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近期，外汇市场美元兑欧元和日元的相对稳定较明显，日元虽然投机性大于欧元，但欧元向下压力有所增加，尤其是美国周二公布的消费者信心指数，形成欧元攀升的刺激性因素，然而纽约与欧洲市场不同的价格表现，再度预示欧元负面压力与阻力依然较大。
在全球经济普遍不景气中，汇率走势的变化在全球资本的转向与重组，愈加明显显现虚拟性的依托，即信心与心理的影响依然重要。回顾欧元三年多的风风雨雨，几起几落的反
复涨跌，不仅是经济依托，更是心理因素起着重要的作用。而今，面对美国经济的收缩与不确定，欧元出现机遇的推进、投资心理的倾斜、投机技巧获利的运用，促进欧元以大幅度涨势显示货币信心心理预期的提高，欧元地位与作用得到提升与重视。但是美欧之间市场制度、投资理念和管理模式的接近与趋同，美国经济信心、投资调整与政策转折等压力，都或多或少地对欧元具有连带冲击与影响，尤其是货币汇率的依托依然以经济面为主，国际环境与条件的影响也不可忽视。
短期负面效益的压力凸现。近期欧元区经济数据不支持较为突出，从而使欧元汇率在7月份上升至1比1平价水平后，汇率水平一直在0.97-0.98区间徘徊，动力不足与阻力加大十分明显。从欧元区经济层面看，整体经济增长预期的下调，是经济弱化与政策矛盾的体现，尤其是欧元区两大经济体德国与法国，其经济增长都从2%以上的水平下调为0.7%和1.3%，而欧元区的整体水平也从2.5%下调为1.1%，欧元区经济稳健面临新的挑战与压力。其中德国面临更严重的局面，严重的水灾损失已经导致德国推迟了2003年总额为69亿欧元的减税计划，水灾所造成的经济损失，达到100亿-150亿欧元；而其批发销售将面临大幅下滑、物价上涨等趋势，使财政赤字指标已经接近3%，在2.7%的接近线，经济前景更悲观的预期已经为零。当前欧元区经济运行中最大的困扰就是水灾，食品等相关价格的潜在上涨趋势，将会抑制消费，进而加大通货膨胀上升压力，这不仅使各国财政预算面临新的困境，财政指标难以均衡与欧元区趋同将加大压力，而且对于货币与财政协调不利，更给货币政策驾驭带来被动性。法国已经明确表示，明年将很难达到欧盟所要求的预算平衡目标。此外，虽然欧元区近期通货膨胀数据在界定目标之内的水平，7月份为1.9%，但潜在的上升压力依然不可忽视，尤其是国际石油价格再度上涨至30美元，对欧元区的冲击也将进一步加大；而且欧元区通货膨胀水平的较大差异，将愈加不利于政策协调。未来影响欧元区经济的不利因素正在逐步增多，因而使欧洲央行以及各国的政策协调连贯性与效益都将面临严峻考验。因此，欧元难有继续上涨的动力，近期的盘整是经济面的真实反映，也是与美国比较中的暂时效益，短期依然具有潜在的压力与阻力，下跌空间较大。
长期实力均衡的较量明显。从美欧货币实力依托看，不相上下的竞争态势明显，但是随着美国经济的恶化局面，以及欧元区经济相对稳健和温和，尤其是政策与技术成熟与娴熟的表现，欧元上涨中的货币地位与作用都在提升。国际资本伴随美国经济的表现，将在美国投资市场有所收缩，转而加大向欧元区的投资倾斜与波动不定，美欧较量愈加凸现。而数据显示的迷茫也十分明显，如投资者7月份在美股共同基金中撤资490亿美元，创下美国单月有史以来最高纪录，美国投资者信心弱化十分明显。同时，欧元区今年也具有不同的流动压力与优势，最新的统计数据显示，6月份欧元区净流出资本为13亿欧元。欧洲央行就此指出，6月份的净流出数据反映了155亿欧元的直接投资流出，以及143亿欧元的组合投资流入；而2002年上半年，欧元区累计投资净流出远低于去年同期水平，1-6月份共有29亿欧元，去年同期为128亿欧元。同时欧元区的贸易顺差更有利于与美国的对比竞争，其6月份的贸易顺差达到121亿欧元，去年同期为84亿欧元；相比之下，美国的贸易逆差则是经济结构、乃至经济与货币信心共同作用的结果；而作为投资回报的利率效益对比，美欧利率差异将有利于欧元资产，利率抉择的依托空间差异，使欧元主动多些、美元被动明显；国际投机行为也恰到好处地运用了国际经济、政治和环境的不稳定与不确定，国家经济、货币和财政政策的浑浊调整空间，加大技术、预期铺垫。获利明显加大中，进一步利用政策、效益与技术差异空间，推进价格波动与盘整，从而加快美欧均衡，长远看有利于竞争与规避风险，短期则不利于投资抉择。
因此，预计未来投资抉择与价格竞争将趋于激烈，而欧元区经济数据滞后的表现，将使欧元区9-10月份面临新的压力与考验，政策协调艰难明显，经济氛围的恶化与弱化将十分突出，技术上挑战来自于投机干扰突起，欧元汇率水平将以下跌为主，10.95、甚至0.92的水平都将可能再现，但也具有浑浊面的上涨拉动。但是，国际环境的背景，尤其是美国的急剧变化，对比中的信心和心理依托，将有利于欧元稳定盘整；加之三年磨炼与考验，欧元信誉与信用已经有所强化，长远前景依然乐观。
中国银行国际金融研究所谭雅玲
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