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华杰
上周在制药企业乃至整个企业界轰动一时的新闻，莫过于辉瑞收购案了。辉瑞制药Pfizer宣布，计划以600亿美元的股票收购法玛西亚Pharmacia Corp.，合并后的新公司将是世界上最大的制药公司。
按交易条款，辉瑞的股东将持有合并后公司77%的股份，而法玛西亚的股东将持余下的23%。
辉瑞公司的董事长兼CEO汉克·麦克金耐尔(Hank McKinnell)在上周宣称，对于这两家正在快速成长和具有创造力的制药公司来说，合并是一次难得的机会。辉瑞会利用此次机会占据全球制药业的长期霸主地位。当然，麦克金耐尔有一句话没明说：收购将使辉瑞完全拥有关节炎药物Celebrex。
历尽艰辛赢得青睐
对于辉瑞来说，合并实在来之不易，为了赢得这次婚姻，该公司足足经过一年半的不懈追求。
在2000年6月收购沃纳-兰博特公司Warner-Lambert Co.后不到6个月，麦克金耐尔就已经开始琢磨下一次收购。按麦克金耐尔的说法，他是对法玛西亚一见钟情。法玛西亚最大的魅力在于两间公司共同销售的关节炎治疗药物Celebrex，以及法玛西亚在癌症治疗方面取得的专利。而辉瑞花了10年的时间也没能在癌症治疗方面取得任何进展。
有趣的是，两间公司的产品担任了红娘的角色。麦克金耐尔宣称，法玛西亚的降血压药物Eplerenone促进了两家公司最近的谈判，因为该药物与辉瑞的降胆固醇药物Lipitor以及降血压药物Norvasc搭配得恰到好处，此外法玛西亚也需要销售该药物的帮手。
收购法玛西亚说明辉瑞并未能通过收购沃纳-兰博特幸免于制药业普遍碰到的问题。和其它竞争对手一样，辉瑞也面临全球市场的药品价格压力，以及新药推出速度放慢的问题。几乎在与宣布收购成功的同一时间，辉瑞公布了略微疲软的第二财政季度盈利报告。辉瑞称盈利增长7%至19.6亿美元，收入增长7%至80.3亿美元。
辉瑞的管理层指出，第三季的情况将较严峻，但是第四季将走强，因此今年该公司能够实现两位数收入和盈利增长目标。如果年底能够完成对法玛西亚的收购，辉瑞将获得几年的喘息时间。
天生一对
分析员指出，麦克金耐尔选择法玛西亚为收购对象确实是眼光独到，虽然两间公司拥有相同的主打药品、同样积极开拓的营销队伍和说一不二的CEO，但收购无疑会令两间公司结合成更为紧密的一个整体。
两年前在收购沃纳-兰博特公司后，辉瑞迅速行动，裁减不必要的员工和管理人员，最大限度地减少因双方管理层人员性格和管理风格差异而引发的摩擦。分析员指出，在完成对法玛西亚的收购后，辉瑞同样可以在不影响经营的情况下将后者的全部产品收归旗下，同时裁掉后者所有的员工。从收购的成果来看，辉瑞预计此项交易到2003年将能够实现节约14亿美元成本的目标，2004年可节约成本22亿美元，2005年节约25亿美元。
最重要的是，如果双方的交易得以实现，双方的拳头产品将相得益彰。前者的产品中包括轰动一时、销售稳健的胆固醇药物Lipitor和壮阳药伟哥，而后者拥有畅销不衰的关节炎药物Celebrex。这样，按市场占有率和销售额计算，辉瑞将成为全球最大的制药商。
另一方面，合并完成后，行业内的竞争将有所缓解，药品的价格将会上升。这样，一方面有利于辉瑞的利润增长，另一方面也有利于收购的顺利进行，因为辉瑞是以股票进行收购的。
不过，虽然麦克金耐尔的算盘打得响，但投资者却有另外一层担心。7月15日，辉瑞的股价大跌10.6%，成交量高达1.2亿股，超过了当日平均成交量的13倍。这表明，收购还存在着不稳定因素，是“为了脱离困境而进行的合并”。一些分析员指出，收购是在辉瑞失去了拓展销售新药的能力的背景下才不得不进行的。
一石惊起千层浪
毫无疑问，辉瑞收购法玛西亚将给其它制药公司带来压力，迫使它们也寻求进行大型并购交易，从而在行业内掀起合并的浪潮。
合并后的辉瑞拥有了价值70亿美元的研究和开发能力，从而令这间业内巨头的实力进一步加强，并迫使其竞争对手们迎头赶上。
制药公司之间的巨型并购交易并非新鲜事。在过去数年中，该行业一直在进行整合，各公司寻求进行收购交易，以削减成本，将知名药物纳入自己的产品组合，并增加正在开发中的药物。分析员指出，制药公司的合并将一直持续下去，直到美国制药行业内只剩下5至6间大型公司。
事实上，收购已经成了各大公司打击对手的一张王牌。两年前，辉瑞的竞争对手美国家用产品公司American Home Products Corp.收购当时的沃纳-兰博特公司，该交易在那时是制药行业中规模最大的交易之一。结果，辉瑞提出了针锋相对的敌意收购，并以成功收购沃纳-兰博特告终，而正是后者开发了降胆固醇药物Lipitor。今天，辉瑞吃下了第一只螃蟹，要想其它猎食者袖手旁观，那当然是不可能的。
辉瑞收购法玛西亚的举动也使它和竞争对手葛兰素史克GlaxoSmtihKline间拉开了相当大的距离。在此之前，葛兰素史克超过40亿美元的研究预算和多达8000人的美国销售队伍并不逊色于辉瑞。可现在如果它仍想保持势均力敌的实力，就非得进行收购不可。
分析员指出，默克公司和百时美施贵宝公司Bristol-Myers Squibb Co.都将是葛兰素史克的目标。这两间公司近来均出现问题，专利过期、开发不力使它们很易成为同行的囊中物。一位分析员的话说得很有意思，他说：食物越来越少了，也越来越难获取了，狼就会彼此进行攻击。可见此公颇有头脑，没有忘记在华尔街信心低迷时谈谈饿狼传说。
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