4月初以来，美元一直处于抛压之中。上周一，欧元对美元突破1比1平价，上周末及本周初，美股大挫，虽美元未追随美股出现进一步下跌，但美元后市依然不敢抱乐观态度，美元何以走到今天？今后又将走向何方？

　　近期各外汇币种间汇率变动极为频繁，为汇民提供了短线赢利机会。但频繁的汇率变动也增加了投资人的风险。市场风云莫测，汇民该如何出招？

　　7月24日下午4点，中行资深汇市分析专家袁跃东，中行首席外汇交易员孙晓凡做客新浪网，共话汇市热点。以下就是本期嘉宾聊天的实录内容：

　　主持人：大家好，嘉宾已到场，聊天现在开始。近期金融市场波动剧烈，美国股市连日大跌，国际汇市各币种之间波动剧烈，既提供了短期盈利的机会，又增加了投资人的风险，如何看待这种现象？今后如何操作？为此我们特别邀请了中国银行国际金融研究所金融信息与市场分析室主任袁跃东、中国银行首席外汇交易员、中国银行资金部交易处副处长孙晓凡与网友做交流，首先请二位做一个自我介绍。

　　袁跃东：感谢新浪网为我们提供了一个交流的机会，我把自己的看法谈出来，也只能算是一家之言。

　　孙晓凡：大家好，我是中国银行交易二处副处长孙晓凡，首先感谢新浪网给我们这样一个机会做交流，首先说明一下，我本身现在在中国银行负责外汇交易，但是在外汇交易领域，每个人的看法是不同的，没有谁是完全正确的，也并不是说我的看法就是最准确的，很多老前辈以及很多同行都可能在这里参与交流，请大家指正。另外我在这里说的是我私人的看法，并不代表中国银行全行的观点。

　　网友：如何看待日本央行对市场的干预活动，有无规律可循？
　　袁跃东：我先把今年汇市的情况给大家介绍一下。一开始日元走低，最低可能到133左右，那时曾经引起周边国家的紧张，很多国家都通过不同的渠道，向日本方面提出了对日元贬值的担心，欧元也是一样，最低到0.88、0.89左右，但是到了今年五月之后，这个情况发生了很大的变化，美元忽然间贬值，对日元最低的时候到115左右，对欧元也突破了1比1的平价，为什么美元会走低呢？我们分析有这么几个原因，第一个原因，美国的经济，基本面尽管今年以来比较好，比如说美国第一季度的GDP增长达到6.1，每年美联储也宣布9.11之后的经济衰退结束了，市场非常关注美联储什么时候能加息，有人预测今年七月份就可以了，但是实际上美国的经济复苏并没有那么快。另外一个很重要的原因，最近美国的企业，爆发了很多会计丑闻的问题，先是安然破产，最后一连串许多规模很大的企业，比如说世界通信等都出现了问题，所以导致了人们对美元资产的担心，纷纷把手中持有的美国公司股票或者债券表现，导致资金从美国往外流。我个人认为，对美元资产的信心不足，是导致这一次美元贬值的一个很重要的原因。

　　从五月份之后，美元对日元的汇率，从130多开始贬，贬到120，这时日本央行在5月22日到6月28日之间，连续七次入市干预汇市，据说动用了将近300亿美元的日元，打压日元的声势，但是到了6月28日之后，美元还在贬，日元还在升，到了今天，已经将近一个月了，日本央行仍然是按兵不动，所以市场上很多分析员，我们都在很纳闷，为什么日本央行连续七次干预，到现在已经突破120，到115的时候还没有动，是什么原因，我们自己的观点，抛砖引玉跟大家交流，一个原因可能是美元贬值的势头太猛了，这种情况之下，还是采取先按兵不动的做法吧。

　　第二，也是对美国会计丑闻问题看不清，在美国还不存在不确定因素之下，现在冒然干预，今天干预，明天又爆发会计丑闻的话也没有用，所以对美国经济存在不确定因素现在还把握不好。

　　第三个原因，我个人认为，跟美国方面的态度也是有关系的，从美国方面来说，心态也是比较矛盾的，一方面希望美元稍微贬一贬，这样对出口外贸有所改善。但是反过来美元贬太多的话，也会影响投资者对美元资产的信心。所以美国政府目前这种态度，也对日本有影响。象美国货币当局、日本货币当局包括央行这些人，他们叫财政省，我们叫财政部，日本财政省的官员就说我们经常跟世界上各央行有联系，我们就有一个猜测，可能还没有达到一个协议，日本央行是受日本财政省的委托，在市场上进行干预，光靠日本一家进行干预力度是不够的，想拉着美国一起干，或者拉上欧洲央行一起干。所以我们认为第三个原因是，他们之间还没有商量好。我的观点还是这样，如果美元贬值的速度过快的话，很容易引起日美欧洲的干预。所以干预的风险是一直存在的，至于说什么时候会干预，这是很难说的，要根据他们的实际情况，原来说120他们会干预，敢于了七次，但是没有用，到了115，这几天又回来了，现在在117左右，对欧元也回到0.99左右。

　　孙晓凡：从我们具体操作来说，从历史来看，BOJ的干预多数是失败的，很难扭转整个市场的走势。从今年的干预，我们跟日本的一些经济学家也进行了探讨，最近一段时间的情况，主要是日元的出口很大，如果日元的升值过快，会对日本的出口影响有很大影响。所以从一方面来说，BOJ的干预，也是延缓日元的升势，保证出口企业及时作出保值。大量的日本出口商，在日本央行进行干预的同时，大量出口商的美元买单也摆在上面，所以从这一方面来说，干预也有这方面的目的。而且从历史来看，BOJ的往往是暂时的停止一下日元的升势，所以从我们来做的话，很多交易员会利用日本政府的干预来估售美元，从历史来看，干预的成功次数比较少，我们要注意的是几家央行的联合干预。

