近日，国际金融市场比较引人注目地出现美元汇率的上升和美股的下跌，一上一下的反差，使得美国经济信心愈加浑浊、经济前景更加难以琢磨。

　　当前伴随美元贬值趋势的逐渐加大，美国经济状况呈现利好与负面双向的表现，进而使得美元资产的投资取向更具不确定性。尤其是美股大幅度地下跌趋势将会使投资与消费信心同时受到伤害与冲击，对美元资产的前景不利增多；但是美元资产的经济实力和规模影响 依然在世界占有重要且较大的比重，短期美元资产缩水并不会完全削弱和冲击美元主导的国际金融格局与结构，因此美国经济与美元未来走势愈加难以把握与预测。

　　涨中的优势与实力依存。尽管近期美元贬值氛围十分严重，但是短期内美元主导的国际货币体系格局和美国经济为主的世界经济体系模式将难以扭转，因为无论从实力、规模、比重等角度看，美元依然占据60%以上的比例，美国经济占到1／3的份额，这将在短期难以从根本上动摇或扭转美元资产主导的趋势。因此，美元贬值引起相关产品价格的波动明显，区域国经济金融的动荡加大，均与美元或美国经济依存具有密切关联，进而表明美国相对不利中的优势与实力依然可以支持强势美元政策的存在。

　　涨中的国际对比依然有利。面对当前动荡较大的金融调整，美元对于欧元和日元贬值具有不同的影响与冲击。日元升值的基础与含义相对脆弱较为明显，日元升值虽然具有经济复苏迹象、信心和经济周期心理的调整作用支持，但也加大了经济复苏的阻力，利弊均衡难以抉择。更突出的是欧元升值的作用与影响具有挑战性，因为无论从规模、份额与实力上对比，不相上下是美元较大的忧虑，况且欧元不仅政策协调逐渐有效，而且技术运用逐渐成熟，进而已经使得国际资本流动加大转向欧元区，推进欧元升值加快。欧元升值从货币竞争看，利大于弊，但从欧元区经济考虑则弊大于利，12国经济差异的状况将不利于货币经济协调。因此，日元弱中浑浊、欧元强中风险的对比使美元强势依然具有有利空间，并加大市场投机氛围的炒作。

　　跌中的忧虑与恐慌明显。前段美元贬值与近日美股下跌都是经济信心和金融心理恐慌性加大的反映，尤其是企业违规调查中将可能进一步涉及银行金融机构的联手欺诈，将会进一步打压股市投资与消费信心，股市下跌已经使布什难以驾驭甚至不可言语，进而将连带美元贬值继续加深。股市下跌中企业信誉是导火索，而政府政策则进一步加大企业前景悲观预期，突出表现在财政赤字再现与投资下降的影响，2002年1至9月初步预计为1180亿美元财政赤字、固定资产投资连续4个季度下降，都加大了忧虑氛围和恐慌心理；而伴随金价上涨，美元资产的忧虑愈加明显。

　　跌中的不乐观预期上升。美股在美国经济的重要性体现于经济10年繁荣中，而对于美国社会也具有重要影响与牵动，家庭投资股票已经达到50%以上，美股下跌将使投资者财产损失加重；伴随美国经济和企业问题的涟漪，美元贬值导致美国金融资产缩水高达4万亿美元，2000年3月至今，美股下跌也已经导致市场总值损失7.7万亿美元。值得关注的还在于：两个月后的中期选举将会对于政府信誉具有冲击，布什与主要官员的人气阴影将对股市与汇市具有影响，政治和社会问题将会反作用于经济和金融。因此，美国经济前景和美元汇率走势并不乐观。

　　预计近期美元人气依然脆弱，美元贬值将会持续显现，尤其是第三季度作为美国财年的决算需求，弱势美元有利于缓解贸易逆差的尖锐性，有利于企业恢复与调整，美国政府将会在强势美元口号下，继续维持弱势美元水平；而市场惯性和投机将会加大对货币汇率的炒作，汇率波动将会加大，幅度与速度将扩大与加快，汇率水平将在110至120日元兑1美元附近和0.97至1.04美元兑1欧元上下。而第四季度至年底前后，美元强势将会有所显现，经济依托、国际竞争、信心维持与政治需求都将继续推高美元，但与历年水平相比将有所下降，毕竟美国经济现在与过去已经有所变化与转变，汇率依托经济的支撑已经有所弱化，汇率水平将在1美元兑120至140日元左右和0.90至1.01欧元前后。

　　中国银行国际金融研究所谭雅玲

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