|
上周抛售美元资产的风潮逐渐趋于平静，加之上周美国方面经济数据表现尚可，备受瞩目的6月份美国贸易数据的结果为371.6亿美元，基本符合预期水平，从而使得市场暂时远离因美国贸易逆差不断扩大的困扰。此外，美国政治局势也未出现新的动向，从而为美国股市以及美元营造了近期难得一见的一个宽松氛围，道琼斯工业指数和美元汇率随之出现反弹。
上周三，美联储的几位高层官员公开表示，尽管经济复苏之路崎岖不平，增长步伐呈
现胶着之态，但向好的趋势仍在，依照目前相对较低廉的借贷成本应可协助经济持续扩张。这是美联储官员在利率决策会议之后首次解释其维持利率不变的原因，同时也暗示着短期内美联储并不急于调降利率。
随着多空两方面的消息不断涌现，在目前这个阶段，越来越多市场人士开始被美国经济的不确定性所困扰，那么拨开迷雾，美国经济形势到底怎样？
先来看看导致美国经济停滞不前的症结。
第一，长期维持的巨额贸易逆差严重拖累了美国经济，因为美国人支付国外商品上的每一个美元都是以牺牲国内商品为代价的。美国商务部上周二公布，美国6月份的贸易逆差为371.6亿美元，比5月份创出天量的378.5亿美元略微缩小。但是上半年的逆差额仍然上升了8.1%，达到了创纪录的2060.1亿美元，以这样的趋势发展下去，估计今年总的贸易逆差很有可能创下新的历史纪录。与此同时，月度数据则较为乐观，出口自去年12月份低点774.8亿美元持续上升，6月份出口比5月上升了1.3%，至820.2亿美元。这主要是美元汇率贬值的作用，美国商品在国际上价格变得相对低廉，从而刺激了美国出口业，这应当算是一个好消息。
第二，虽然前一阶段不断爆出的美国企业会计丑闻已然告一段落，但留在投资者心中的阴影依然浓重，悲观情绪随时有可能发作。布什政府已经修订了新的会计法案，数百家公司的首席执行官们也向美国证券管理委员会作出了保证本公司财务状况真实性的承诺。这些因素对于在当时特殊情况下止住美国股市的大跌起到了一定的护盘作用，但毕竟是属于亡羊补牢的范围，诚信问题的根本解决还需要时间、需要市场对公司进行优胜劣汰的反复磨炼。
第三，美国政府财政预算赤字过大，如果处理不好也将牵连经济复苏。截至今年9月份，美国政府预算赤字总计为1472亿美元，而上年同期则为盈余1717.7亿美元。当赤字是由于政府公共部门的支出引起时，很难吸引国外投资者注资来弥补。更为糟糕的是，美国目前面临的是预算和贸易双赤字的威胁。
此外，美国对伊拉克动武的可能性也将在一定程度上令投资者对于美元资产产生厌恶情绪。近日市场中风传沙特阿拉伯准备从美国撤回数百亿美元资产，尽管已经被澄清，但也暴露出市场潜在的不安定情绪。有外电报道，称伊朗可能继伊拉克之后也要求原油进口国以欧元而不是美元来购买原油。
的确，美国经济自从去年的衰退结束后复苏之路一直不平坦，进入夏季以来，更在包括制造业、劳工市场等领域出现疲弱的迹象。估计美国经济至少在第三季度仍然不会有大的飞跃，但陷入二度衰退的可能性几乎为零。相反，经济逐渐得到有效整固之后，有望在年底前恢复热度，从明年第一季度开始，经济增长率有可能保持在3%至3.5%之间。
之所以作出这样的研判，主要是基于两方面考虑：首先，消费者不断膨胀的需求将对刺激经济增长做出重要贡献。美国消费者近期在汽车以及房屋领域支出所显示出的强度，对未来构成一个利多因素，这方面的强劲受到了低利率及汽车厂商零利率贷款推销方案的激励。贷款买车买房涉及要在未来还款的重大承诺。消费者愿意作出这样的长期承诺，显示了他们对自己的还款能力和经济的韧性有一定的信心。其次，通货膨胀维持在较低水平，有助于经济的加速增长而不至于被通货膨胀风险所累。经济学家预计，美国第二季度GDP的通胀系数为1.2%，与第一季度该数据持平。相比之下，欧洲则处于劣势。目前，欧洲国家遭遇到了洪水和恶劣天气的侵袭，这将导致食品等物资价格的大幅上扬，足以令欧元区通货膨胀率升逾欧洲央行所设定的2%上限。比较优势的存在会促使一定数量的资本从欧洲回到美国。
综上所述，美国经济要在低谷中徘徊一段时期将是不争的事实，但也不能作出一无是处的判断，特别是经济面临再度衰退的顾虑万不能有。美国经济经过阵痛之后，有望在年底之前步入相对平稳的增长轨道。在外汇市场中，预计美元汇率至少在年底之前仍将维持相对弱势而处于防守状态。交通银行赵岩
| 
