近期美元兑日元已近118比1，从而达到了“9·１1”时的最高水平。从3月份的接近135，目前升值了12%；而且市场预期日元升值趋势已超过了对其贬值的担心。

　　虽然日元升值一直受日本央行的干预与抨击，但日本政府似乎又可以接受。当然其中美元自身的因素依然最为突出，经济信心、企业信誉和市场心理负面的不利性愈加明显，使得美元人气不足。但从货币自身价值与作用思考，目前的日元升值依然具有日本自身经济与 策略的影响氛围与因素。

　　首先，日元升值有利于日元国际地位的维持。从全球经济与金融发展看，货币地位与作用对经济信心与金融心理的支持突出，尤其是在美国经济强劲中强势美元的引导与主导愈加明显，并使得美国经济的周期与规律发生巨大的变化，进一步强化与稳固货币地位与作用；而欧元的崛起对欧洲经济地位与作用的提升愈加强劲，欧元影响力逐渐扩大，货币上升中的投资倾斜加大。但日元的逐渐弱化对日元资产信心的影响变化十分突出，使得政府不仅加大资金限制性举措，而且出现对汇率超出常规的抉择。日元升值对经济稳定与复苏具有支持意义，更重要的在于使日元资产投资信心有所恢复。

　　其次，日元升值有利于日本思考新的改革措施。去年年底至今年年初，日元突现的贬值趋势，最为重要的原因在于内部经济复苏的需求和经济弱化的体现，十年经济的不景气已经使货币信心和信誉产生动摇弱化，在国际货币格局中的作用与地位逐渐减弱；而日本宏观经济调节的手段已经用尽，惟一可以使用的只有货币政策，而从刺激经济复苏看，弱势货币有利于出口的增长，对拉动经济复苏略有效益。因此，日本政府提出日元贬值策略，主旨在于刺激和拉动经济复苏。但是日本经济的关键并非单纯经济问题，而是错综复杂的综合性问题。

　　伴随欧元区域货币的启动，美欧实力与规模的竞争使日本难以抗衡与竞争，三足鼎立的趋势已经逐渐转变为两极分化，日元的国际金融作用已经逐渐淡化。欧元全面启动不仅加大美元货币的竞争与挑战，同时将直接打压日元，日元无论从现状还是未来前景都处于劣势。欧元疲软波动中始终以信心和信誉维持，进而逐渐显示成熟性与有效性。而日元无论从经济角度，或从政策角度看，弱势日元不仅对日本经济的提升有限，而且将加大经济改革的难度。目前日本股市的涨势明显有利于投资与投机的倾向，对经济信心维持和经济复苏都具有稳定的积极作用。

　　因此，尽管日本官员与政府一直在指责或干预日元升值，但实际上又对日元汇率的上升采取默许，温和而容忍的态度加大升值氛围；而美国自顾不暇的顺应，进一步加大市场惯性推进，日元升值明显而稳定。从短期看，伴随美国经济诸多问题的纠缠和未决，尤其是美国财年临近的技术与心理需求，日元兑美元升值将继续显现，115-116比1的价位将在短期可以达到；而投机与市场惯性甚至将会进一步推高日元走向112甚至110的水平，但年底日元贬值将会继续明显出现，130-135比1的水平将会再现。

　　中国银行国际金融研究所谭雅玲

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