谭雅玲

　　今年上半年对于国际金融市场具有重要影响的依然突出美国经济走势与前景，尤其是美国经济金融政策以及环境与取向的变化，不仅使金融价格调整，而且投资信心与心理也面临更大的观望与等待，不确定性十分突出。

　　引起关注的美国经济现状与前景———当前全球经济处于较大的调整中，金融市场变化与调整的中心是美元贬值，而背后则是美国经济潜在的转变与调整。表面看，美国经济并没有出现美国经济研究局界定的衰退，依照传统经济理论尚未达到两个季度的经济衰退，一方面是美国经济实质并没有出现变化，尤其是与过去九次经济衰退最大的差异是劳动生产率极大的提高，对于美国经济面的支持和信心的维持具有重要影响；另一方面面对国际经济金融的激烈竞争，美国经济主导和金融主宰趋势不仅面临压力与挑战，同时也加大经济金融数据虚拟性的维持与保障，进而导致经济不确定性加大、金融波动性凸起。但是从实质上看，美国经济未来将逐渐走向衰退，主要判断依据在于5点。

　　其一是自然周期的必然结果。美国经济10年的繁荣面临自然规律的休整与调整，无止境的持续繁荣或一成不变的增长趋势将不可能一直继续，经济规律和自然规律将最终使美国经济有所收缩或进入转折。

　　其二是宏观环境的转变结果。比较突出的是美国经济决策理念与思路的变化，国防开支的明显上升已经导致军工产品股价的涨势，且升幅达到30%以上，并使得财政盈余再度面临财政赤字局面，这不仅使得美国宏观和微观经济理念具有调整，而且也加大对外关系和局部战争因素上升，政治与军事对经济的影响凸起，并使得相关战略性资源产品价格受到影响加大，外围环境不利于美国增多。

　　其三是政策弱化的效益结果。美国经济10年繁荣不仅使物质极大丰富与提高，而且使其国际地位与作用极大提升，但是目前无论从国内或国外看，美国经济优势与主导都在有所消耗与减少，突出的是利率政策艰难抉择中的对比优势已经开始减弱，与其它经济体利率水平的差异已经开始影响投资信心和资本流动转向；明显的是贸易逆差的巨大压力已经使得货币政策受到质疑，美元贬值不仅是货币自身价值的修正，而且更是经济不均衡风险的最大隐患；重要的是美国仅为4年的财政盈余面临再度财政赤字的可能，应对恐怖事件和军事开支的加大，使得美国财政赤字进一步减弱经济调控空间与余地；紧迫的是美元贬值已经导致美国经济信心下挫、金融心理恐慌性上升，并将可能形成对美国主导与影响的直接冲击，进而导致经济衰退的加快来临。

　　其四是国际投资的信心结果。2000年美国外资流入为3356亿美元，而2001年则大幅下降为1329亿美元，跌幅为152.2%。企业库存与效益已经导致投资信心下挫，不仅使固定资产连续四个季度下降，而且影响股价下跌明显，并加大美元资产的缩水。尤其是2001年第四季度和2002年第一季度增长1.7%和5.6%的较高水平并没有影响美元上扬或稳定，却反向加速贬值，都与投资信心和投资方向调整密切相关。

　　其五是市场惯性与数据虚拟的心理结果。在美国经济不确定中，金融市场投机氛围较为严重，市场波动性加大获利空间与条件，日元资产的跳动性、欧元加快的上扬趋势、金价超强的上涨走势以及油价不稳定的涨势都具有市场投机所产生的惯性推力。而美国经济在9·11之后的维持需要，经济数据伴随安然、尤其是美国长途电话公司等企业公司违规事件进一步加大制度疑惑和不真实的虚拟可能性，而特殊经济环境与政策的特殊支持，也加大经济虚拟与不确定性。

　　因此，美国经济前景并不尽乐观，经济转折与调整面临风险，甚至危机。但是今年经济增长将会继续呈现2%左右的增长，经济实力与规模的依托依然存在；而不可乐观或对经济具有重要影响的股市状况不容忽视，一方面来自企业效益与盈利的冲击，另一方面也是自然规律，股市休整或化解泡沫的技术需求，其中投资趋势的弱化或减少将会从信心和心理上打击美国经济和股市。

　　而从中长期看，美国经济面临转向，与欧洲经济均衡，尤其是金融均衡将愈加突出，并且有利于国际金融稳定与风险规避。

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