卢民锋

　　日本金融市场近期动荡不安，进入10月下旬以后，动荡有加剧的趋势。日本股市跌跌不休，日经225指数10月初跌破9000点关口以来，一直在9000点下方运行，无力返回9000点之上。目前8000多点的水平，与近年来18000多点的高峰水平相比，简直判若两个市场，很多股票已经跌得面目全非，股指处在19年来的低点，投资者损失极为惨重。日元在国际外汇市 场一直被投资者淡眼相看，偶有反弹也很快夭折，强势难以持久，不久前对美元跌到125—126区间的4个月来低点，对欧元跌到125日元的4年来低点，认为日元对美元将再度跌至130水平的汇市分析师和投资者不在少数。长期的股市低迷和疲软的日元，加上超低的银行利率，使得越来越多的日本人将手中的日元换成外币资产，资金外流日益严重。

　　在金融市场动荡不定、经济风险正在上升的背景下，日本前财务省次官神原英资最近断言，日本发生金融危机是不可避免的。神原英资认为，金融危机可能就在10月份，也可能再过三至六个月，但早晚会发生。他指出只有结构性改革才能发挥作用，但目前的领导层没有决心推进改革，因此金融危机将无法避免。他还认为日本的通缩问题没有有效的的解决方法，日本已经用尽所有的宏观经济手段了。从现在的实际情况看，最有可能引发日本金融危机的导火索就是日本股市的剧烈波动。日本股市从表面上看不如美国高科技股票为主的纳斯达克市场跌幅那样大，纳斯达克指数从5500多点跌到1100多点才止住跌势，跌幅惊人，到目前为止，日经指数跌幅相比美国纳斯达克指数还是小得多，但纳斯达克指数1100多点的位置可以认为已经到底，而日经指数虽然已经处在9000点以下的低位，但要言底可能尚为时过早。

　　日本股市长期低迷，投资者手上的股票大幅缩水是在所难免的，无论是个人还是机构投资者，只要涉足股市，亏损无不十分惨重。尤其是许多金融机构，由于历史的原因，手中大量持有企业的股票，日本企业之间也相互持有股票，同时，企业也持有不少金融机构的股票。这种错综复杂的相互持股，在经济不景气时期，对金融机构造成的不良影响犹超过对企业的利空影响。因为随着经济形势的恶化和通缩的加剧，金融机构手中的股票不可避免地要遭受价格上的严重损失，一般都要跌破购进时的价格，也就是说被套住或者被套牢甚至深度套牢，其结果将使银行自有资本减少，影响银行的经营活动。为保持金融体系的稳定，9月中旬日本中央银行作出决定，将直接收购11家全国性商业银行和4家地方商业银行所持有的上市公司股票。现在来看，一个多月前作出的这项决定，为日后日本金融市场的动荡埋下了伏笔。

　　与中央银行将商业银行手中的被套股票接过来相呼应的另一项旨在维护金融市场稳定的重大措施是在千呼万唤之后日本金融当局终于将推出银行坏账处理方案。本来这个方案10月下旬就要出台，但由于方案危及现有既得利益集团的利益，一大批银行高层管理人员还可能被解职，因而遭到各方的强烈反对，日本政府不得不推迟方案的公布。该方案的核心是要求银行对各自的贷款资产进行更为严格的评估，加大其呆坏账拨备，以弥补向众多负债累累的日本企业提供的无法收回的贷款所造成的损失，这样一来必将导致这些银行自由资本的减少，从而为政府向注入公共资金创造条件。

　　近期日本金融当局为了稳定金融局势，可谓频频出招，且新招怪招迭出，但万变不离其宗，不管是由央行赤膊上阵直接从商业银行手中购买那些垃圾股票替商业银行解围也好，推出处理银行呆坏账方案减轻商业银行负担也好，这些措施的共同要害就是要动用公款，且计划动用的公款数额巨大。用广大纳税人的钱替银行补窟窿，激起公众的愤怒，引起民众的反感情绪是必然的。这里存在一个政府公信度的问题。纳税人向国家纳税，税款只能用于公共开支，用于全民受益的事业，任何利益小集团，任何部门和领域，都无权动用纳税人向国家交纳的公款。日本金融当局变着各种招数企图用公众的钱为那些经营不善的银行招魂扬幡，减轻它们的经营压力，实在是失信于民。动用公款解危的本意是想稳定日益动荡的金融市场，但结果明显是适得其反的。从某种意义上说，用公款“扶危解困”是造成日本金融市场动荡的深层次原因。正在失去诚信的日本金融当局，如果一意孤行坚持用公款消灾，处理不好，最后有可能偷鸡未成蚀把米，使神原英资日本将爆发金融危机的预言得到应验。