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中国银行总行资金部
上周，欧元／美元以1.0064开盘，以1.0117收盘，美元下跌0.53%；美元兑日元以116.25开盘，以115.82收盘，美元下跌0.7%；美元兑澳元上涨0.73%；美元兑英镑上涨0.9%；美元兑瑞郎下跌1.02%。
美元贬值是双刃剑
上周，美国股市直线下滑道琼斯工业指数自8639.19下降至8019.26，下降幅度7.18%；NASDAQ指数自1382.62下降至1319.15，下降幅度4.59%。
尽管美元兑欧元和日元均跌逾10%，美国联邦储备委员会FED的美元贸易加权指数仅下跌3.5%。该数据表明，美国对主要贸易伙伴的出口物价没有因美元贬值而大幅下降，而进口物价也没能因此显著上扬。因此，迄今为止，美元贬值对缩窄美国巨额经常帐赤字没有太大帮助，美元兑主要货币还须以更大的幅度贬值，才可能修正美国不平衡的贸易状况。
与此同时，对美元继续大幅下跌的预期，令国际投资者不愿意投资于美国资产，无法弥补经常项目赤字。倘若，美国不能每天从海外吸引11亿美元的资金来支撑其4000亿美元的赤字，美元亦将下跌，这将造成恶性循环的风险，美元部分贬值可能演变成全面崩溃。
传统人士认为，格老基本上反对官方干预汇市。但是，1993年联邦公开市场委员会FOMC的会议记录显示，若时机合适、行动有效，格老愿意干预。其它例证为，1994年美元兑日元、马克下滑时，当时美国财政部长班森亦授权FED干预汇市，推高美元；2000年9月，美国亦乐于参与七大工业国G7的联合行动，抛售美元以支持欧元。因此，我们并不排除美国干预汇市的可能性。
日本干预目标在115
上周初，日本财务大臣盐川正十郎表示，日本将在汇市采取适当行动，以对抗汇率过度波动，但目前波动幅度较两周前波动稍缓，因此仍需持续观察。投资者由此认为，日本央行不会立即干预，因此大量抛售美元。之后，日本政府官员屡次进行口头干预，重申日本的外汇政策没有改变，美元／日元在125-135日元区间有利于日本经济等等，但是美元的低迷人气超过了市场对日本央行干预汇市的担心，上周二美元／日元曾跌至2001年2月以来最低点115.65日元。
有市场传言称，曾作为日本财务省官方干预的先导的养老基金Kampo，在美元跌至115.50日元左右的时候积极买入美元，因此115日元的价位可能是日本央行干预的近期目标。
欧元今年难返1.17
在上周的国际外汇市场交易中，欧元兑美元向上突破1平价水准，具有象征性意义。欧元于1999年1月4日以1.17美元的价位诞生以来，但随即稳步下跌，在2000年2月跌落1美元以下，并于2000年10月触及历史低点0.8225美元，跌幅达30%。但是我们冷静思考一下就会发现，欧元与美元的1平价对欧元区其实并没有重大的正面经济意义。
鉴于欧元突破1平价，在很大程度反映的是美元弱势，而非欧元强势，尽管欧元兑美元有可能进一步走高，但今年重返在1999年欧元问世时1.17美元的价位的可能性很小。
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