卢民锋

　　国际外汇市场上周美元如预期的那样出现了反弹行情，对日元一度收复了120关口，对欧元一度涨到了0.97—0.98区间。周末美元有所回软，对日元滑落至119—120区间，对欧元滑落至0.98—0.99区间进行盘整。美元的反弹明显表现出短线性质。从纽约、东京外汇市场成交量可以看出，当美元升至120日元以上和0.97附近兑1欧元时，美元抛盘如潮水般涌出， 卖压极为沉重，美元多头难以在这样的严峻形势下继续推高美汇。

　　欧元及日元自身缺乏魅力对美元构成一定支撑。美元之所以能够在美国股市震荡下行时拒绝跟随走低，在很大程度上是因为欧元与日元不足以吸引撤离美元资产的资金。日本经济的复苏严重依赖出口，日元近期升值打击出口，从而使脆弱的复苏形势随时可能发生逆转，欧元方面也是问题多多，疲弱的德国数据和稍早前欧元区各国一连串数据显示企业信心下降令欧元难以保持坚挺。但美元反弹到上述高点后，再往上走也显得力不从心。美元仍然阴霾密布，近期美国资本市场的几次剧烈波动，使投资者蒙受巨大损失，股市的震荡下行，市值的急剧蒸发，不能不损及美国消费者信心，并极有可能在未来数月拖累美国经济，这令笼罩在美元上空的阴影挥之不去。在这样的背景下，美元行情的发展将如履薄冰，随时可能重拾跌势。除了股市不稳对美元走坚形成牵制之外，对美元走高形成有力掣肘的负面因素还有美国巨大的经常账目赤字。美国长期以来是外资的理想投资场所，吸引了大量的外资，资本项目下的盈余在很大程度上弥补了经常项目的逆差，使国际收支得以平衡。

　　以资本项目黑字弥补经常项目赤字在美国股市繁荣、投资回报较高时不成问题，但由于从今年年初开始，资金流向出现了不利于美国的逆转，海外投资者将大量资金撤出美国资本市场，转投至欧洲和日本资本市场，这使得人们对美国巨大的经常项目逆差能否得到弥补或国际收支能否维持平衡产生了怀疑。在国际收支无法平衡，进出口状况不能在短期内改善的情况下，只能依靠汇率机制的调节来缓解矛盾，而且这样的调节是自动进行的，不以人的意志为转移。在流入美国金融市场的资金数额和速度都已大不如前的情况下，美元承受的下调压力是非常之大的。从这个角度分析，美元的短线反弹似已到位，120日元上方日本出口商的美元头寸正在严阵以待，美元短线难以逾越120—121区间的阻力位。同样，0.97以下即可兑换1欧元价位如果再现，欧元买盘将会非常踊跃，美元短线难以攀升至0.95—0.96兑1欧元区间。

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