通货紧缩阴影开始扩大，全球经济会否步日本后尘？

　　刘宁综合报道

　　日本央行一直是世界上零利率政策(Zero Interest Rate Policy)的“垄断者”，但是11月6日美联储出乎市场预料宣布降息50个基点，暗示全球宏观经济政策正日渐趋向于“零 利率政策”。

　　摩根士丹利分析师竹广佐都11月8日撰文指出，日本可以被看作是还未结束的全球通缩比赛中的领跑者。其他发达国家的中央银行也逐渐开始理解日本央行的无奈，日本经济不振已经令日本央行彻底耗尽传统的货币政策的调整空间。

　　20世纪90年代中期各发达国家央行开始为抑制通胀努力，但是目前央行的战场已然转移至与不可预料的通缩恐惧的斗争上。目前一些发达国家也即将开始面临通缩的艰巨挑战。

　　11月6日美联储超出市场预期，宣布降息50个基点，将基准利率调低至1.25%。对于熟知日本央行历史的经济学家来说，美联储本次降息行动会使其联想起1995年3—4月间日本央行宣布放宽货币政策的历史。随着1995年3—4月间日元的巨幅下挫，日本央行将非安全活期贷款利率下调75个基点，大幅放宽货币政策，幅度远远超出市场预期。但是，日本央行此举措并未产生任何成效，相反仅仅加速了日本进入零利率状态的进程。

　　此外，1995年7月份和9月份日本央行又两度下调活期贷款利率，每次下调的幅度为50个基点，一次是为了干预外汇市场，另一次的原因是配合日本政府的经济评估。回顾1995年，日本央行为了刺激市场发展作了一系列努力，不断公布超出预期的额外的宽松的货币政策，以致1995年成为日本进入零利率状态的重要的里程碑。

　　尽管这对于其他与日本一样遭遇到类似状况的国家来说是一个不幸的消息，但是零利率政策的共识可能有助于这些国家摆脱当前货币政策毫无建树的僵局。