聚焦2003年投资者10大关切的国际财经话题

　　郭吉安

　　不论是好是坏，2002年都已过去，不过许多攸关全球经济发展的话题在新的一年里仍将继续酝酿发展，值得投资者深入了解和掌握。英国《金融时报》指出，今年最为投资者关切的十大话题将包括：伊拉克总统萨达姆是否会垮台、全球股市前景、新兴市场是否会重演金融危机、美元是否将大幅贬值、美国是否会继续降息、资讯科技支出能否回春等。

　　以下是有关这十大话题的具体分析和预测：

　　一、萨达姆会不会垮台？

　　预测认为：会。即使不在春季，也可能在秋季。攻击伊拉克存在危机，特别是萨达姆及其效忠者如果作困兽之斗的话，很有可能动用生化武器。但可以确定的是，美国有能力更有意愿打垮萨达姆。

　　二、全球股市将转而走高还是继续下滑？

　　预测认为：皮之不存，毛将焉附。世界经济若摇摇晃晃，全球股市的获利当然也不看好。美国股价仍处在历史高位，这意味着行情仍将向下修正。而美股往什么方向走，其他市场也将跟进。估计全球主要股市指数今年的封关水准将和去年差不多甚至更低。

　　三、会不会爆发金融危机？

　　如果爆发金融危机的话，将会局限于仍然过度依赖银行融资及外币借款的新兴市场。

　　四、美元会不会崩跌？

　　美国的经常账赤字约为国内生产总值的5%，净对外负债额约为国内生产总值的25%，后者在5年内起码将扬升至50%。而抵消美元转弱的两股力量———美国民间资金减缓流出和外资大举流入———似乎都难以为继。这样的态势不可能一直持续下去。

　　而态势一旦反转，美元就会应声而倒。由于其它国家无法迅速大量地吸纳美国出口产品，因此美元的向下走势将较为悠长。目前美元的贸易加权汇率比去年2月顶峰期已经下滑了9%。

　　因此，美元最少有1/5的机率会在今年内大幅贬值，尤其是对欧元的比价。

　　五、美联储会不会再降息？

　　美联储如果再度降息无异于自己承认误判经济走势。但是，虽然美国经济仍表现出高度韧性，但鉴于困境重重，例如股价仍然偏高、地缘政治风暴一触即发、消费者债台高筑、德国与日本没有能力吸纳出口产品等，美联储确实大有再度降息的可能。

　　六、会不会再爆发企业丑闻？

　　不会，最起码在美国不会。虽然美国主管机关及执法部门仍将继续努力处理去年东窗事发的企业主管与丑闻案，但美国迄今已经有近6个月没有重大企业弊端案件暴露，显示出从会计师、稽查委员会到企业主管都各自尽力亡羊补牢。除非真是腐败到无可救药或笨到极点，否则不论是企业或个人，现在都应该已经矫正完所有错误。

　　七、资讯科技支出会不会复苏？

　　几乎可以肯定不会。资讯科讯支出的关键在于企业部门的获利。而鉴于一些重大项目的销售尚未出现强劲回春的迹象，企业要想增加获利就只有节约成本，例如减少科技预算。预计今年企业的资讯科技支出增长率只有2%-3%。

　　企业之所以敢于删减预算，在于目前并没有重量级的科技产品上市。通货紧缩则是最严重的问题，在价格持续滑落下，资讯科技产品的销售量虽然可能增长，但最终收入仍可能下跌。

　　八、巴西会不会爆发偿债危机？

　　不会，但这并不表示巴西新上台的政府就能高枕无忧。新科总统卢拉·达席尔瓦决定回归传统经济政策。同时他就位时正值巴西对外负债相对稳健之际，得以免于立即的危机。

　　但从长期来看，巴西仍必须进行结构性改革，例如已保证履行的公共部门年金制度修正等。如果不履行结构性改革，巴西在今年年底前还将面临外部压力。

　　九、如何判断全球经济已经止跌？

　　这不能光看GDP，因为真正的冲击要从全球贸易数据上才见分晓。全球贸易量在2001年衰退1.5%，是1982年以来首度负增长，去年估计也只增长了1%。要想见到任何回春迹象，那么贸易增长率应该回复到比较稳健的水平，如4%到5%。贸易回春，可望带动许多国家疲弱不振的工业生产。

　　第二个关键指标是失业率。欧洲大部分地区及美国的失业率仍在攀升。就业与消费者信心息息相关。不过最能确定全球经济已经止跌的迹象莫过于各国央行的升息动作。但除了英国外，7大工业国家可能要到2004年才有升息的可能。

　　十、多哈回合全球贸易谈判能否顺利推展？

　　相关贸易谈判进展非常困难。无法在去年12月的最后期限前就发展中国家取得医药与特别医护等达成协议，使多哈回合蒙上遭到延宕或破局的阴影。贫穷国家将这两项议题视为富国有无诚意的标准。此外，各国政府对于农业自由化这项关键议题立场也存在相当分歧。

　　除非未来几个月内能够消除歧见，否则今年9月在墨西哥召开的世界贸易组织会议也将前途坎坷。原先预计在2005年初完成多哈回合贸易谈判，看来也越来越不切实际。