今年年初，华尔街部分分析师曾信誓旦旦地强调，美国股市不可能连续三年走低，但半年来的现实使这部分人感到有点坐立不安了。以往的经验表明，每年上半年通常是股市场行情最火爆的时期，今年却仍波澜不减。与此同时，美国经济走势前途未卜，公司收益不尽如人意，金融丑闻接连不断，再加上投资者信心受挫和情绪低落，这些因素必将阻碍美国股市的复苏。

　　三大股指连创新低

　　截止到6月底，华尔街股市主要股价指数以令人失望的态势结束了上半年。今年上半年，纳斯达克综合指数下跌幅度高达25%，为该指数有史以来在上半年创出的最差成绩；道琼斯工业股票平均价格指数下跌782.25点至9243.26点，跌幅为7.80%；标准普尔500种指数的跌幅也超过了10%。

　　纵观整个上半年，华尔街股市行情走势的一大特点就是主要股指下跌速度逐步加快。第二季度，道琼斯工业股票平均价格指数累计下跌1164.69点，跌幅为11.19%，为去年第三季度以来的最差表现；纳斯达克综合指数下跌382.72点，跌幅高达20.73%，创该指数有史以来第七大单季跌幅。仅在6月，道琼斯工业股票平均价格指数累计下挫686点，跌幅为6.91%。纳斯达克综合指数跌153.10点，跌幅9.47%，为该指数有史以来首次在6月下挫6%以上。

　　上半年，政治、经济、道德等多种利空消息困扰华尔街，致使整个股市熊气弥漫，三大股指就像泄了气的皮球一蹶不振，在剧烈波动中持续下跌。投资者因此而灰心丧气，从股票市场撤出资金的投资者多于投入资金的投资者，更令华尔街股市低迷不振。当然，华尔街股市间或也出现过大幅回升的艳阳天，但是这种回升最终往往被证明是昙花一现，在许多情况下引发更大规模的见利回吐或为锁定利润的疯狂抛售。华尔街股市的行情走势令证券分析专家琢磨不透。有时层出不穷的利好消息并不能为股市带来任何生机，但当众多利空消息冲击之时却又不一定会让股市痛痛快快地大跌。进入6月，美国股市三大股指纷纷跌至去年“9·11”事件以来的新低点。一位投资者无可奈何地叹息道：华尔街股市的风向标已经变了，如今的股市赌局已由2000年前后的只赢不输转变成为只输不赢。

　　综观上半年华尔街股市，抛盘气氛甚浓，以致于良好的经济数据难以扭转股市的不景气。美国政府公布的一系列经济数据显示，美国国内生产总值今年第一季度增长率高达6.1%，第一季度非农业部门的生产率达到19年来的最高水平，工厂订单连续几个月上升，失业率降至5.8%，消费者信心指数出现回升，消费需求和房屋销售保持增长。所有这些迹象都表明，美国经济正步入复苏的轨道。然而，这些利好消息却未能对股市起到积极的刺激作用，投资者对利好经济消息似乎是一点也不领情。股市行情反其道而行之，不涨反跌。不难看出，华尔街股市上半年持续大跌与美国经济复苏前景低于预期、工商企业盈利前景不容乐观、安然及世界通信等一系列公司丑闻引发人们对华尔街的信任危机、巴以冲突引起中东局势紧张，及恐怖分子有可能再度袭击美国等一系列经济政治利空消息有着直接的关系。

　　科技行业反弹无望

　　美国国内生产总值虽在第一季度出现强劲增长，但主要工业的复苏依然疲软，许多经济学家预期美国经济今后的复苏程度将是轻微的。美国企业主管和投资者对美国经济数据的解读和对美国前景的看法比经济学者更为悲观。投资者与企业主管认为，为解决20世纪90年代所遗留下来的生产能力过剩问题和政府将要拿出更多的资源打击恐怖主义，美国经济在今后几年中的增长速度很可能会放慢。投资者心生畏惧，所以对有关美国经济基本面的利好消息采取非常悲观的态度，反映在股市投资上就是裹足不前。迄今为止，美国工商企业并没有传出任何令投资者兴奋的消息，这也是美国股市积重难返的另一原因。总的看来，工商企业最近公布的盈利数据及所作的盈利预测是令投资者失望的。今年上半年，不少工商企业发布盈利预警，信用评级机构调低对众多龙头企业的评级。英特尔、AT＆T、IBM、斯普林特等大公司不是发出利润预警就是被调低股票评级。与此同时，人们原先有关科技行业在2002年反弹的希望正在破灭，科技股价持续大跌波及整个美国股市走势。科技行业衰退的严重程度惊人。美国政府公布的统计数字显示，工商企业去年在计算机、软件、存储和通信等方面的开支下降8.4%，这是自1958年以来第一次出现下滑。仅在去年第四季度，工商企业在计算机方面的开支较上年同期减少30%。美国经济复苏并没有带动科技行业出现同步复苏。相对于经济其他领域，企业在科技投资的复苏步伐更加缓慢。高盛公司最近发表的一份研究报告指出，在这一轮经济复苏过程中，资本开支可能会滞后，甚至远远落后于企业的利润复苏步伐。

