曾宇明
美股“三连跌”
2002年道琼斯指数报收于8342点，比年初的10021点下跌1679点，全年跌幅17%，是25年来最差的年收益。加上前两年幅度均约7%的下跌，道琼斯指数实现60年来的首次“三连跌
”。
其实美股在过去一年所受的打击远比道琼斯指数的17%下跌更为严重。以最富代表性的S&P500指数为例，年终报收880点，比年初的1148点下跌268点，跌幅23%，是该指数自1974年以来最糟糕的一年。
至于纳斯达克指数就更惨了。年终的1336点，比年初的1950点下跌614点，跌幅31%。对比起2000年初的历史最高5100点，该指数已下跌了74%！
至于投资者最为关注的共同基金，在2002年的平均表现是下跌22%，是多年来的最差回报。再加上2001年的10%下跌和2000年的0.9%下跌，美国股市的投资者也深受“三连跌”之苦。
股市的下跌遍及所有行业，S&P的全部10个行业分类指数都下跌。也就是说，在2002年的美股市场中没有任何“避风港”。投资债券是实现收益的少数途径之一，以10年期美国国债为例，在大幅升值后，利率已从年初的5%降为目前的3.8%。
另外，期货也提供了一些升值机会。油价大幅上升至每桶32美元，全年升幅高达64%，黄金也升值25%至每盎司345美元。这些都显然跟战争的威胁直接有关。同样的原因也造成了美元的不断贬值，一年来美元兑欧元已经贬值14%，2002年初的时候1欧元兑0.96美元，现在却兑1.12美元。
局部有反弹机会
美国股市从2000年4月开始大熊市，至今已有两年零八个月。相信熊市还将持续相当一段时间，因为美股的定价仍然偏高，而美国经济在八九十年代的过度膨胀也需要多年的时间去消化，并非短时间内能轻易扭转。
在2000年初股市顶峰时期S&P500指数的市盈率最高曾达33倍，2001年市盈率下降为约26倍，目前则为18倍左右，仍比历史平均值15倍高。当然，目前的利率是半个世纪以来最低的，按经典投资理论，股市的市盈率在低息的环境下可以定位得比较高。但因为历史上泡沫破灭后市场往往从一个极端滑到另一个极端，所以无论如何，目前美股的定位仍然有下跌空间。
当然，由于市场跌幅已很大，超跌反弹随时会发生，再加上外界政局的不稳定性，市场出现大起大落的混乱局面毫不奇怪。而且在下跌市场里的逆势反弹何时会出现，能走多远往往带有一定的随机性，给市场预测带来极大的困难。
总体而言，对美股2003年的展望，主调是长线熊市仍将继续。但由于市场的累计跌幅已很大，如果出现局部利好因素刺激，也可能出现大幅反弹。
新经济计划遭受质疑
布什总统即将推出的新经济计划主要内容是什么，能否解救正面临困境的美国经济等问题，一直是市场近几个月来的讨论重点。1月3日布什终于在新计划上签字，计划的具体内容将于1月7日公诸于世。
据透露，该计划振兴经济的措施主要包括：加快实行国会在2001年已通过的减税方案；对股息减税推动投资；新的税收优惠推动企业的发展；援助财政困难的州及地区；加强社会失业补助等等。
但就在布什签字的第2天，这个将在10年内耗资高达6000亿美元的计划受到主要来自民主党的批评。他们认为该计划的主要受惠者只是富裕阶层，而普通大众则得不到什么好处。比如，马萨诸塞州参议员约翰.凯利就指出：“该计划没有提议宏观架构上的重要投资，也没有对最需要扶持的中小企业提供帮助。相反它只对最富裕阶层提供税收优惠，这是收效不大而政府所花费不起的。”
到底该计划能对美国经济起到怎样的作用，我们拭目以待。不过，由于该计划是长期计划，短期而言对股市走势影响不大。相反，对伊战争、反恐进程等因素将对2003年的美股走势产生重大影响。
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