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王蕾
近几个交易日，美国短期联邦利率基金期货大幅攀升，该期货走势为市场判断美联储(FED)是否降息的指标之一。随着11月6日的逼近，对FED降息的预期也日见高涨。到目前为止，绝大多数的投资者认为联邦基金利率本周肯定会下降至少0.25个百分点。而且相当一部分人相信，如FED决定降息，降息幅度可能会达到50基点。
动力充足
美国经济增长的消费支出动力大幅下滑。美国大企业联合会上周二公布，10月消费者信心指数降至1993年来最低水准。而且，上周公布的密歇根大学消费者信心数据也已跌至1993年来最低。美国经济增长动力严重不足的迹象越来越明显，市场对占美国经济三分之二的消费支出的担忧加重。
美国经济增长的其他动力也严重不足。一是制造业增长乏力。10月芝加哥采购经理人指数PMI连续第二个月下滑，而且，美国供应管理学会(ISM)制造业指数连续第二个月下滑，显示制造业继续萎缩。二是企业继续削减投资支出，这是FED最为担忧的。全美商业经济协会NABE上周四公布的调查报告显示，美国企业预期未来数月不会增加雇用员工，同时虽然上季市场对美国企业的产品与服务需求上升，但企业仍计划继续削减支出。根据NABE的报告，企业已经连续第六个季度削减投资支出，这是NABE从事这项调查20年来，资本支出下降持续时间最久的一次。此外，多数企业调降了对于今年下半年的经济增长预测。三是失业攀升，进一步威胁消费支出。四是第四季度经济增长堪忧。预计第四季度美国GDP将仅增长1%～2%。五是路透调查显示，美国经济重陷衰退的可能性中值为30%较9月24日调查时增加1倍。而上次会议已出现了一定的降息倾向。六是GDP数据中的平减指数仅增长了1.1%，显示通胀微不足道，降息50基点的大门是打开的，关键在于美联储认为降息有没有实质意义。
阻力不小
第一，即使FED真的降息，美国经济也难以摆脱下滑的命运。货币政策可能不会促使企业在可能爆发伊拉克战争和企业丑闻仍在发酵的情况下去投资，企业没有积极增加支出的主要原因不是因为利率过高，而是因为市场状况不佳、企业诚信问题影响、新经济泡沫破灭后经济周期等其他因素的共同作用，而财政政策对这类低迷经济的刺激作用会比货币政策明显。
第二，目前一枝独秀的房地产市场已经开始出现了收缩的趋势，降息可能会使房地产市场再亮丽一把，但这种人为地吹大“泡沫”的方式十分危险。
第三，在2001年11度降息使目前联邦基金利率降至40年低点1.75%后，进一步放宽信贷实际上可能使市场不安，而不是安抚市场。
第四，截至10月28日，标准普尔500公司中已经有73%的企业公布了业绩，其中59%的企业业绩优于预期，这减少了降息的压力。
第五，通胀风险并非一点没有，上周五公布的数据显示，美国的通胀风险虽然不大，但正在阶梯般地上升。
第六，美国中期选举对FED决定降息起很重要的作用，如果一定要降息，那么美国中期选举则可能是决定降息幅度的重要因素。中期选举的结果公布和美联储的利率决策日仅相距一天，预计美联储将观察中期选举的投票结果——如果共和党取胜，那么减税以推动经济增长的可能性增大，这样对采取货币政策刺激经济的需要就没有那么迫切；但若民主党取胜，表明FED将不得不加大力度，以重新刺激经济增长。很多市场分析师预计，中期选举的结果将与现状一致，即共和党仍控制着众议院，而民主党则控制着参议院。但总的看来，共和党似乎略占上风。
总之，降息的理由和不降息的理由同样充足，单纯从经济学的角度考虑，美联储仍应倾向于后者，但不排除美联储为提振市场信心降息25个基点的可能，毕竟降与不降既不是由市场投资者决定，也不是由经济理论决定，而是要由美联储货币政策委员会的委员们投票决定。
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