从本周开始，日本央行代表财务省数次进场干预汇市，抛售日元以缓解日元的进一步上扬势头，但效果却不甚理想，那么是哪些因素制约其干预的效果呢？

　　美元兑日元下跌的大背景是日本央行的干预不利的主要原因。随着投资者关于美国经济迅速复苏的信心逐步削弱，加之近期美国股市持续重挫，恐怖事件又时有发生，使得一直以来作为全球投资者首选的美元资产开市遭到冷遇，市场大面积抛售美元，其它货币兑美元 都在升值。在此时进场干预，日本央行相当于独立对抗整个国际外汇市场日元多头，因此效果必然事倍功半。去年日本也曾人为干预汇市，将美元兑日元拉到135水平，但是当时日本经济面极度萧条，正处于衰退当中，央行的干预行动有充分的口实。

　　美国默认美元走低的态度也使得日本央行干预行为举步维艰。周二，美国总统布什在加拿大出席八国峰会时对外界表示，美元汇率应当由市场力量本身决定，此后美国财长奥尼尔也发表了类似的谈话。美国政府的放任态度把日本央行置于一个十分孤立的境地。而去年日本央行取得干预行动的成功与美国的纵容是分不开的，当时日本央行曾一度在纽约市场中抛售日元，美国方面给予了大力的配合。

　　估计后市美元兑日元有望冲击120整数关口，日本央行也许将会做出最后的努力。回顾2000年第四季度，欧洲央行经过反复努力，耗费巨资干预，终于使欧元突破颈线扬升至0.96。这是近年来外汇干预行动的经典案例。日本央行当然也希望能将干预行动进行到底，但以目前的状况来看，恐怕难度不小。赵岩

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