本报记者汪静

　　7月15日，国际汇市上演了戏剧性的一幕，尽管没有受到任何实质性事件的推动，但欧元还是突破了1：1的平价阻力线，兑美元一度直逼1：1.02。从去年年底以来，美元兑欧元下跌幅度已高达15%，不仅如此，今年以来，美元兑七大主要货币的加权汇率均已下跌了10%左右，其中兑日元“跌幅”更高达11个百分点。人们不禁怀疑，“强势美元”时代是否正走 向终结？

　　美国经济掀起揭黑运动

　　1：1这个比例对于大多数人来说，只是一个心理关卡，并不直接代表货币真正的强弱。

　　欧元的升值说明人们对欧洲经济的信心在增强，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，欧元区成立后，在事实上对欧洲经济起到了很大的带动作用，尤其是和俄罗斯的关系日趋缓和，欧洲产品面对的将是更大的市场机会。

　　然而从更深一层来看，欧元“强壮”的根源来自于美元贬值。现代国际关系研究所经济室主任陈凤英认为，接二连三的“会计”丑闻不仅加重了美国企业面临的困境，更打击了投资者对美国会计制度的信心，从而进一步影响投资者对美国资本市场和美元资产的信心，加速外国资金从美国撤离。今年以来，这一趋势体现得尤为明显。

　　此外，美国的巨额贸易赤字是美元一直承受的潜在压力，而此次美元的贬值也只不过是将其“公开化”表示而已。2001年美国经常项目赤字创纪录地达到3934亿美元，相当于美国国内生产总值(GDP)的4.2%；今年一季度美国经济项目赤字高达1125亿美元，预计全年经常项目赤字占GDP的比重将接近5%。“9·11”事件，美国政府加强对企业的监管，以及美国股市的持续低迷，都加速了美元汇率的迅速下跌。

　　自然回调？还是危机信号？

　　综合判断，美元实际价值有被高估的嫌疑，招商银行个人银行部首席外汇分析师刘维明认为，目前状态正是美元对其价值的自然回归。

　　不可否认，美元从90年代中期以来步步走高与其经济基本面有关系，但是在6～7年时间里，兑其他货币的汇率普遍上涨了近50%，这种上涨和它本身经济发展整体实力并不相称。据美国商务部的数字，1997年净流入美国的资金已达2540亿美元，比20世纪80年代繁荣时期创下的年纪录增加了一倍，而2001年净流入美国的资金更高达4550亿美元。大量外资的流入哄抬了美元的汇价。道琼斯指数从90年代初的5000多点一路上升到10000多点，而纳斯达克也从最早的1000点上升至4000点。而与此相对的是，企业盈利状况、整体经济发展水平以及资本增值能力并没有达到这个程度，如果以购买力平价计算，美元可能超值了30%。日前摩根斯坦利分析师发表观点，认为美元长期被高估了，而近期至中期内美元仍有可能继续贬值20%。根据以上判断，陈凤英指出，在这一范围内美国汇率仍属于“软着陆”，是经济回归的正常现象，而且从政治层面看，也是美国政府所需要的。

　　虽然布什此前曾表示美国将继续奉行“强势美元”政策，但对此次美元贬值却表示了“默认”。与此同时，美国的制造商们则纷纷表示支持。温和的美元汇率下跌使美国商品出口价格降低，增强其在国际市场上的竞争力，有助于美国增加出口，有利于美国制造商增加生产和提高盈利。同时又可以使进口放缓，减轻国内钢材、汽车、电子等行业的压力。据测算，美元每贬值1个百分点，美国贸易逆差就会减少100亿美元。美元贬值可以改善其贸易收支状况，促进经济较快恢复，陈凤英认为，汇率下调了12%，实际也可以看成是其商品竞争力提高的12%。

　　然而有关专家也强调指出，就像商品只能在适合价位内浮动一样，如果美元贬值幅度过大，以至失控，将可能形成美元贬值和资金外流的恶性循环，使美国经济遭受到严重打击。今年下半年，两党中期选举即将开始，届时双方的争吵又将进入高潮，导致美国政府无法在短期内为经济提供良好的恢复环境。另外，从小布什现行政策来看，反恐和加强企业监管是头等要务，由于关注点分散，也就很难集中精力解决某一方面的问题———汇率问题。基于以上原因，赵锡军表示，在预见的1～2年左右的时间里，美元将持续呈波动式下降曲线，即使出现反弹，但难以改变总体走弱之势。

　　美元贬值是世界经济发展福音？

　　从目前来看，美元贬值可以说是全球经济发展的福音，陈凤英认为，欧洲、东南亚等地区都会从中受益，即使对日本而言，如果比例控制在1：120之内，虽然有压力，但也是可以接受的。

　　美元贬值增强了市场对欧元的信心，扩大了人们欧元资产的持有量，有利于国际资本流入欧洲；而进口价格下降，又可以缓解欧元区通货膨胀的压力，5月份其通胀率已下降为2%。欧元是以与美元抗衡的姿态出现，其在各国的结算储备过程中也有利地分散了单一货币的风险。

　　对于中国来说，人民币和港币基本是与美元直接挂钩的，美元贬值意味着人民币对非美元货币被动性贬值，这使得中国出口商品在非美元区域(如欧盟、加拿大、日本等国家)变得相对便宜。即使是在美元与人民币是汇率相对稳定的前提下，中国对美国出口也会更有利。美国是中国的第一大贸易伙伴，由于美国经济信心受到打击，使得美国人的消费心态从豪华型向实用型转变，有利于中国此类商品的出口。实际上，今年以来，中国吸引外资大幅增加，合同外资和实际利用外资分别高达439.9亿美元和245.79亿美元，分别增长了31.47%和18.69%。而由于订单本身的滞后期问题，真正效果将可能在3个月左右的时间内显现。虽然美元贬值会使我国外汇储备下降(我国外汇储备有60%～80%都是美元)，但陈凤英认为，这只是账面的下降，并不导致真实损益，其结果只是储备货币结构发生相应的变化。

　　当然，对于以进口为主的企业来讲，也会遇到相应的价格上涨的问题，目前这种打击难以避免，但总体来看还是属于企业结构调整及战略的问题，与汇率并没有必然的联系。2000年石油价格的暴涨中，我国石油企业为6000余万吨的进口量大约多支付了70亿美元；而到2001年价格下跌时，又由于库存巨大难以继续引进；这是企业判断能力出了问题。对此专家也建议，企业应尽早树立国际化战略，多元化的市场选择，在风云变幻的国际形势下，合理规避风险，增加收益能力。

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