王博民

　　本周美元继续疲软，受到美国企业公司会计报表事件影响，其股市信心受到严重打击，股市大幅下挫，至周四，道琼斯工业指数达到了“9 11”事件以来的低点，也是三年以来的最低水准。受此影响，美元兑各个币种均有不同程度的下滑，周五东京收盘时，美元兑日元更是跌至116日元下方的115.80。

　　尽管日本官员几乎每天早晨都对日元的汇率做一两句的评论，但大体也不外乎“日本的外汇政策丝毫没有改变，汇率应反映经济基本面，应稳定波动”等类似的话语，并没有新的言论出现。而从市场反应来看，日本央行在本周只是在强调“一直在关注汇率，随时可能进场干预”，但并未真正进场。从目前市场气氛来看，如果没有良好的美国经济数据支撑，或是日本经济方面表现极差的消息出台的话，单靠日本央行的力量似乎也比较难改变整个市场对美元的看法。因此，日本央行显得更愿意靠口头对汇率加以干预。但由于日本央行的一贯做法，市场又不得不对其行动慎之又慎。因此，日本央行前期强调的115.00就成为近期市场极为关注的水位。

　　周二，美联储(FED)主席格林斯潘在国会听证时，非比寻常地就汇率问题发表言论，使得市场感到不安。格林斯潘称，关于近期市场对预测美元汇率跌势的评论，他将保持谨慎态度。而他就汇率发表的讲话本身就是他对美元弱势表示质疑的证据。美国费城联邦准备银行周四公布，7月费城联邦准备银行企业景气判断指数自6月的22.2大幅降低至6.6，为2001年12月以来的最低水平。而市场在数据公布前，预期该指数下降也就到17.0左右。

　　周五晚间美国公布贸易赤字为376.4亿美元。美国贸易逆差是打压美元的一个因素。从本周公布的美元贸易加权指数分析来看，其小幅的下跌显示，美元近期的贬值尚不能对美国的巨额经常帐赤字产生多大帮助，因为美国对主要贸易伙伴的出口物价没有因美元贬值而大幅下降，而进口物价也没能因此显著上扬。这可能预示着美元还需要更大幅度的贬值，才可能修正美国不平衡的贸易状况。受这种预期的影响，国际投资者更不愿意投资于美国资产，帮助弥补经常帐赤字，因为每次买进美国资产都要承受美元贬值造成的损失。如果美国不能从海外以每日11亿美元的资金来支撑其4000亿美元的赤字，则美元将更有下跌的压力，这将造成恶性循环，目前美元是否会因此演变成为全面崩溃仍在讨论之中。基于FED公布的研究报告分析，1985-1987年间美元下跌了近27%后，美国经常帐才由赤字转为盈余，而此次仅对美元兑日元汇率比值来看，贬值幅度仅为约17%，而兑欧元则贬值了约16%。

　　预计下周115.00水位仍将是首道美元的支撑位，如果此位下破而日本央行仍不作任何实质性干预，则美元兑日元汇率将向下试探114.00，中期可能会走向110.00。但如果日本央行能够在115.00水位表现其希望日元贬值的决心的话，则短期115.00水位还将提供一定支撑。上方压力在118.00，然后是120.00。

　　-文/工行北分王博民

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