外汇通：欧洲央行降息分析

　　北京时间3月7日16：00

　　北京时间3月6日20：45，欧洲央行宣布降低主要利率25基点至2.50%。先前市场的普遍预期为降低利率50基点，这是欧洲央行4个月以来的第二次降息，上次降息是在02年12月6日，欧洲央行将利率从3.25%降到2.75%。

　　由于欧洲经济的衰退和潜在的美伊战争对经济的影响，欧洲央行谨慎地做出了降低25基点主要利率的决定。

　　欧洲最大的经济体德国的经济情况对欧元区整体经济有较大的影响。2001年下半年以来，德国经济逐渐下滑，尤其是在去年的最后一个季度，德国经济增长甚至出现了停滞。德国失业人数不断上升，同时德国的税率也在增加，德国消费者信心降到了8年来的新低，去年开始的战争威胁进一步破坏了德国经济。

　　随着战争威胁的不断加大，美元在美国政府的默许下疯狂贬值，破坏了世界经济体系的正常运行，欧元/美元从去年2月以来大幅度上扬，德国和日本经济均遭受了严重打击，经济出现萎缩，德国的通货膨胀率下滑到了1%，已经面临通货紧缩的危险，日本目前的经济状况给德国经济敲响了警钟。

　　但整个欧元区通货膨胀率仍然高于欧洲央行既定的目标2.0%，1月欧元区通胀率为2.2%，2月欧元区通胀率为2.3%，欧洲央行降息将进一步推高欧元区通货膨胀，但德国经济可能因此得到一定支撑。

　　整个欧洲经济处于缓慢增长状态，制造业非常不稳定，而长期作为欧洲经济支柱的服务业也正在萎缩，许多经济学家预计德国将陷入多年来的第二次经济大衰退。德国官方也将2003年的经济增长预期下调到了1.0%，昨日IWH研究机构甚至将德国的2003年经济增长预期下调到了0.8%，欧洲经济前景非常不妙，敦促欧洲央行做出降息决定。但就目前疲软的欧洲经济和战争阴影看，欧洲央行降息25基点对欧元区经济的刺激是有限的。

　　有些外国经济学家也认为欧洲央行降息的幅度不够充分，对降低利率25基点的决定表示失望，但我们认为就目前欧洲和世界经济形势看，欧洲央行做出这样的决定是明智的。

　　为支撑疲软的欧洲经济，欧洲央行做出降息决定是必然的。但战争因素也是欧洲央行考虑的必要因素。潜在的战争已经给欧洲经济带来了较大冲击，不断上涨的欧元汇价和能源价格使欧洲经济不堪重负，目前战争在短期内爆发的迹象越来越明显，更多的不确定性将伴随着战争出现，欧洲央行采取小幅降息，有利于短期内对欧洲经济形成一定支撑，避免欧洲经济一泻千里，还可为战争的不确定性预留更多的降息空间。

　　战争爆发以后，欧洲的消费者信心和商业信心还将受到进一步的损害，这个时候欧洲更需要用降息手段来支撑商业和消费信心；预计这次海湾战争在短期内结束的可能性更大，在战争即将结束时，商业和消费信心将逐渐恢复，这个时候的降息将对经济的恢复将起到推波助澜的作用，如果采取和其他主要国家协同降息的做法，还可以减少货币政策大幅波动对金融市场的冲击。为将来预留更大的降息空间使欧洲央行将始终处于主动地位，能对欧洲经济做出较好的调整。

　　综合看来，欧洲央行决定降息25基点的做法是比较保守的，对欧洲经济的刺激有限，但保持了对欧洲经济较好的控制能力，是非常明智的选择。预计在接下来的几个月里，欧洲央行还将在适当的时候做出降息决定，降息空间可能在75-100基点，推动欧洲经济复苏。

　　(外汇通--敬松）