调。而布什减税计划大打折扣，进而使美国经济政策信誉信心面临冲击与伤害，难以维持经济信心和刺激经济复苏；且美联储利率调控的质疑也有所加大，虽然本周四美国政府宣布，其去年第四季度GDP最终修正值维持1.4%的增长，但也难提振美元向上，而且美股再转下跌趋势，进一步打压美元资产信心，其中与政策面的矛盾、困惑具有直接联系。未来美伊战局、美国经济政策将更不利于美元稳定的可能进一步加重。
二是投资信心打压———世界大企业联合会数据显示，美国3月份的消费者信心指数由2月份的64.8下降到62.5,凸显市场和社会对经济持续疲软和战争悲观情绪，战局的延续将愈加不利于美国经济复苏，并加大其经济基础的消耗，影响经济结构性调整，加大经济结构的不均衡矛盾，军工产业的上升与民用基础产业的萎缩，将使未来经济的调整更加艰难；而宏观调控空间的缩小乃至被动，可运用的调控手段愈少、愈小，不匹配性的政策矛盾和结构冲突，将不利于美国经济信心维持，而进一步打击投资信心。而全球著名的经济学家罗奇近期再预计，美元将贬值15%的估算，成为美元投资恐慌的心理抑制阴影，使市场再度形成不利于美元资产的局面。
-国际比较中美元优势明显
主要原因依然在于美欧日三大经济体的对比效应，相比较而言，无论经济增长预期、经济基本面表现、投资信心扶持或货币政策驾驭，美元的优势依然明显。日元依托经济的难以调整，使市场淡漠与失望依旧；欧元区则明显处于下行区间，经济增长向下调整，失业、通货膨胀、财政赤字等对经济数据，乃至汇率心理具有影响的层面，都显现恶化走弱趋势，与欧元走强不谐和、不搭配明显，欧元的忧虑也随之加大。美国战争准备和投资心理不安虽然直接影响美元投资信心和投机恐慌，但美国经济实力、美元市场份额、美国金融主导依然占据有利空间，加之国际环境与金融市场扶持美国经济和美元强势的氛围与条件，促进美元稳定向上也具有依托。
虽然外汇走势趋向具有各自支持的因素和原因，而更为值得关注的是战争进程前后，美欧资本流动中货币的竞争与较量。美国对伊拉克战争不仅具有强烈的政治目的、军事意义，同时也具有明显的金融利益与需求。回想欧元启动初期的科索沃战争，不仅只是政治与国际关系意义上的较量，同时也严重打压与伤害着欧元的货币意义与作用，进而导致欧元连续三年的疲软波动，从起步初期的1.17美元一路下跌至0.83美元；科索沃战争间接的打击与油价直接的影响，是欧元磨难的根本原因。
预计由于战局进展的“艰难”并难以按预期进行，各方财政支出加大、消耗上升将直接导致经济层面不利趋势，进而直接影响和干扰汇率走势。其中美元升贬愈加不确定，优势比重和政策矛盾，尤其是预期将难以预料和驾驭；但欧元贬值无论经济、政策、技术都将明显加大，内部自身矛盾和外部环境冲击，都有使欧元再现0.92美元，甚至0.90美元低点的可能；日元波动性更突出，但有违与自身政策意志，只是美欧汇率之间的“缓冲器”，日元汇率涨跌中将加大经济衰退的风险，而未来不可预测的地缘政治风险，也将是日元负面干扰因素之重，单纯的干预资金效应已经不能表明货币价值与水平。总之，三种主要货币汇率风险值得提防、关注，投机推波助澜将进一步加大。
-文／中国银行谭雅玲
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