回顾刚刚过去的第三季度，美国股市暴跌不止，问题已不在于投资者是否亏损，而是究竟亏损了多少。风险袭来，股票基金的投资者无处可藏，周围几乎遍布陷阱。根据Lipper统计数据显示，三季度内股票基金净值平均下挫18%。晨星公司的数据也表明，无论是大型、小型、成长型还是价值型基金，第三季度内都遭受两位数以上的损失。

　　在投资者寻求资金避风港的时候，债券基金成为最好的去处，并成为今夏安全投资的 标识。长期政府债券基金第三季度分外突出，平均上涨6.8%，ACTM 2030债券基金是季度内表现最好的共同基金品种，3个月来大幅上扬24%。但是这些长期债券基金同样充满风险，由于它们对利息率异常敏感，美联储的一举一动都影响着该类基金的起落沉浮。中期债券基金也获得3.2%的增长，同样为投资者所青睐。在债券基金类别里，例外之一就是高收益债券基金，季度内下滑3.2%。此类基金专门投资那些低于投资等级的公司债券，今年以来因受公司会计丑闻影响，相应债券表现一直低迷不振。

　　基金市场整体暗淡，屈指可数的市场热点就被许多投资者所追逐。实际上，数据表明，近几个月里投资者的确在以前所未有的热情购买债券基金，而股票基金赎回量却持续走高。根据ICI数据显示，投资者恐慌之下都纷纷从股票基金里套现，7月份赎回总额高达526亿美元。按照美元计算，单月股票基金的净赎回额写下了历史新纪录，已经超过去年9月份因“9.11”事件而创下的高点。8月份股票基金资金持续外流，总额达到29亿美元。与此同时，7月份债券基金大肆吸纳了281亿美元，8月份则是174亿美元。股票基金的领导者先锋500指数基金也丧失了美国最大基金的称号，取而代之的是Pimco全部收益债券基金。

　　美股的阴跌不停，令Pimco全部收益债券基金的逆市逞强分外引人瞩目。在知名的基金经理Bill Gross的带领下，Pimco全部收益债券基金的资产规模于今年9月底上升到646亿美元。同时，以被动化管理著称的先锋500指数基金，9月底的资产规模滑落到628亿美元。先锋500指数基金的净值今年以来下挫28.2%，在过去一年里勉强吸收了13亿美元。而对股票退避三尺的投资者不约而同将资金投向债券基金，同期Pimco全部收益债券基金大幅吸纳了118亿美元。

　　事实上，许多海外投资者起初在急匆匆购买股票基金时，却忽略了安全性更高的债券基金。当他们意识到这一点时，自己的投资组合已经缩水甚多。但目前的情景很容易让人联想到2000年的第一季度，当时几乎所有的人都纷纷涌向科技基金，因为人们基本上依据过去12月的市场表现来决定资金投向。结局非常惨痛，随着科技股泡沫的爆裂，多数人买后不久就都被深度套牢。如今债券基金市场仿佛又在重现相似故事，是不是债券基金就会从高点回落呢？众所周知，追逐热门基金成为投资者长期以来的一种癖好，许多人都继续犯下那些经典式的投资错误。如在1990年后期，投资者抛弃价值型基金而去追逐作为市场热点的成长型基金，结果投资者不仅错失了价值型基金的复苏，也恰恰进入成长型基金的衰落期。所以，债券基金虽然为投资者带来弱市中的慰藉，但控制风险和分散化投资已成为当下投资者必须考虑的问题。

　　(天同证券研究所王峰)