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本报特约记者丁刚发自纽约
减息还是维持利率不变？美联储本周将面临艰难抉择。
8月13日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将召开会议。按照惯例，有关经济预测和利率走向的声明将于当日下午2时左右公布。由于不断传出美联储有可能下调利率的信息，上
周美国股市已经出现了强劲反弹。
从最近公布的数据看，美国国内生产总值、消费者信心指数、耐久材料订单、新屋起造和外贸巨额逆差等项重要数据，都没有出现实质好转。而股市的大幅下跌正在动摇着美国经济的支柱———消费者信心。零售业、一部分消费服务业、特别是某些高价耐久商品和材料的销售7月份已明显下滑。企业对增加资本开支仍小心翼翼，犹豫不前。有关调查表明，如果不计汽车销售，7月零售业的涨幅将只有0.3%，实际等于下降。摩根斯坦利的经济学家伯纳和格林劳指出，“各方面的威胁近几周均已浮出水面。我们相信，美联储显然必须要拿出某些措施来防止当前经济的迟缓增长不至于演化成为广泛的衰退。”
美林公司的研究报告用“狗尾巴反过来摇动了狗身”来比喻过去两个月来股市对经济基本面的影响。报告分析认为，即使股市已从谷底走出，负面的财富效应也会减弱经济增长。从前年3月到今年7月25日，美国家庭股权财富消失了8.1万亿美元，其中将近40%是在今年6月至7月间消失的。虽然美国家庭从房地产所获收益大体上相当于7万亿美元，但由于股价下跌幅度太大，对企业扩大投资造成严重影响，减缓了预期的经济复苏。目前，专家们已纷纷调低对经济增长率的预估。高盛公司认为今年美国国内总产值的增长估计仅为2%到2.5%，而美联储今年年初的估计为2.25%到3%。
美国金融界有句老话：“格林斯潘关注的不是股市的涨跌，而是经济的基本面。”美联储现在需要看到的是，有明显的证据显示经济由于股市下跌而急剧减缓，或是显示信贷市场即将停止运转，否则不会轻易下调利率。
对美联储来说，决策的困难在于，如果减息太早，会刺激通货膨胀，不利于经济复苏；而如果减息太迟或升息太早，又会打击股市，抑制资本扩张，甚至有可能导致通货紧缩。目前美联储基本利率仅为1.75%，为40年来最低。
自去年年底以来，美联储一直保持着利率不变。在多次表态中，美联储和格林斯潘都表示，经济衰退和通胀的风险大致相当。因此，对市场来说，最关键的也许不是本周利率会否下调，而是美联储是否会确认，衰退已经成为当前经济所面临的最大威胁，并表示出正在为降息作准备的姿态。
相当多的专家估计，从目前的情况看，美联储仍需要时间来断定股市大幅下跌等因素对经济的实质影响。如果美联储进一步掌握了这些数据，可能会在9月份减息。值得注意的是，甚至连一些保守的专家最近也改弦易辙，认为美联储可能会在11月会议期间降息。
高盛公司估计美联储如果减息，幅度会达到0.5%，否则不足以刺激市场。
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