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道琼斯
鉴于对瑞士法郎上扬感到忧心忡忡，瑞士货币当局再次放松货币政策。分析师称，预计该国不久可能像日本那样实施零利率、甚至负利率政策。
瑞士央行上周五出人意料地决定将3个月伦敦银行同业拆息目标利率下调50个基点至0
.25%～1.25%，从而使贷款利率达到0.75%。这一决定的确压低了瑞郎兑欧元汇率，但日本的例子说明，单是低利率本身并非必然导致货币走软。
其原因非常简单：关键在于资本流动。
日本和瑞士均有大量的资本帐户盈余，这意味着在市场规避风险的时候，随着投资者出售手中的外国资产并将收益汇回国内，其货币可能出现不错的走势。
瑞士和日元各自的宏观经济基本面颇为相似，同时，这两种货币的走势自3月中旬以来也一直保持稳定，在3日元内波动。昨天瑞郎兑81.11日元上下。
全球股市大幅下挫，美国可能对伊拉克实施打击导致中东局势持续紧张，以及人们担心西方国家可能遭受新的恐怖袭击，凡此种种的原因导致近来金融市场出现了前所未有的大幅动荡。
因而，如果市场紧张情绪挥之不去，瑞士央行的降息则不会对瑞士法郎产生持久的负面影响，因为瑞士法郎走势的驱动力量并非收益率因素，而是市场的不安情绪。
瑞士法郎兑欧元今年以来已经升值3.1%，其意义不同寻常，因为瑞士出口商在出口市场方面同欧元区生产商竞争激烈；而在此期间瑞士法郎兑美元大幅飙升13%。
在不到两年时间里，瑞士央行已将目标利率区间下调2.75个百分点，目前的水平是瑞士央行2000年引入3个月伦敦银行同业拆息目标利率区间作为主要政策以来的最低点。
Bank Sarasin驻苏黎世的资深货币策略师简·波泽称，瑞士央行降息的主要原因可能是担心股市持续动荡会继续刺激资金流向安全之地并驱动瑞士法郎上扬。
波泽预计，瑞士央行依旧将在1.44瑞士法郎的价位捍卫欧元，因为突破这一水平可能导致欧元兑瑞士法郎汇率的大幅下跌。
昨天欧元兑瑞士法郎已达1.4484，上周五宣布利率决定后的盘中高点为1.4521瑞郎。
波泽在一份研究报告中称，目前不能排除恢复曾在上个世纪70年代实行的负利率政策以及对国际资本流动征收费用的做法，或直接干预外汇市场的可能。
然而分析师确信，市场会明白瑞士法郎升值将给瑞士经济造成的负面影响，并称，由于规避风险产生的资金流入导致的瑞士法郎上扬“显然是过头了”。
瑞士经济增长的低迷前景和通货膨胀的良好状况均为瑞士央行提供了降息空间。
瑞士央行下调了今年的经济增长预期，目前预计国内生产总值GDP增幅将低于1%，处于经济学家预期的低端。
近期公布的第一季度工业产值折合成年率下降8.7%，而瑞士采购经理人指数跌至扩张临界线50点以下后，经济增长的预期受到束缚。
瑞士央行称，降息的原因是瑞士国内外均不断出现经济复苏延迟、2002年经济增长低于预期的迹象。
此外，瑞士央行补充称，瑞士法郎的升值已经导致货币供应形势趋紧，而在当前情况下这显然是不可取的。
但波泽称，目前尚不清楚瑞士央行希望在多大程度上通过降息来消除股市下挫对需求产生的负面影响。
他说，瑞士央行担忧股市下挫有几种理由，股市未必是他们针对的唯一目标。
这位分析师认为，瑞士央行可能并不认为消费者信心受到了严重影响，或者近期内金融体系将出现资金流动性危机。他说，在全球市场持续下跌的情况下，瑞士央行也不会奢望能够支撑瑞士股市。
一些分析师认为，股市的进一步疲软，特别是美国股市的疲软将导致消费者支出萎缩，并促使很多央行降息。
而仅仅几个月前，还有很多分析师曾预计美国联邦储备委员会Fed今年将上调利率，以抑制经济复苏过程中的通货膨胀。
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