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上周一是美国的假期，全球外汇市场以平静开始。但是，随后市场公布的经济数据、全线下跌的各国股市，均对美元产生了一定的负面影响，并且将延续到本周。
首先，美国供应管理协会(ISM)公布了一系列较低于市场预期的经济指标，使得市场变得相对黯淡。报告称，8月，美国服务业增长连续第三个月放缓，至1月以来最低水准；非制造业指数下降至50.9，而7月为53.1；占美国国内生产总值(GDP)六分之一的制造业，指数仅
为50.5，20个产业中仅有8个产业出现增长。由此不难看出，许多制造业者对下半年销售感到忧虑。上述指数均低于市场预期，但是都位于50上方，经济仍处于扩张期。然而，经济增长显然已明显放缓。虽然数据还未到不可救药的地步，但是已经引起股市下挫，从而打压美元。从稍早些时候投资企业机构(ICI)公布的数据来看，7月投资者纷纷从美国股票共同基金中撤出，资金高达526亿美元。
其次，日经指数上周二跌至18年来的盘中低点，主要原因在于科技股受对日本经济持续复苏的忧虑所拖累。令投资者最感头痛的是，近期成交巨幅下滑，8月日均成交量降至三年多来最低水准，反映人们对日股兴趣的消退。长期以来，日本银行一直是日本股票的主要持有者。因此日股下挫大幅削弱了其资本基础，从而影响其资本充足度。因此，银行类股票跌幅最大，从而尽一步拖低日经指数至1983年9月19日以来最低水准。全球资产规模最大的银行瑞穗控股(Mizuho Holdings)重挫9.24%，三井住友银行更暴跌7.95%。鉴于银行持有的投资组合的价值在缩水，而其自身的市值也在下降，市场人士预测他们将抛出其它货币，买入日元并汇回其在海外的投资，以便在9月底的上半年会计年度截止前改善资产负债表。另一方面，如果日经指数继续走低至8500点附近，日本大型银行的资本充足率将低于全球普遍接受的标准。因此若日经指数接近该水准，政府方面将有可能作出某些反应，如向银行注入公共资金等措施。资金的汇回及政府注入资金，必然会带动日元的走强。不难看出，目前日本市场坏消息反而对日元有利，对美元不利。
再次，据英国《每日电讯》报道，上周四美军飞机轰炸了伊拉克防空设施，这是四年来对该国实施的最大规模攻击。虽然事后美国政府出面澄清这是“例行的询查和打击”，派出的也并非是英国媒体报道的一百多架战机，仅有二十余架。但是，随着“9·１1”事件一周年的即将到来，目前的种种迹象已经引起了市场对战争将升级的预测。伦敦国际石油交易所(IPE)原油期货上周五大涨1美元，至去年9月17日以来最高水平。油价的进一步上扬将对脆弱的美国经济复苏形成打击。回想1990年8月伊拉克入侵科威特，到1991年2月由美国为首的联合国维和部队使其撤离，在此期间美元兑日元下跌12%，而美元兑马克下跌4.3%。自去年“9·１1”事件过后，为了挽救美国经济，美国联邦储备委员会(FED)立即降息，使企业借贷成本降至数十年来的最低水准，对经济复苏起到了积极的推进作用。而目前仅有1.75%的利率水平，使得降息的空间相对狭小。如果美国经济再次因战争的影响出现下滑，利率的杠杆作用将远远低于去年的水平。“9·１1”事件后，美国政府另一有利促进经济增长的举措来自减税。世界贸易组织(WTO)稍早批准了欧盟对美国出口施以创纪录的40亿美元制裁，以对美国非法实施的本国企业税务优惠进行贸易报复。这是世贸组织自1995年1月成立以来所批准的贸易制裁中的最高金额，对于长期以来贸易收支极度不平衡的美国来说是个不小的灾难，将导致本以对经济构成威胁的经常项目赤字问题更加严重。
新年伊始市场看到的是美国引领经济复苏，目前看到的是美国引领经济衰退。上周美元随着一系列低迷的经济数据以及政治局势的动荡，呈向下修正走势。本周将公布的零售销售数据和第二季经常项目数据以及密歇根大学消费者信心指数初值，将被市场关注。最重要的焦点，将集中在美伊战争局势上。有理由相信，战争的升级将导致美元全线走软，而长期以来作为避险货币首选的瑞士法郎，将值得众市场投资人士关注。
浦发北分周燕
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