●亢亚丽
受世界三大经济体同时出现周期性调整、突发性政治因素持续牵制经济恢复以及经济全球化成果加大各国汇率变化的外部影响，2002年国际外汇市场波动剧烈，三大主要货币的走势变化不定，并且每每超出市场预期。
日元在2002年初被普遍预计下跌，但由于日本出口的带动以及对外投资速度减缓导致日元不跌反升。而欧元区2002年的经济表现也差强人意，但投资者最终还是选择了追捧欧元。
虽然美国去年的经济表现强于日欧经济体，甚至在经济基础和体制结构方面也占有优势，但布什政府似乎更愿意选择在高度的不确定性中进行一番博弈。另一方面，经济全球化的积累成果使得美国也高度依赖国外资金，美元能否在政治阴云密布的时候继续保持威信，这是一种选择也是一种被选择。
如果日本经济在2003年获得转机，那么将有可能支持日元走强，并结束日本央行一直以来防止日元走高的做法，而日本能否走出困境关键在于如何扩大内需和进行成功的结构改革，它包括国内公共投资的增长幅度、服务业进行再投资的能力等问题。
日本部分企业在世界大多数地区具有竞争力，而一些非贸易部门的效益却差强人意。日本的当务之急是如何鼓励竞争，让一部分效益低下的企业破产，适当放松政府以往过度监管的部门，并通过改革银行体系为企业发展和国家经济调控创造条件。日本现在的出口产业必须为改革提供时间和空间，并有效带动内需才会带来真正意义上的经济复苏。但由于日本最大的出口市场美国的经济变化和日本国内改革的难度都给以上良好假设带来较大不确定性，短期内日元仍欠缺稳定性和升值动力。
美元长期以来形成了以其硬通货身份广纳世界投资和以资本项目盈余平衡经常项目赤字的格局。美国贸易项赤字的扩大并不是目前美元调整的主要威胁所在，而在于持续的、有扩大趋势的政治危机。美国的反恐和对伊战争问题尚处剑拔弩张之际，与朝鲜在核武器方面的分歧又在升级。由于危机阴影笼罩，不但严重抑制美国国内消费和投资，外来投资也大为缩水，石油价格再次飚升。美国至今对形势还具有相当主动权，但常规推理无法预见随时可能出现的新情况。在形势发展尚不明朗阶段，观望情绪将抑制美元回升，投资者短期内有减少美元头寸规避风险的需求。
欧元2002年已经获得较大涨幅，目前基本站稳兑美元的平价水平。欧元的完全流通在心理上支持了对欧元的信心，并为下一步欧元区发挥区域一体化优势奠定基础。同时保守的欧元区目前正展示出一些新亮点。欧元区一直以追求价格稳定为主旨，欧洲央行的货币政策一向偏紧，这种保守政策成功帮助欧元实现平稳过渡，但也造成了欧元区经济稳健有余而活力不足。
欧洲央行已经开始重新审视新时期货币政策的取向，2002年末宣称即将对其通货膨胀率政策目标重新评估，这一举措为欧元区通过降息刺激经济带来希望；欧盟委员会正在努力促进区域内的资源重组，2002年末公布了新的合并规则，旨在降低公司在欧洲为合并交易进行辩护的难度。因此，尽管欧元区内2002年末的经济表现并不乐观，但短期内其较美日具有较高的稳定性和安全性，符合目前经济环境下投资者的短期需求。
《国际金融报》(2003年01月13日第四版)
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