美国经济已经历令人失望的成长阶段。过去几个月,衡量美国经济状况的指标--初次申请失业救济金人数上升。

　　据摩根斯坦利网站10月14日发表的文章指出，美国初次申请失业救济金人数再次增加，但未升至先前的最高水平。由于初次申请失业救济金人数高居不下，过去几个月美国新增就业人数根本不可能出现多少增加，从而将导致10月初就业市场压力加大。再加上美国股市 下挫，必将引发消费者信心下降。

　　虽然目前消费者信心指数维持于去年低档之上，但仍处于令人担忧的低水平。令人惊奇的是较低的消费者信心指数并未影响消费者支出下降。摩根斯坦利指出，由于抵押再融资业的繁荣，促进消费者个人隔资得以改善，导致消费者支出并未下降。

　　美国再筹措资金金额已再创历史最高水平，预期融资繁荣的滞后效应将会引领第四季消费者支出增加。

　　另一令人担忧的指标是处于低水平的产能利用率。虽然产能利用率一直在上升，但目前水平较低意味着就业暂时不会大幅增加。经济成长加速要求产能利用率回归至公司不得不增加雇员来满足需求的水平。

　　股市

　　目前美国股市再次接近7月份的低档，从市值来看，无论从任何基点来计算，都再次处于低水平，所以摩根斯坦利看好美国股市。但股市不利的因素是市盈率依然较高，而债券收益率仍很低。

　　市场主要担忧公司盈利前景。目前修正后的盈利预测趋于下降。然而，考虑到美国经济增长可能加速，所以，摩根斯坦利预测美国公司第四季盈利将有所增加。值得注意的是虽然最近公司丑闻已促使加强了上市公司的监管力度，但投资者对于公司光明的业绩展望持更加谨慎的态度。此刻，看来公司应更加谨慎地预测盈利，但这也必将导致市场对公司盈利前景感到失望，从而导致人气更加低迷。

　　然而，公司盈利仅是影响市场的部分因素。在目前多数市场人士忽略美国可能再次陷入衰退的情况下，市值极低依然非常支撑股票维持当前的水平。

　　另外，技术性指标显示市场过度超买，同时,许多调查显示市场人气极度低迷。指数期权的内含波动率处于高档，在过去此档显示是买入时机。

　　债市

　　在美国经济放缓和前景不明朗下，投资者非常难以抵抗美国政府债券的吸引力，而且股市持续下跌也吸引更多的投资者参与债券投资。在10年和2年期债券收益率下滑情况下，债券收益率曲线稍微变平。

　　自美国联邦储备委员会(Federal Reserve)去年11次降息以来，一直保持利率不变，美联储决策机构――联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)下次会议将在11月份召开，在此之前，还会公布许多经济指标指引美联储决定加息或减息。

　　摩根斯坦利指出,美联储的利率政策要依靠经济能否再次快速回升。如果就业依然疲软，股市持续下跌，美联储更可能再次减息。而美联储最有可能还是保持目前的利率水平不变。

　　摩根斯坦利认为目前过于高估债券价值，建议买入短期债券，注意高收益率与高评级的公司债券的信贷风险。(房卫华 编译)