谭雅玲

　　今年以来外汇市场的基本趋势与年初预期具有较大差异，而与主导货币国的经济状况与表现也具有不同，经济对汇率的依托存在扭曲现象，主要因素是前景预期大于实际状况、周期因素大于政策取向、投机氛围大于投资抉择。从主要货币汇率美元兑日元和欧元汇率水平看，与年初相比美元兑欧元和日元分别贬值9.2%和8.8%。

　　经济信心压力

　　当前无论美国、欧洲或日本都处于经济波动比较突出的阶段，尽管欧元区经济发展趋势相对稳定，但潜在的通货膨胀上升压力的忧虑依然不能消除，进而对经济增长趋势和经济环境构成一定的隐患，并将对汇率产生直接的干扰作用；日本虽然已经出现经济复苏的迹象，但复苏的力度与时间依然不确定，即使是复苏也将十分微弱。欧日两大经济体的状况却相对好于美国，从而促使汇率走强；而美国经济从基本数据看利好较多，但经济复苏中阴影却逐渐加大，尤其是企业不良和违规现象日益突出，经济环境恶化加大，对经济信心形成打击与压制。而更为重要的不确定因素在于经济增长中特殊政策与氛围的扶持，使得这种增长具有较大的隐忧与风险。可以说美国经济良性循环的环境与背景已经发生了根本性的转变，经济信心动摇性明显，信心压力凸起是影响汇率最重要的因素，相伴随的金价与油价的上升已经表明美国经济信心大幅下挫。

　　金融心理忧虑

　　这不仅已经是影响金融商品价格调整的重要因素，而且也是金融调整的必然趋势。美国经济繁荣连续10年，美国股市持续高涨6年，美元强势维持7年，这些都面临自然周期的挑战与修正。而目前美国经济金融环境已经有所变化，尤其是美元强势受到制造业的强烈抨击，而且已经对经济结构形成不利影响，不均衡十分明显，并将可能成为金融危机潜在的风险点。加之金价和油价的上涨趋势，对美国金融，尤其是美元强势导致的超值风险的心理恐慌性愈加明显，经济面的脆弱性加大汇率走强的制约，进而导致投资抉择艰难、投机炒作获利性突出，汇率波动与下跌凸起。

　　政策调整矛盾

　　从经济前景到金融表现，一国经济政策的思路与取向是关键因素。尤其是日本政府对于经济改革设想与措施的变化已经使日元汇率的趋势有所逆转；而欧元区相对稳健的政策驾驭理念与策略已经使欧元稳定向上有所体现；但是美国经济政策顺畅与优化面临挑战与变更，经济持续增长与衰退有违于实际的现象表明，美国经济理念的矛盾性与混浊性已经使经济不确定性进一步加大；尤其是财政政策空间的减小、利率抉择的艰难、美元强势超值的忧虑以及经济效益的弱化，都使美国经济政策矛盾性凸起，并且必然对汇率走势形成重要影响与牵制。美国官员虽然继续强调强势美元的货币政策原则，但是对于美元逐渐弱化又采取容忍态度，从中可以看出政府政策抉择的茫然与无奈。尤其是欧元兑美元汇率近期一直稳定0.90之上，并已经接近1∶1的水平，明显表露美元货币政策驾驭的艰难与矛盾性加大。

　　当前美元贬值一方面是政策与技术的结果，其中既包括政府态度，也包括市场需求，但更为重要的另一面在于近期关于美国被再度恐怖袭击的消息十分猖獗，进而导致市场恐慌性心理紧张加大。社会安全必然对经济趋势产生重要影响，并使经济环境与政策驾驭具有直接冲击，相对应的货币价值也将有所伤害。因此，随着国际金价上涨趋势的强劲，作为与美元直接标价的产品，心理所受到的政治、军事与恐怖袭击的冲击促使黄金大幅涨至327美元的水平。美元的下跌与金价的上涨是预警心理恐慌的反应，刺激性新闻作用十分突出。

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