　　从政治因素看，恐怖袭击威胁未除以及印巴两国可能爆发战争使投资者成惊弓之鸟，投资者对恐怖袭击的担忧进一步加剧了市场的低迷。前不久有消息说布什政府在“9·11”事件以前曾接获到有关恐怖袭击的情报但没有妥善处理，所以美国政府最近一段时期以来频频发出警报，称恐怖分子有可能会袭击纽约的自由女神、布鲁克林大桥、纽约地铁和公共交通系统及一些核电设施等重要目标，更有一份警告甚至称恐怖分子有可能在民用公寓大楼租房，然后在房内安装炸药以炸毁整个公寓大楼。美国政府接二连三的恐怖袭击警告已经波及华尔街股市，导致投资者不敢进场。许多投资者担心美国金融市场已经不能再如过去那样被看作是一个安全的投资避风港。此外，前一段时期印巴可能爆发战争、巴以冲突引发中东局势紧张等国际军事和外交事件也给股市投资者带来更多的恐慌和不安。投资者信心深受打击，求稳心切，对持股表现得相当谨慎，不想在股市上过度冒险。这样一来，许多投资者往往是见好就收，股市稍有回升就会在市场抛售以锁定既得利润。

　　投资者信心严重受挫

　　同政治经济利空因素相比，投资者对美国证券行业及上市企业的信心严重受挫可以说是对股市造成的严重内伤，导致投资者在华尔街股市实行“买方罢工”。今年上半年，美国工商企业和金融市场上的丑闻不断，继安然及安达信会计师事务所弄虚作假、美林集团因证券分析师利益冲突被处罚款、摩根斯坦利等几大投资银行受到司法机构调查、泰科及亚马逊等上市企业在财务记账方面做手脚等一系列丑闻之后，美国第二大长途电话公司世界通信公司虚报38亿美元利润的会计造假案再度严重挫伤了投资者的信心。另据报道，IBM在去年12月把下属的光学部出售给JDS公司的3亿美元收入列入知识产权收入之内，即将这笔资金记入企业营业获利项目之中。如此一来，使得IBM的获利表现得以与分析师的预估相同。在这一系列丑闻的冲击之下，投资者对上市公司的信任度已一落千丈，对上市公司的财务真实性以及对上市公司进行审计的会计师事务所是否可靠可信产生了更多怀疑。有人甚至对通用电气这样的大型公司的财务状况都不敢相信。曾自诩为世界一流的美国公司信息披露、会计规则和金融监管已经成为笑柄。

　　目前，美国各州司法部门、证交会等机构针对美国证券行业及上市企业营私舞弊和违规操作的调查正在进行之中。随着有关调查的不断深入进行，华尔街黑幕将会越来越多地被揭露出来，这对投资者的信心肯定会形成沉重打击。有人甚至认为，美国股市因为华尔街证券分析师的黑嘴吹捧和上市公司的弄虚作假而形成了大量泡沫，而与股市密切相关和以企业为主体的美国经济增长中也许存在类似的泡沫，这就是说美国经济增长也存有虚假成分，经济泡沫的消失可能需要更长时间和更大的努力。看起来，美国证券行业及上市公司丑闻对投资者所造成的心理伤害比其他任何因素都要深远和严重，投资者对美国金融市场日益滋生的不信任感需要更长的时间和更大的努力才能减弱和消除。这可能就是美国股市为何迟迟不能出现转机的重要心理因素。

　　美元近来贬值导致外国投资者纷纷从美元资产撤出，对美国股市形成新的压力。美国居高不下的贸易赤字和有可能恶化的财政赤字是威胁美元地位的两大隐患。美元汇率在经历了持续多年强势之后很可能会进入一个调整期，以往长期累计下来的风险今后可能会逐步释放。事实上，投资者对美元资产的兴趣正在减退，外国资金进入美国市场的速度正在放慢。美国财政部的统计数字显示，2001年，外国人对美国证券的净买入量高达创纪录的5320亿美元。然而，如果按今年头两个月外国投资者购买美国证券的金额计算，今年外国投资者在购买美国证券方面的净买入量也许只能达到1800亿美元。各种迹象显示，外国投资者在过去几个月中已经采取了多种措施规避美元风险。由于投资者普遍认为美国股市股价过高，美元走软不可避免，全球投资基金经理在过去几个月中已在调整投资结构并从美国市场抽走资金。进入6月，这种趋势正在加速发展。美林集团最近对282位全球基金经理的调查发现，欧元绝对是大多数投资者的选择，多数基金经理仍认为欧元价值被低估。今年头3个月，外国投资者购买美国股票的投资额比去年同期减少了60%。如果这种趋势继续发展下去，美国股市前景的确令人担忧。

　　□本报驻纽约记者严恒元

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