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迄今为止，道琼斯工业股票平均价格指数今年以来已经下跌近6%，纳斯达克综合指数下跌了愈20%，日益趋向去年9月份的低点。代表性更广的标准普尔500种股票指数降至1000点附近，今年来的跌幅超过一成。6月18日，美林公司在一份调查报告中称，由于市场对美国公司盈利能力的信心不足，导致美国股市近期连续阴跌不停；60%接受调查的基金经理认为美国股票全球价格最高，在未来12个月里将是基金经理最希望减持的资产。
看淡股市青睐替代性投资品种
股市的低迷不振，沉重打击了市场人气，投资者对美国股票开始失去投资信心。与此相反，美国债券市场延续了去年以来的强势，表现一直好于股票市场，债券特别是美国国债仍然是众多基金的重要投资品种。据ICI机构统计，今年4月份流入股票基金的资金从3月份的296亿美元下降至118亿美元，而流入债券基金的金额却从67亿美元增至78亿美元。过去人们普遍认为，投资债券基金需要付出各种费用，不如直接投资债券来得划算。但随着债券基金的优点逐步被发掘，人们的观点正在改变。除了市场价格走势的因素之外，债券基金不仅提高投资效率、降低风险，还有税收上的好处。随着美国债市跑赢股市，债券基金吸引了越来越多的投资者。
交易所买卖基金也是一个较好的选择。交易所买卖基金(ETFs)，是一种指数性质的共同基金，可以像普通股票一样在证券交易所挂牌并交易。美国近期小型股的逆市走强抬升了那些具备相同投资风格的交易所买卖基金。到目前为止，2002年表现最好的交易所买卖基金是小型价值和房地产投资基金。其中，巴克莱全球投资公司推出的iShares标普600小型股价值基金分外突出。自2000年底到现在，该基金收益回报已经上涨愈30%，受追捧的热度还在持续上升。与一般共同基金比较，iShares买卖成本低，而且能够及时反映投资组合里各种股票的变化，并能实现投资者购买一揽子股票的愿望。
最后还有美国存托凭证。目前有80多个国家的2200多只外国公司股票在美国市场挂牌交易，主要形式是美国存托凭证(ADR)。大多数ADR都在纽约证券交易所和纳斯达克市场挂牌上市，多数经纪人还能直接在外国证券交易所购买美国存托凭证。很多ADR代表的公司都几乎不受美国经济影响，而只是与其本土市场息息相关。Oakmark国际基金的管理人就对海外地区性银行的ADR情有独钟，法国巴黎银行以及芬兰的Metso公司等ADR就出现在他的投资组合中。
美国内投资者寻求分散化投资
近期美元的疲软走势使得投资者对美元资产十分忧虑，开始减少投向美国证券市场的资金。随着资金的陆续退出，美国股市进一步走弱。相反，海外股市却引起美国投资者浓厚兴趣。ICI统计数据显示，今年头4个月内，有超过44亿美元的资金流入海外股票基金。相比之下，去年同期却有超过40亿美元的资金从此类基金中撤离。
资金之所以退出美股，除了美股市场的信心溃散之外，海外市场独有的优势也是原因之一。在亚洲，市场股价不仅相对低廉，各经济体的实质面也有显著改善。亚洲各新兴股市虽然近期也进入盘整阶段，但基本上都属于高位震荡。部分股市甚至与美股呈现背离走势，特别是泰国股市还创下“9·11”后的市场新高，因此，目前市场资金退出美股进驻亚洲以及欧洲市场的趋势相当明显。
不过，投资海外市场需要一番勇气。如果美元重拾升势，美国投资者将看到他们的海外投资价值出现下跌。此外，国外市场的流动性普遍不如美国，而且其财务报告标准往往较美国更为宽松。对于想从美元下跌中获益的投资者来说，投资于持有国外股票和债券的共同基金是最简单的方法。这些基金通常持有许多国家的政府债券，在美元走弱时，这些基金往往会有良好的表现。
企业能否获利成为美股变盘关键
美国道琼斯工业指数自5月28日起至今，已经连续四周收出阴线。根据过去10年经验，每当美股连续四周以上出现下跌后，大盘在未来3到6个月往往会出现反弹走势。其中，3个月之后平均上扬9%，6个月之后则平均上扬14%。所以从此角度推测，美股距反弹底部近在咫尺。另外，从近期公布的经济数据可以看出，美国基本面仍在持续复苏，股市的背道而驰有超卖嫌疑。因此在恐怖阴霾利空出尽之后，今年第三季美股有望出现一波技术性反弹。
但不管怎样，企业获利当为美国股市变盘关键。现阶段影响投资者信心不足的最大因素，是在于企业获利面而非基本面。今年以来，由于公司会计操作问题，以及许多公司公布预估收益，而不是依照美国一般公认会计准则公布收益，股市受到许多不确定因素的困扰而陷入回档格局。然而这些单一事件并未抑制美国持续复苏的步伐。今年七大工业国(包含日本)第一季GDP全面出现上扬，市场更将今年美国全年度GDP由原先预期的2.6%上调至2.8%。但投资者希望所有这些利多消息都转化为企业的真实盈利，因此一旦企业获利能力有所转机，美股反弹局势可能由此展开。而在这一切发生之前，美股的投资前景将依旧不容乐观。王峰
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