　　网友：各类货币近期对美元都有较大的升幅，但澳元反跌，这是为什么？澳元在近期升值的可能性有多大？
　　孙晓凡：这个问题是比较尖锐的，我自己也想过，我从年初的时候，也出有了一段时间的澳元，从各种货币来看，当时的澳元比较高，相对美元有一个息差。我们看各个货币的走势的时候，可以仔细的看到，每个货币短走的时候，每年历史的波动都是保持在一定的范围，象欧元兑美元，美元兑日元，欧元兑美元历史最多是在15%波动，美元兑日元最多是20%的波幅，澳元我自己做过计算，动一千点在一年里是很大的波幅了，根据历史多年来走势的判断，其实今年的澳元，从0.5左右一直上升到0.57多，相比来说，已经走了一个很大的升幅，从投资的角度来说，升值的潜力肯定也面临比较大的调整压力。另外，还有其他的货币以及其他基本因素的变化，造成了现在澳元的下跌。刚才我还看到一个比较具体的问题，有一位客户他曾经买过一些澳元，问我什么时候可以出手，因为现在澳元下跌，造成了一些损失。我建议在澳元这个币种上，今年波动比较大，这个客户在0.56买到澳元，在短期看是一个高位，但是我建议这位客户可以考虑，因为澳元在进行一轮走势的时候，经常会有一个70点到100点的反弹，我建议客户利用这个时机，减轻一下自己这方面的投资，可以或者其他的币种。

　　网友：请问美元是否有长期走熊的可能？美元贬值，对人民币会产生怎样的影响？
　　袁跃东：从目前来看，美元经过了从96年一直以来的升，到今年以后，现在很多人都认为，美元进入了一个贬值的周期。包括美国很多企业也都认为，美元被高估了，有人说高估了20%左右，所以从这种情况来看的话，美元贬值的空间，我个人认为还是存在的。这是第一个观点。

　　第二个观点，人民币与美元的关系，因为中国的人民币跟美元基本上是保持连动的，波动有一点，但是幅度很小，当然不象香港，香港是联席汇率制。也就是说，美元贬人民币也跟着贬，美元升人民币也跟着升，前提是我们的汇率制度安排之下是这样的。所以美元贬值的话，直接使得人民币也跟着贬值，这种情况对于中国企业的出口还是比较有利的。相比之下，我国的产品在国外销售就会比较便宜一些。应该说，人民币跟着美元贬，对中国企业是有好处的。

　　但是反过来有另外一个问题，就是国际上有一些人，尤其是咱们周边的一些国家，特别是日本的一些经济学家，经常就认为说人民币被低估了，人民币是应该要升值的，这种呼声在国际上也有，而且有过一段时间。现在当然好一点了，但是如果美元贬人民币也跟着一起贬的话，这种论调又会重新变得很强大起来。所以这是值得我们注意的。

　　网友：您如何看待欧元目前的走势？欧元能否重返平价？
　　孙晓凡：最近欧元涨到1.02之后有一个比较大的调整，最近跌幅比较大。有一些欧元的买价，都是从美国来的跟股市相连的一些基金，美国最近道琼斯大幅下跌之后，这些客户都从基金里撤回投资，这些基金只能把不同的币种兑换成美元，还给客户，所以造成比较大的影响。最近一段美元比较大的升值，我们在市场上看到多数是美资的银行或者是美资的客户的欧元买盘，我认为应该是美国大的公司财务相继出现问题所造成的结果。所以从整个汇市来看，欧元突破0.89以后，到现在已经涨了一千多个点次，我刚才一开始讲过，一个货币一年之内，波幅有一个相对的区间，涨的过猛，有一个技术的需要，现在要看美国公司的财务问题以及美国银行的问题是否会继续出现，如果这个问题还继续的出现，各大公司继续把基金收回国内，欧元兑美元的调整还会进行一段时间。我私下的观点认为，美元的弱势可能还会继续，但是时机还要继续等一下。

　　网友：请问日本经济是否已经见底？日元能否扭转颓势？
　　袁跃东：这是一个很敏感的问题，日本经济今年以来，确实出现了好转的迹象，跟美国经济今年年初以来摆脱衰退有很大关系。所以从经济走势来看的话，从日本宏观经济指标披露的迹象来看，确实有经济好转的迹象。但是我个人认为，好转是相对于去年来说的，因为去年很不好。但是能不能好转到GDP升到2%、3%呢，我认为从目前来说没有这个可能。所谓的好转，大概今年的GDP，是0%左右，因为0跟负相比，就是好转。

　　第二点，今年以来，日元的升值跟日本经济面的好转并没有很大的关系，大家一定要有这么一个概念，当然这是我个人的看法。因为日本经济里一些根本性的问题，象银行的不良资产问题，象他们经济双重结构里，竞争利益很强的行业，象汽车、钢铁这些行业，以及竞争力非常弱的一些行业，象他们的一些服务行业、零售业都同时存在，这种经济结构的问题，不是一天二天能够解决的，所以我个人认为，日本经济的低迷状态还得要持续，起码一年到二年的时候。这种低迷，并不是说那种很惨的，就是说它发展不快，GDP在0或者1左右这种状况还会延续一段时间。

　　中国银行顶级外汇专家做客新浪谈汇市(实录二)

　　备注：嘉宾观点谨代表个人观点，不构成投资依据。汇市有风险，入市须谨慎。

　　责任编辑：jafee

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