从商业银行买进股票计划引起全球关注

　　●巴伦

　　日本央行上周宣布，该行将实施一项破天荒的举措，从银行买进股票以提振日本的银行体系。这一举措令投资者茫然不知所措。

　　过去，日本央行曾声明，根据法律，央行不能买进股票，而更愿意银行和政府进行与坏账处置、削减公司税、取消管制以及其他类似措施相关的结构性改革。

　　眼下，日本央行可能正在改变这一立场。日经指数上周上涨了2.6%，收于9481.08点。日本政府债券和日元汇率下跌。接着评论如潮：Briefing.com称，这项举措是“金融政策无能这本又长又沉闷的大书另一令人悲痛的章节”，而穆迪投资服务公司称赞此举将“增加这个脆弱的金融体系的稳定性”。怎样来看待这个问题呢？以下是一些事实和观点。

　　为何要这样做？

　　随着关键的上半个财政年度将于本月截止，央行承认影响深远的银行危机即将爆发。银行类股和日本总体股市已经陷入恶性下跌的漩涡中，而且下跌的理由充分。为了增强同客户的关系，银行持有大量股票，这些股票已经成为其资本的一部分。企业贷款也用公司股票作抵押。随着贷款在日本低迷的经济中转变为坏账，银行的资本基础看来已接近无法保持充足的危险水平。

　　股价的暴跌使情况变得更糟糕。最近，很多人担心日经指数急剧下跌可能将主要银行集团的资本充足率降至10%之下，而10%则表明“财务状况健康”。如果央行此举引发投资者对股票的兴趣，则银行冲销坏账的速度可能会更快。

　　为何有争议？

　　HighFrequencyEconomics的卡尔·温伯格说，这项举措违背央行的行事准则，加大了股市进一步下跌可能削弱日本央行的财务实力的风险，而日本央行是日元汇率的监管机构，是最高一级贷款人。与买进股票计划相关的细节几乎没有披露，但约束日本央行的相关法律需要进行修改，以让央行买进股票和基金。这可能使独立的日本央行受制于立法者，牺牲其独立性，并导致投资者对日本资产的信任度下降。由于银行和保险公司大量持有日本国债，接下来日本国债价格下跌可能对银行产生更大的冲击。

　　接着有了如下问题：日本央行是否应当持有股票？由于银行拥有如此大量的日本公司股票，日本央行最终可能只须运作某几只股票就能左右市场。此举令银行国有化的幽灵再度抬头，并让自由市场的信奉者不安。

　　还有人称该计划并不充分，因为该计划并没有提及资本充足率达不到标准的中小型银行，这些银行也持有大量股票和政府债券。

　　但最大的问题与道德风险相关──投资者会作如此期望，即只要股市下跌，日本央行就会买进股票。

　　尽管有这么多批评意见，一些人仍赞成这一举措。瑞穗证券(MizuhoSecurities)高级策略师约翰·威尔说：“此举将间接增加银行系统的流动资金，降低了对由股价下跌引发的恶性循环造成的银行问题的担忧，而且还有可能促进改革。对于日本的危机和随处可见的跌势，没有一个完美的解决方案，但这对于经济的增长是一个有益的举措。”

　　将购买多少股票？

　　《日本经济新闻》报道为8万亿日元(合647亿美元)；《读卖新闻》报道为1万亿到2万亿日元。各银行持有的股票价值25万亿日元，其中7万亿日元为超出核心资本的部分。

　　当前，银行拥有的坏账在80万亿至150万亿日元之间。6月份，他们拥有的总资产为1501万亿日元。还存在这样一个问题：这些银行是否愿意以当前如此低的价格出售股票。

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