武汉大学国际关系学院 苗迎春

　　昨日美元汇率反弹受阻，再次回软反映出投资者对美国股市疲软的持续担心。它也告诉人们，金融市场对美国企业产生的信心危机在短期内不会发生改变，美元的疲弱走势仍将继续。

　　美元贬值，对美国是福是祸？

　　二战以后的历史上，美元共发生过两次大的贬值，一次是1971年12月，一次是1973年2月，这两次贬值使得美元对主要竞争对手的货币的汇率平均降低约20%。这两次美元贬值和汇率变动是在美国的国际收支出现赤字(1971年上半年美国出现自1893年以来的第一次贸易收支逆差，约为20亿美元)、美国商品在国外市场上的竞争能力恶化、大量资本向国外输出以及通货膨胀加剧的情况下，为了维持美国对资本主义世界的领导地位而制定的新的对外经济战略阶段的开始。两次美元贬值导致的最直接后果一是确立了国际货币体系的浮动汇率制；二是美国通过了富有浓厚的贸易保护色彩的“1974年贸易法”，并宣布对进口商品加征10%的附加税。

　　美元贬值为美国带来了以下好处：一是使美国商品和劳务的外币价格下降，提高了美国商品和劳务在国际市场上的竞争能力，刺激了美国产品的出口；二是提高了美国进口商品的价格，削弱了国外商品的竞争力，从而抑制了进口，有利于削减贸易逆差；三是美元贬值有利于美国垄断组织收买外国企业，促进了美国国外资产的增加；四是美元贬值进一步加强了美国在国际经济关系中的竞争地位。总之，前两次美元贬值使美国摆脱了美元泛滥、美国收支赤字无限扩大以及单方面强行限制美元外流而放弃美国对世界经济主导地位的困境。从这一点来看，美元贬值对美国是福不是祸。

　　美元贬值：布什政府真的束手无策？

　　此次美元贬值的原因和前两次贬值有相似之处，一是长达7年的美元汇率过高导致美国企业出口困难和进口大量增加，从而造成巨额贸易逆差。2001年，美国的贸易逆差额为3475亿美元，平均每月290亿美元。二是在连续4年呈现财政盈余之后，美国政府财政今年又出现巨额赤字。本财政年度前8个月(2001年10月到2002年5月)，美国政府的财政赤字已经高达1471亿美元。三是由于国税收入减少以及股市受挫，美国本财政年度的预算赤字比预期增加56%，将达到1650亿美元。这也是自1994年以来，美国出现的最高预算赤字。四是今年第一季度美国经常项目逆差升至1125亿美元，达到美国GDP的4%。五是美国公司丑闻不断，企业信誉一滑再滑。六是基于对美元走势的担心，外国投资者大量抛售美元，导致美元汇率一路下跌。在以上各方面条件不断恶化的情况下，今年以来美元汇率跌幅已经超过了10%。根据摩根斯坦利机构的预测，美元现在正开始一个为期数年的下调期，在2002年和2003年分别贬值7%，最终可能贬值20%。如果这一预测准确，此次美元贬值与前两次美元贬值的幅度刚好相等，是巧合还是另有原因呢？

　　今年以来，布什在对外经贸政策上采取了咄咄逼人的单边贸易保护主义政策，目的是削减钢铁等产品的进口，保护美国国内钢铁、农业等产品不受外国的竞争。与此同时，布什政府的主要经济决策者也多次强调，应让市场决定汇率，其含义是如果美元有序贬值，政府将不进行干预。这一论调与布什推行的对进口产品加税的政策如出一辙，相得益彰。一个是以征税阻止国外产品的大量进口，一个是以货币贬值刺激美国的产品出口，减少美国日益庞大的经常项目赤字。由此可见，布什政府在美元贬值的问题上可以说是深思熟虑，决不是所谓的“束手无策”。说得更直接一点，布什是在对别国进行货币倾销，他是在实施一项为振兴美国经济而故意接受美元贬值的新策略。看清这一点，我们就会更好地理解摩根斯坦利机构预测的本质所在。

　　美元贬值，中国所受的影响真的很小吗？

　　根据摩根斯坦利公司首席货币经济分析师斯蒂芬·耶恩的分析，美元贬值对中国大有好处。因为自1998年以来，中国非正式地以8.28 : 1的汇率将人民币与美元盯住。这意味着，当美元贬值时，人民币的币值也在下降。所以美元贬值不会使美国从中国的进口放慢，也不会使美国与中国的外贸赤字缩小。根据我国外经贸部公布的数字，今年上半年我国对美国出口达到298.7亿美元，比去年同期增加了19.3%，高于全国出口平均增长水平5.2个百分点。单纯从数字来看，我国的确成了美元贬值的受益者。但是现实中果真如此吗？

　　从国际储备的损失来看，我国的国家外汇储备已经达到2427亿美元，其中约2／3是美元。根据有关专家的分析，假设占储备1／3的其他币种升值和同比例的美元贬值此消彼涨，实际受到的损失经粗略计算在80亿美元左右。这一数字并不算太大，但我国国家外汇储备由于美元贬值所遭受的无形损失可能会比这大得多。

　　从最近的情况看，尽管随着美元的贬值，人民币也会贬值，但实际上并没有削除人民币升值的压力。按照国际货币基金组织的测算，人民币与美元的汇率应是1.8∶1，经过中国有关人士的修正后，也达到4.5∶1的高值，人民币的升值空间高达84%。因此问题就在于人民币在这种升值压力下，随着美元的贬值而贬值的状况能够持续多久。况且，中国第一大贸易伙伴日本，由于日元升值会加剧其产品出口中国的困难，如果人民币贬值持续的时间过久，有可能会引发中日之间新一轮的贸易战。欧盟由于欧元升值，在对华贸易上面临着同样的问题，欧盟正准备对中国产品采取更为严厉的措施也许就是中欧爆发新的贸易摩擦的前奏。由此可见，对于美元贬值，中国所受的更大的影响正在后面。

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