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　　《国际金融报》日前发表了中国社科院金融研究中心主任李扬的文章，李扬认为，如今的跨国金融活动，是在相同的“游戏规则”下，采用相同的金融工具，在全球范围内选择投资者和筹资者的过程。迄今为止，金融全球化主要经历了四个阶段，上个世纪90年代以来出现了三个主要特征。

　　一是“无国籍”资本由兴而衰。李扬认为，欧洲美元的产生，使得资金的跨国流动真正全球化了。它从根本上破除了国际金融中心必须依附经济贸易中心和取资于国内资本供应的传统范式，从而引发了国际金融中心的分散化进程，并导致“离岸金融中心”的产生。在这个世界的任何地方，只要它政治安定、管制较松、赋税较轻、风景优美、生活舒适，并拥有一定数量的合格金融从业人员，都可望成为离岸金融中心。据估计，上世纪90年代初期，世界货币存量的50%通过离岸市场周转，世界私人财富约有1/5集中于离岸市场，1/5多的银行资产投资于离岸金融市场。

　　离岸金融由盛而衰，从一个侧面显示了第二次世界大战以来金融全球化的历史进程。在上世纪80年代下半叶之前，由于各国尚未解除对本国金融业的控制，金融全球化的发展仍然需要借助于有别于各国金融体系的独立形式。离岸金融就是应这种需要而产生并获得高速发展的。上世纪80年代下半叶之后，由于各国金融自由化改革取得了实质性进展，金融全球化的过程更进一步深入到国际市场和国内市场一体化阶段。

　　二是金融衍生产品市场崛起。李扬指出，70年代固定汇率制的崩溃，是刺激金融衍生产品产生的直接动因。金融衍生产品的相继开发和推广，在金融领域掀起了一场革命。截止2001年底，世界上已经有60多个交易所可以进行金融衍生产品的交易。基本的衍生品已达2万多个。世界上几乎每天都在产生新的衍生品。

　　三是私人资本占统治地位。李扬认为，上世纪90年代以来金融全球化的又一新特征，就是私人资本取代官方资本，成为全球资本流动的主体。

　　1994年，政府的官方发展援助总额尚有730亿美元，1995年为770亿美元，1996年为777亿美元，而从1997年开始，竟下降为752亿美元，1998年进一步降为745亿美元。作为广义官方资本的一种，国际金融组织的贷款也很有限，1996年全球最大的国际金融机构世界银行贷款规模也仅220亿美元。与此形成鲜明对照的是，以直接投资、发行债券、发行股票和银行贷款为主要内容的私人资本流动却有了长足的发展。1997年，仅七国集团的对外直接投资已经超过4000亿美元，国际债券的净发行规模已达5959亿美元。1995-1997年，全球跨国股票发行的规模已经达到1175亿美元。1992-1997年，国际银行贷款净额从1650亿美元增长到5000亿美元。

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