制药巨头Wyeth?WYE?董事长约翰.斯塔佛?John R.Stafford?去年的薪金是180万美元。他还获得了197万美元的奖金和价值724283万美元的限制性股票，以及63万股股票期权。

　　这些是股东们粗看一眼该公司的委托书就能获得的信息。但在脚注里隐藏的信息是：64岁的斯塔佛还有权另外获得数百万美元。他参加了一个退休计划，该计划允许管理人士把他们的现金薪酬(税前)百分之百地存起来。Wyeth保证他们延迟获得的款项能得到10%的回报 。

　　价值难以估量

　　根据该公司公开文件里的信息计算，去年，Wyeth向斯塔佛支付了380万美元的利息，这是价值3775万美元延迟补偿费的利息。

　　巨额薪金、大笔贷款和慷慨的股票期权已受到严责，腐败丑闻已引起对管理人士薪酬的详细审查。但隐藏在那些福利背后的是另一种向高层管理人士支付巨额资金的办法。在许多大公司供职的高层管理人士因为能够从他们的雇主那里赚取巨额收入，他们在延迟薪酬账户里也积累了大笔资金。这使公司的负债大大增加，并且与日俱增，而这种情况在大多数时候不为人所知。

　　这一切意味着议员和公司薪酬监管部门基本上忽视了这种作为管理人士薪酬最大来源之一的计划。这笔高层管理人士的资金数目高达数千万美元。最近几个月以来，议员和公司薪酬监管部门已经开始重视他们认为过度膨胀的公司管理人士薪酬问题。

　　谘询公司Executive Compensation Advisory Services的董事总经理朱迪斯.费舍尔?Judith Fischer?表示，这是管理人士薪酬制度鲜为人知的一面。人们无法看清楚这笔钱有多少，怎样增长，付给管理人士的薪酬总值是多少。

　　表面上看起来像是中规中矩。延迟薪酬计划看来不过是储蓄方案，以让公司管理人士通过延迟领取部分税前收入而获得税收上的好处。但是，有一两个花招能让这些计划变得特别赚钱。根据规定，雇员往往只允许把不超过10%的税前工资存进401?k?退休计划。但参加这些赚钱计划的高层管理人士通常能把所有工资和奖金存入这个计划中。

　　然后，公司会出一部分钱，有时是按照管理人士支付的比例，但通常保证一个回报率，甚至在管理人士退休后还按照这个回报率支付。各公司的回报率不尽相同，但通常高于在经济良好时期股市投资者的回报率。因此，尽管许多雇员最近发现退休账户里的钱缩水了，但那些推迟领取巨额收入的公司管理人士却高枕无忧。

　　在延迟薪酬计划上出手慷慨的公司包括施乐、Walgreen Co.、朗讯科技、美国电话电报公司和Diebold Inc.。最近，根据美国证券交易委员会提供的数据，这些公司都向高层管理人士保证了高于市场的回报率，年利率超过5.89%。

　　公司大部分公开的文件都仅仅说明延迟薪酬的总额，但机关都隐藏在脚注和含混的语言里。公司按要求只需要公布他们向管理人士承诺支付款项的一部分，但无须公布公司为他们全年所付出的资金，或者有多少管理人士参加了该计划。要想估算一个管理人士拿到多少钱，可能需要查公司几年的文件。对于有疑问的款项，还需要至少两家联邦机构发行的出版物作证明。这超出大多数股东的经验和耐心。

　　美国公司公布含糊的文件完全是合法的。而且，不完整的信息能阻止股东、监管人员或者任何人去计算管理人士的全部薪酬。这也使他们不能理解延迟薪酬对公司利润的影响。《华尔街日报》研究了数百份公开文件，发现采取含混方式披露延迟薪酬的现象很普遍。

　　呈几何级数增长

　　延迟薪酬计划已经存在了数十年。1994年，该计划得以迅速发展，因为当时国会通过了一项法律，旨在控制纳税人承担的、用于管理人士费用支付方面的成本。法律禁止企业因向现有任何雇员支付每年超过100万美元的薪酬而享受税务减免优惠。因此，企业鼓励管理人推迟领取超过100万美元的收入，直到他们离开公司或者退休后。

