本报见习记者文雪梅

　　尽管近来首次公开募股(IPO)在诸如香港和马来西亚的市场上进行得沸沸扬扬，但是基金经理们称，他们对于亚太地区的新股发行总体上说仍旧提不起兴致，而且这种状况将持续到2003年。

　　投资者谨小慎微

　　在亚太地区，首次公开募股量仍然低于2000年全球证券市场低迷前的水平，而且看起来很多公司都在推迟募集资金，这种做法可能会持续相当长的一段时间。全球其他地区的IPO状况也不容乐观。据美国汤姆森金融数据公司的资料显示，今年第三季度美国市场的IPO数量是自1980年以来最少的。股价疲软以及对经济前景的担忧令众多准备上市的公司望而却步。

　　根据汤姆森金融数据公司的统计，从2001年1月到2002年9月的21个月里，IPO收益总额为481亿美元，还抵不上2000年产生的505亿美元。他们的最新数据证实了这种长期的衰退：2002年前9个月的IPO收益与上年的217亿美元相比，下挫了6.5%，只达到203亿美元。

　　今年在日本股市进行IPO的公司数量虽然不少，但是，许多IPO并不如意。目前半数以上今年上市的日本公司股价在其IPO发行价以下。今年有8家公司通过IPO融资1亿美元或更多，而它们目前的平均股价较IPO发行价低10%。

　　高盛亚洲股本市场主管马克·莫钦说，鉴于全球经济和证券市场不景气的这种现状，投资者谨小慎微是可以想见的。不过，即使市场如此疲软，那些资产负债情况良好、红利收益可观、管理先进的有实力的公司仍将会得到投资者的关注。莫钦先生期望2003年的下半年或者是2004年上半年在亚太IPO工作中出现一些重大改观。他之所以持这种乐观态度，一部分原因是全球经济和股票市场有望逐步好转。

　　IPO表现乏善可陈

　　眼下，基金经理们纷纷表示，近期颇为惹眼的几支IPO股票的表现，诸如中银香港，已经使他们对未来股票发行的前景大为担忧。中银香港(控股)有限公司的上市是目前为止今年香港股市最大的一次集资，也是今年世界范围内的第三大集资活动，已经募集27亿美元。10月4日，中银香港以7.65港币(合98美分)收盘，与7月25日上市时的8.50港币相比，跌幅达10%。基金经理们估计，今年亚洲50个最大的IPO中超过40%正在以低于其发行价的价格进行交易。

　　摩利基金管理(新加坡)有限公司的首席投资官说：“那些IPO股票的不良表现无疑将使基金经理们和金融机构投资者更加犹豫不决。我敢肯定这将对影响人们对中国电信的看法。”

　　中国大陆最大的固定电话运营商中国电信将于11月初登陆香港H股。基金经理们现在已经在为这次IPO做好准备工作，其路演陆续展开之后，据估计可募集到30亿到40亿美元之间。但是，也有人对这次募集并不十分热心。新加坡首域投资亚洲股票投资总监凯斯·威苏瓦林甘直言不讳：“坦白地说，我认为我们应该对18港币以下的中国移动更感兴趣，而不是中国电信。”中国移动(香港)有限公司10月4日的收盘价为18.85港币，比其在12月13日创立的12个月以来的高点30.30港币低了很多。威苏瓦林甘先生认为，股票市场泡沫破裂后，IPO那种快速获取丰厚回报的诱人之处已经不复存在了。他说：“在亚洲市场上有着这么多的廉价股，从那里出了那么多的知名品牌，为什么我们要为一次IPO冒这么大的风险呢？”

　　当然，亚洲IPO中也不乏亮点，诸如马来西亚主要的移动电话运营商明讯通讯，自7月8日在马来西亚股票交易市场以4.36林吉特(合1.15美元)上市以来股价已经上扬了28%。

　　定价事关成败

　　邓普顿新兴市场基金公司董事长马克·莫比斯说：“谈论IPO状况的好转还为时过早。我们并不奢望在不久的将来能够看到亚洲市场的IPO收益会达到一个很高的水平。除非发行者愿意在定价方面更现实一些，否则需求量将十分难说。”

　　由于全球性的股市低迷，IPO定价已经成为决定募集资金成败的关键性因素。东方汇理资产管理有限公司的新加坡基金经理雷金纳德·谭表示：“我们不得不对市场状况分外留心，同时我们不得不对定价更为敏感。”

　　许多基金经理都表示，如果交易最终是以最低水平定价的话，他们才会出于满足指数权重或者赚取差价的需要而参与买卖。他们中的很多人都是以指示发售价范围6.93港币-9.50港币的下限向中银香港(控股)有限公司提交了买价。一位香港基金经理说：“中银的盈利与其同行相比并没有很特别的地方，只有当它的定价处于最低水平时，我们才会考虑购买。”一些基金经理表示要对中国电信采取同样的策略。

　　中国电信将于10月23-24日确定首次公开募股价格，但受美国和香港股市表现疲软及世界电信巨头纷纷倒闭的影响，其招股价可能以8-10倍的市盈率定价，将低于1997年上市的中国移动和2000年上市的中国联通。

　　首域投资的高级基金经理刘国杰说，只有当中国电信的定价是所预测的2003年每股收益的9倍左右时，他才会考虑介入。他说：“他们现在正在讨论把发行价格定在2003年每股收益率的10倍左右。除非真的是那么低廉，否则我是不会被打动的。”

　　对于中国银行(香港)有限公司首次公开募股出现的超额认购，也有基金经理将之归结为三个因素：第一，机构投资者渴望表现他们对中国政府的支持；第二，日本投资者基于本国银行坏账问题严重，存款利率又接近零的原因，对中银香港的收益率很感兴趣；第三，购买该股的香港个人投资者因为可以获得最终定价的5%折扣优惠而认购积极。