专家论世原油可能走弱煤油趋于坚挺——下半年石油市场价格走向分析

　　尽管中东的紧张局势使原油及成品油价格近来达到8个月以来的最高点，但石油市场走弱趋势已见端倪。目前的高油价包含了“风险贴水”，即市场高于基本因素所支持的价格，而由于影响油价的因素发生了变化，市场态度已由乐观转为悲观。

　　基本因素使石油价格难以走高

　　从基本层面上看，石油市场并未支持高油价。目前，原油及成品油的供应充足，美国的库存不断上升。美国的原油库存虽比去年低120万桶，但仍比前3年平均库存高出670万桶。考虑到巨型原油油轮(VLCC)容量为200万桶时，可以认为原油是平衡的。美国的柴油存货比去年高出2000万桶，比前3年平均存货高出1290万桶；汽油存货比去年多出830万桶，比前3年平均存货高出610万桶。因此，美国的柴油和汽油存货都较为充足。历史上，美国的炼油厂为迎接夏天旺季，往往100%地开足马力积累汽油的库存。而在过去几周内，由于存货充足，炼油厂曾削减运转次数。这样，炼油厂对原油的需求仍算稳定，或许会稍有下降。

　　在原油供应方面，委内瑞拉和俄罗斯均增加了原油的产量，对原油价格造成了压力。下一次石油输出国组织(欧佩克)会议定于6月26日召开，但各成员国政府已经透露不会增产，到9月份再重新评议产量。由于季节性原因，市场对原油的需求会在第3季度升高，第4季度再次升高。因此，欧佩克期待第4季度原油需求增加，并最终超过供给，使油价攀升。从目前情况看，出于维护其市场份额的需要，欧佩克目前日产量大约超过其限额100万桶，加之联合国与伊拉克的“石油换食品”计划得以延长，意味着减轻了对伊拉克每6个月常规性限制石油供给的压力，这些因素致使英国布伦特原油价格和美国西得克萨斯原油价格纷纷走低。当然，基于历史和技术层面分析，也有专家认为，原油价格在总体走低的趋势下，不排除第三季度略有攀升的可能。

　　受原油供大于求的影响，再加上近期内多起飞机失事的心理影响，新加坡的煤油市场在今后一到两个月内仍将处于弱势。然而，随着世界经济的复苏和航空运输量的增长，三、四季度市场对航煤的需求预计将增加。基于大家为冬季囤积煤油，第4季度对煤油的需求应该增加，因此煤油／航煤的价格在第4季度将趋于坚挺。新加坡对煤油远期市场考虑到了这一因素，2002年第4季度的纸货交易价格比6月份每桶高出了将近2美元。

　　地区冲突对油价影响目前不大

　　从地理位置上讲，以巴冲突并不会直接影响原油供给，贸易商们所担心的是，冲突一旦升级会牵扯阿拉伯海湾支持巴勒斯坦的国家，它们可能会以石油作为手段“惩罚”包括美国在内的亲以国家。以巴问题已经存在50多年了，并且仍将长期存在下去。目前，除了伊拉克，其他阿拉伯国家尚未介入。伊拉克虽尝试过禁运，但对价格影响微乎其微。以巴冲突目前已有所缓和。

　　另外的紧张地区为印度和巴基斯坦。因为这两个国家均拥有核武器，所以它们之间的冲突将更加危险，对油价的影响也高于以巴冲突。不过，到目前为止，印巴冲突尚未影响油价。

　　影响油价的另外一个因素是美国未对伊拉克采取军事行动。布什总统声明他没有攻击伊拉克的计划，美国军方也表明他们在攻打阿富汗后尚未准备好打另一场战争。因此，导致油价陡涨的条件尚不具备。

　　油价走低的另一个原因是人们对美国经济的担忧。股市走低、美元疲软以及美元债券的表现均增加了人们对美国经济在2002年下半年复苏的疑虑。与去年相比，美国汽油需求在年初时猛增后现趋于平缓。柴油的需求仍低于去年。

　　亚洲市场煤油价格维持高价位

　　分析家们相信，目前的油价包含了每桶5美元至7美元的“风险贴水”。现在贸易商们不再过多重视以巴冲突。美国基于天气和后勤问题，在攻打阿富汗之后，今年底以前也不大可能攻击伊拉克。因此，投机商们正削减其持有的仓位。这也给油价带来了下降的压力。

　　不过，总体上看，如果欧佩克遵守限产协议，油价也不会跌至太低，因为第三、四季度的需求通常会受季节性的影响而提高。欧佩克定于6月26日召开的会议，估计不会作出增加产量的决定。去年在欧佩克每天削减370万桶原油产量的同时，非欧佩克国家却每天增产原油220万桶。如果欧佩克不愿意丢失市场份额，而决定增产与非欧佩克国家相争，则将是惟一可能造成油价大幅下跌的原因。

　　据分析，在没有“战争贴水”的情形下，美国西得克萨斯(WTI)原油价格应该位于每桶21美元至23美元之间。但是由于以巴冲突，仍存在着较小的“风险贴水”(每桶2美元)，因此，西得克萨斯原油价格可能会处于每桶23美元至26美元之间。英国布伦特原油价格一般会比西得克萨斯原油价格每桶低一美元。鉴于当前世界形势，大量资金仍将继续留在石油市场内。据预测，新加坡煤油价格第3季度将处于每桶26美元至28美元之间，第4季度将更加坚挺。不过，如果北亚今年仍出现暖冬，煤油的价格将再次走低。由于需求减少等原因，汽油价格本应回软。然而，受新加坡和韩国炼油厂减产等因素的影响，预测亚洲市场汽油价格也将维持一段时间的高价位。但是，总体上可能不会像煤油那样坚挺。

　　(作者为中国航油(新加坡)股份有限公司执行董事兼总裁，在国际石油市场享有知名度，并具有丰富的实践经验)

当前远期市场价格     布伦特       西得克萨斯    新加坡煤油
                                                        
2002年第 3季度：     24.20          25.00         27.50 
                                                        
2002年第 4季度：     23.75          24.50         28.65 
                                                        
2003年第 1季度：     23.25          24.00         28.50 

　　作者:陈久霖

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