近期日元在国际外汇市场中的快速下跌引起了投资者的广泛关注，日元长期趋势的问题又成为争论的焦点。一些分析已经将美元兑日元年内的汇率目标设定到了130.00—135.00之间。

　　目前关于日元汇率的焦点主要集中在金融领域的问题上，其突出矛盾主要表现在以下几个方面：

　　1、巨额银行坏账

　　据日本金融厅稍早前公布的数据显示，日本各大商业银行的坏账总额已经高达43.2万亿日元?约合3530亿美元?，而民间则认为此数据只占实际数字的三分之一。

　　日前，小泉任命竹中平藏为金融大臣，显示了其改革金融领域、敦促银行加快清理坏账的决心。由于这将有可能导致一些银行破产，因此引起了投资者的广泛忧虑。

　　2、巨额政府债务

　　九月份日本财务省发布的“国家资产负债表”表明，上财政年度日本政府的债务总额已经达到了920.6万亿日元?1美元约合122日元?，整个国家事实上已经资不抵债，其主权、债信评级接连遭到调降。

　　3、巨额资金的外逃

　　1998年桥本龙太郎在位期间，进行了被称为“大爆炸”的金融改革，金融领域的开放达到了前所未有的程度。这一原本作为振兴日本金融的措施却得到了适得其反的效果，大量资本流失到海外。由于经济长期低迷此现象仍然在持续，而与此同时日本国内的金融领域却几乎被淘空，今年4月份开始实施的存款限额保护制度使之前的全额保护寿终正寝，这意味着政府正在因为银行业可能面临的危险而寻求自保，从而加重了市场的恐慌，大量的储蓄存款也向海外转移。

　　4、股市暴跌

　　由于对经济前景、特别是对金融系统安全的担心，致使日本股市连日暴跌，10月10日再创8197点的19年低位。日本银行持有大量的股票，股市的下跌反过来使银行的资产质量进一步恶化，银行的一轮破产浪潮可能已不可避免。同时股市的下跌打压了日元汇价。

　　5、金融改革面临困境

　　小泉政权的建立之本在于他所奉行的财政、银行改革并举的改革宗旨。由于目前银行业面临的问题太过严重，金融危机的形成并非不可能，这将使政府考虑动用公共基金挽救濒临破产的银行。而如果不从根本上进行改革，仍然于事无补。而日本经济需要太多的资金投入支持。

　　以上因素共同导致了日元近期的疲软，市场充满了看空日元的情绪。

　　对于日元的汇率，有以下因素值得关注：

　　1、金融体系问题由来已久

　　银行业的问题并不是一个今天才出现的新问题，在10余年的经济低迷过程中，这个问题始终困扰着政策的制定者。如果任其发展下去，将最终导致严重的金融危机而不可收拾。因此，虽然小泉政府的改革行动可能导致一批银行的破产，但从长远来说，对于日本的金融体系健康发展具有深远的意义。

　　2、日元汇率受多方面的影响

　　近期日元的贬值一方面是由于金融领域的恐慌而引起，另一方面也是由于今年以来日元兑美元持续升值的正常修正。由于目前日本的基本面不构成任何追捧日元的动因，这种回吐显得较为明确。在美元与日元的汇率问题上，贸易往来与资本流向始终是重要的考量因素所在。一方面日本对于美国存在着长期的庞大顺差，而资本项目流入美国的资金并未见到明显增长，这将可能使得日元兑美元的下跌不至于过于剧烈；另外，对于G7以及亚洲邻国来说，日元的大幅贬值向来是不受欢迎的，因此日元的贬值将受到一定限制；此外，就目前的日元汇率来看，对于日本的企业的赢利状况来说是较为理想的。

　　3、大幅贬值不利于金融改革

　　如果因为日元遭受大规模抛售造成市场恐慌，势必使大量资本逃离日本的行为失去控制，这将直接导致金融危机的爆发。这种局面相信是日本政府和经济盟友不愿意看到的。从这一方面来说，日元的贬值应在一定的控制当中。

　　4、美元的前景并不乐观

　　由于美国经济前景依然不明朗，在今后的两个季度中，二次衰退的可能并不能排除。同时股市的暴跌、特别是对伊战争的忧虑可能将导致国际资本向亚洲金融资产转移，美元在外汇市场中遭受另一轮抛售的风险始终存在，这对于美元和日元的汇率将产生巨大影响。

　　总之，对于日元未来的汇率走向一方面应持谨慎态度，另一方面也还没有必要过分惊慌。美元兑日元汇率在今年的剩余时间内较大可能将位于122.00—126.50区间波动。而欧元由于分散风险需求存在上扬的机会。澳元在世界经济、特别是西方发达国家经济的持续低迷的情况下，短期内大幅上扬的可能性较小，并面临一定的压力。