摩根大通研究报告指出全球债市正在缓慢复苏

　　本报讯 摩根大通最新研究报告《2003全球策略先机》指出，目前全球债券市场正在缓慢复苏。

　　报告指出，促使全球债券市场复苏的原因主要有四个方面：

　　一是预期2003年全球经济的复苏将提高政府公债的收益率。摩根大通预测，经济增长 的幅度(经合组织2%，美国为3%)将不会超出历史标准范围。这样的速度还不足以消除全球生产过剩的情况，从而意味着2003年上半年主要市场的通货膨胀率将继续下降，进而抑制公司利润的增长，各国中央银行也将因此在03年上半年继续维持原有政策。

　　二是持续的通货紧缩、疲软的企业盈利以及黯淡的经济形势将会遏制债券收益率的上升。长期债券收益率和摩根大通的通货膨胀预测结果与市场普遍预期并不一致，因此债券市场中可能还存在上升趋势。然而，由于实际的债券收益率已接近历史最低点(特别是在美国)，意外出现的反通胀带来的主要影响将是遏制债券收益率的上升，通常还伴随着增长预期的调整。

　　三是跨市场的差价缩小，全球范围内收益率曲线走势将显平滑。牛市和熊市之间的平衡意味着本年度上半年债券收益率将保持在一定区间内，即10年期国债为4.0%-4.5%，公债为4.4%-4.7%。一旦中央银行开始调整政策性利率至正常水平，2003年下半年复苏步伐将减缓。摩根大通预测从2003年第三季度开始，美联储和英国央行将紧缩75个基点。鉴于欧元区经济增长前景受到的束缚更大，预计欧洲央行今年将把汇率下调至2.75%。

　　四是信贷市场的回升将在业绩公布期间放缓，差价范围的进一步缩小将取决于企业信贷缩减情况。摩根大通预测2003年收益率之差将继续缩小，但主要集中于低级债券。AA和A级工业债券的收益率之差已缩小到历史平均水平，BBB级和次投资级债券仍保持在经济复苏期的一般水平之上。明年价差将继续缩小，信贷曲线将趋于平缓。