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张芝年
最近，英美等地股市再度跌入低谷，英国养老基金普遍亏损严重。舆论惊呼，养老金出现“黑洞”！证券监管部门要求养老基金立即注入现金，以保障其安全运作。
据英国主要媒体披露，“金融时报指数成份股”100家榜上有名的大公司中有90%的公
司养老金出现严重亏损，累计金额达350亿英镑。仅英国电信公司一家养老金缺口就高达59亿英镑，英国航空公司的养老金计划亏空15亿英镑，这与英航的市值仅相差2亿英镑。
最近一段时间，英国开始采用新的会计制度来衡量退休金计划，结果发现整个体系的资金严重不足。产生这一问题的原因，主要是英国养老基金投资股票市场的比重过大，股市持续“熊市”使包括养老基金在内的公司金融资产大量缩水。
新的会计制度(FRS17)是用计算某个规定日期的股票市值的方法来估计养老基金的资金总额，从而评估养老基金的运营情况。根据新会计制度测算，大饮料公司DIAGEO的养老金在过去一年里减少了13亿英镑，出现了3.8亿英镑的亏空。有的养老基金财务主管认为，用短期市值来衡量养老基金的长期投资失之颇偏，用一时的市值来评价养老基金的财务状况也不足为凭，因为公司可以用长期投资的回报来克服暂时的财务困难。赞成新会计制度的人士则指出，忽视新会计制度是十分危险的，一些公司和分析家对财务问题视而不见，自欺欺人，犯了“矢口否认综合症”。
尽管对新的会计制度，有人反对，有人赞同，但有一点是肯定的，即如果养老金被大量投向股市，将增加养老计划的不稳定性，加大养老金的潜在风险。股市动荡对于拥有大规模养老金的公司威胁尤为明显。饮料集团Domecq在过去一年将养老金的三分之二都投入了股市。这一年里，该公司养老金的缺口从3300万英镑一下子上升为4亿英镑，而他们履行养老计划所需的资金已达到公司市值的2.5倍。
最新一项调查显示，退休职工数目大于在职职工的公司，养老基金入不敷出。如果公司经营业绩不好，问题就更严重。英国皇家和太阳联合保险公司的养老基金规模达40亿英镑，其中有70%投向股市，由于股市下挫了20%，该公司的养老金出现了6.37亿英镑的亏空。又如英国能源公司，经营面临极大困境，目前该公司的养老金缺口达3.75亿英镑，如何保障退休员工的福利成了一个大问题。
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