　　公司为个人的延迟薪酬账户相应贡献的资金往往比他们放进普通雇员401?k?退休计划的资金要高好几倍。

　　对股东来说，要了解公司相应缴纳的资金可能会使你晕头转向，因为各公司使用了太多种计算方法，但却很少披露这些方法。在一些公司，公司相应缴纳的部分由董事会随意决定。其他一些公司则通过某种公式计算来决定公司缴纳的部分。如果西尔斯的管理人士延迟支取奖金和激励性报酬时，公司会相应缴纳相当于延迟支取部分20%的资金。如果Boise Cascade Corp.的管理人士同意将延迟支取的报酬投资公司股票，公司将相应补交相当于延迟支取部分25%的资金。上述两家公司均表示，相应贡献资金的办法有助于挽留公司的管理人士。

　　各公司还向管理人士保证一定的回报率。Boise Cascade延迟薪酬计划中的200多位管理人士获得的回报率相当于8.9%。Harrah＇s Entertainment Inc.近年来担保的回报率高达12%至13%。去年，哈里伯顿公司?Halliburton Co.?这方面的回报率为9.8%。美国电话电报公司担保在10年期国债收益率基础上高出2%的回报率，去年的回报率相当于7%。

　　近来一些延迟薪酬计划风行的另一种做法是允许管理人士延迟领取股票期权的利得，从而使该计划的资金规模进一步膨胀。

　　薪酬顾问费舍尔表示：“正是因为企业能够延迟支付股票期权所得，延迟薪酬才会呈几何级数增长。”

　　企业增添庞大债务

　　许多公司有不止一种延迟薪酬计划。对那些不很重要的人，公司实行的薪酬计划只是对401?k?计划的补充，允许工人延迟获得报酬，并获得公司贡献的那部分资金。

　　税法限制雇员每年存入401?k?退休计划的金额。这样做是为了避免退休计划对高收入的雇员更有利。但企业的延迟薪酬计划允许管理人士存入多余的资金，从而使该规定成为一纸空文。

　　延迟薪酬计划还在另一个方面和401?k?计划存在重大差别。在401?k?账户上写的是雇员的名字，并且是企业无法进入的特别账户。然而，尽管延迟薪酬计划的参与者拥有账户，但这些账户仅是摆设而已。

　　这些计划是按照如下方式建立的，为逃避税收，管理人士不会真正在自己的名下拥有资金。因此，即使公司挪用部分资金(实际上有些公司为了偿付债务的确这样做了)，资金仍保留在公司的名下。因为企业控制着资金，所以有时候它们辩称从延迟薪酬计划中得到了好处。

　　延迟薪酬计划成了一笔巨大的、并且还在不断增长的债务，但很少向股东完全披露。有些企业不看重延迟薪酬债务的重要性，指出它们已经预留了偿付债务的资金。

　　但即使企业预留了偿付债务的资金(尽管并没有要求它们那样做)，它们也通常没有义务必须把资金用于上述用途。而且，SEC一位拒绝透露姓名的官员表示，那些公司可能也没有预留足够的资金来偿付它们贡献的资金和这么多年来的利息。他说，这在资产负债表上不是可有可无的，那是一笔极其庞大的债务。

　　1992年，SEC加强了对管理人士工资和奖金披露制度的规定，因此企业开始透露某些管理人士每年的成本，包括乘坐飞机、财务规划和搬家成本在内，部分管理人士这方面可享用的费用价值数万美元。

　　在新规定中，延迟薪酬计划仅被一带而过，而该计划对于管理人士而言几乎每年价值数百万美元。公司按要求仅需报告5位薪金最高的管理人士延迟薪酬计划中高于市场的回报率是多少。但公司不需要透露利率低于法定回报率的管理人士的信息，或者他们与股票基金、对冲基金或其他浮动回报率的投资品种相联系的任何所得。当然这些投资最近可能亏钱了。

　　而且，尽管SEC要求公司透露它们与高层管理人士的协议，其中包括延迟薪酬计划，但有些公司实际上并不这样做。

　　对于股东来说，这一切意味着，要解开延迟薪酬计划暗藏的机关，并计算出管理人士的薪酬多少，简直是一件不可能完成的任务。(《华尔街日报》)