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□深圳金牛信息李辉
近期拉美经济的动荡成为全球经济的新风险，IMF最近同意向处于金融风暴眼中的巴西提供300亿美元备用贷款援助，但带给金融市场的刺激在24小时内便消退了。拉美经济动荡将对全球外汇市场产生重大影响：蹒跚前行的拉美经济对美元起支持作用，但是如果美国经济出现二次探底，而美元却保持顽强态势，而且新兴市场国家经济更加动荡不安，那么将迫
使监管当局进一步放松银根，这最终可能会导致强势美元政策的软化。
6月以来巴西金融市场一直动荡不安，这与债务和即将到来的总统大选有关。截止到今年第二季度，巴西公债为2650亿美元，外债2200亿美元，有不少经济学家对巴西庞大的外债状况先后发出过警告。这次IMF的方案有非同寻常的意义：首先，这笔贷款是IMF有史以来最大数额的贷款，甚至超过了1997至1998年亚洲金融危机期间IMF给亚洲国家的贷款；其次，这个方案缺乏有力的政治承诺。巴西总统候选人可能在选举前后持截然不同的态度：选举前他们会承诺接受一揽子援助计划，一旦当选，他们可能会食言，对此，市场表现出足够的理性。
如果巴西出现金融动荡，不仅拉美地区会受影响，在全球经济可能再次陷入衰退的情况下，拥有庞大外债的亚洲新兴国家受传染的风险正在增加。美元将比其它主要货币从新兴市场国家的金融动荡中受益更多。首先，相比美国，欧洲在巴西和拉美地区金融动荡中面临的风险更大。巴西超过1/3的外债是欠外国商业银行的，据国际清算银行数据，高达580亿美元的债权大多为欧盟地区的商业银行所拥有，主要集中在西班牙。美国紧随其后，为320亿美元，整个拉丁美洲共有未清偿外债8000亿美元。其次，在经济和金融动荡加剧的时期，美元资产会成为资金避难所，美元通常会受益。第三，美联储处理金融动荡对美国的影响时，手段清楚明了，对美元走向有正面作用，但市场常常弄不清楚欧洲央行会在银行破产倒闭时会如何行事。但美元的强势不会一直保持，它将使美国决策者面临更大挑战。今年第二季度，美国放松银根很大程度上来自美元疲软而非利率的压力。如果美元在美国经济再次衰退和拉美经济动荡的情况下企稳，美联储减息的压力会更大。值得关注的是，与三个月前比，美国股市市值已跌去了四分之一，随着财政赤字扩大，是时候讨论美国财政部重新审视美元政策的可能性了。财政部不可能明确放弃强势美元政策，不过强势美元政策的含义已经发生了变化。早在去年，美国财长奥尼尔曾定义过强势美元政策，奥尼尔定义的要比鲁宾时期的定义更温和、留有余地，如果美元偏离经济基本面，允许它进行修正。如今通过减息和财政政策刺激经济的力度越来越有限，美国财政部改变强势美元政策的压力不断增加。
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