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上周美元汇率再度经历了一番动荡。周初市场曾经一度预计美联储会选择再次降息以刺激经济复苏，美国股市因此出现上扬，进而带动美元汇率小幅回升，但是，周二美国联邦储备委员会却宣布维持现行利率不变。此决定一出，道琼斯和纳斯达克股票指数均大幅下挫了2%以上。受此拖累，美元兑欧元、日元汇率也快速下滑，美元兑日元一度触及近两周的低点。上周四，美国公布的费城联邦准备银行8月份企业景气判断指数又远低于预期，美元再度承受了一轮卖压。上周五，美国8月份消费者信心指数降幅不大，略微平息了市场对于消费领
域可能大幅下滑的忧虑，美元汇率暂时得到一丝喘息。不过，与两周前的0.9640低点相比，欧元兑美元已经回升了近200点。
在企业会计丑闻的利空因素逐渐消退之后，美国经济又呈现出一种前景不明的状态，在一些经济学家认为美国经济已经止跌企稳的同时，也有部分分析师在讨论美国经济出现二次衰退的可能，实际情况也体现了这一特点。美联储此次选择维持利率不变，很大程度上是基于对未来前景判断不明，在利率已经很低的情况下，暂时静观其变，等到最关键的时候再选择运用降息工具，应该是一个比较明智的决定。
综合各方面的因素，我们认为，从现在到年底全球外汇市场将呈现出震荡加剧的态势。其主要原因有两点：一是全球各大经济体目前都处于从低谷走向复苏的进程之中，在这种此消彼长的过程中，任何微小的变化都会令汇率产生大幅波动；另一个就是在年底之前美国经济存在着一系列不确定因素，包括：美国企业会计造假问题是否已经彻底解决，是否会有更多的企业被曝光会计造假，9月24日美联储是否会决定降息，美国是否会在年底前攻打伊拉克，9月份开始的参众两院选举将对美国经济政策带来何种影响等等，这些因素都将会令汇市产生大幅波动。
从具体的经济对比来看，欧元区的状况虽然比目前的美国要稍好一些，但经济基本面的底气并不足，上周德国智库ZEW公布的8月份德国经济预期指数创两年来的最大跌幅，显示德国经济复苏受阻。上周四发布的路透调查结果显示，分析师调低了欧元区今明两年的经济增长预期。另外，最近欧洲大陆遭受的洪灾已造成严重的经济损失，这也为欧元区的经济复苏带来了较大的负面影响。从以上分析可以看出，欧元区的经济与美国相比并没有任何优势，可以说，两大经济体目前都正处于低谷挣扎之中，谁优谁劣还要看今后的发展。欧元兑美元汇率前期虽然一度升至1.02，主要还是由于美国内部的利空因素，以目前欧元区的经济增长状况看，欧元站到1.02之上确实比较困难，尤其是此次欧元是在非常短的时间内就大幅飙升了1千多点，这种与经济基本面相背离的状况在未来一段时间将得到一定程度的修正，欧元兑美元会逐渐回归到一个比较均衡的价位。如果分析一下今后汇率的走势，我们认为，欧元中期的调整并未结束，虽然汇率目前又回到0.98以上，但0.99至1.00区域对欧元是比较强的阻力区，欧元有再次下探0.96甚至0.94的趋势。
日本的经济状况则更为糟糕，尤其是其复苏的步伐极为缓慢，日本经济的复苏很大程度上是需要依赖美国和欧元区的经济复苏。因此，以目前的经济状况来看，美元兑日元处于120至130的区间内波动是比较合理的，预计美元在未来一段时间会逐渐回到120价位之上。
总之，在经历了美元单边大幅下跌这一轮行情之后，各货币兑美元目前都处于一种胶着状态，汇率走势显得有些失去方向感，这也正是各方经济实力在进行真正的较量，谁能够率先走出低谷，谁就能占得先机。未来虽然不确定因素非常多，汇市的震荡也将加剧，但这种状况也正是达到均衡状态前必然要经历的过程。
中行北京分行孙新夏
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