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　　不久前，美国商业部公布了美国经济的最新数字：今年第一季度经济狂增5.8%，创下1999年第四季度8.3%的增长以来的最高纪录。可是，华尔街却并不因此振奋。相反，道·琼斯指数当天跌破1万点大关。以后的好消息并不少，包括美国每小时的劳动生产力在第一季度猛增8.6%，创下19年来的最高纪录等等。然而投资者似乎并不为所动，道·琼斯指数还是在 1万点左右上上下下。

　　美国公共电视台一位著名的经济节目主持人对此感到摸不着头脑，惊呼：现在大家不是要找经济学家咨询，而是要到心理医生那里看病！

　　到底谁有病？前段时间股市泡沫的破灭使许多投资者赔得血本无归，感到自己被现行的金融体制所出卖；如今面对上涨的经济裹足不前，不肯再轻易进股市。要他们重新对体制建立信心，就要首先搞清楚是谁把他们出卖了。若是连出卖他们的人还找不到，哪个心理正常的人还敢放心大胆地投资？

　　究竟谁出卖了投资者？除了安然这样的大企业和安达信这样的审计公司外，人们也盯上了华尔街的投资银行。企业、财务审计和金融机构，成为欺骗股民的“邪恶铁三角”。

　　美国经济要靠华尔街这样的金融机器来筹集和分配资金。而金融机构的运转，又是建立在准确、公正的信息基础之上。如果投资者对信息的准确和公正丧失了信心，就不敢轻易买股票，股市就会不振。结果企业无法在华尔街获得资金，经济的长期发展就无法维持。

　　投资银行两头赚

　　在这一筹集和分配资金的过程中，华尔街的角色天生地带有利益冲突。华尔街的投资银行要同时为两个“主人”服务：一个是要通过在华尔街发行股票和债券来融资的公司；一个是购买这些股票和债券的投资者。投资银行的角色就是把投资者的资金导入有赢利潜力的企业。在理想的情况下，投资银行靠自己对各企业发展潜力的准确估价，把投资者的资金交给最有效率的企业。但是，在投资者和企业间穿针引线的投资银行，必须面对两个“主人”之间的利益冲突：出售股票和债券的企业，希望股票价格卖得高、债券的利率压得低；相反，投资者当然要求股票买进价低、债券的利率高。

　　投资银行两头服务，两头拿钱，并且也经营自己的股票、债券；时间一久，就难免上下其手，为了自己的利益牺牲了客户的利益。比如，1998年最后一个季度到2000年第一季度，纳斯达克指数从1500点猛涨到5000点。华尔街通过为1300家企业筹集2450亿美元的资金，赚得100亿美元。而这1300家企业中，许多根本没有赢利潜力，很快纷纷倒闭。

　　投资银行何以能够为没有赢利潜力的企业募得大量资金呢？这就要看金融分析家的表演了。90年代末，生意兴隆的投资银行为了在财源滚滚的华尔街抢占自己的领地，大量雇用金融分析家。很多所谓“分析家”根本没有经验。但问题还不在于分析家们的经验和判断，而在于他们的利益冲突。

　　投资银行靠为企业筹集资金为生。筹集的钱越多，从企业得到的报偿也越多。于是，为了向投资者推销自己的企业客户，许多银行和金融分析家们密签合同，让分析家们从自己招揽来的资金中抽成。一位代表投资者的律师拿到某银行与分析家的秘密合同，规定分析家如果从企业为银行带来3000万美元的筹资佣金，就可得200万美元的红利。另几家承诺3%—7%的抽成等等。这样，分析家们只要能说服投资者买股票，自己就可以有大量进项，而大可不管投资者的资金日后是什么命运。

　　“分析家”永远看涨

　　一位来自保诚金融的分析员MichaelMayo最近告诉参议院银行委员会，他被他过去的雇主和他所“分析”的企业反复教导：在他整个金融生涯中，他永远要说“看

　　涨”。否则，他甚至不可能像其他分析家一样得到企业经营情况的资料。

　　在华尔街，真正独立的金融分析家凤毛麟角，他们中的资深分析家，一年平均所得不过七八十万美元而已；而从事一些银行投资的分析家，平均年薪可达一百七八十万；至于大量从事投资的分析家，平均年薪高达300万，最高收入可以有1200万到2400万！就是后面这些分析家唱高了股市，养肥了自己，洗劫了股民。

　　如今股市泡沫破灭，股民怨声载道。虽然经济走出谷底，华尔街依然是四面楚歌。据专家估计华尔街可能面对索赔数字要用几十亿美元计。投资银行的生意，近期内恐怕也难好转，上市股票的起价比2000年会明显走低，华尔街过去那种高利润一时难以维持。比如，根据美国政府提供的数据，今年头两个月，外国投资者仅购买267亿美元的股票和债券，而去年的购买量达1000亿美元之多。根据美林证券的调查，在世界300家金融机构的经营者中，近2/3认为华尔街是世界五大股市中最被过高估价的股市。高盛证券估计华尔街的头五大投资银行将比极盛期少挣20亿。

　　这一场大闹剧看起来与中国无关，实际上对加入世贸组织后的中国金融和企业界有至关重要的影响。由于这场震荡，确立企业运营基本的游戏规则的“企业规制”的概念，越来越为人所重。耶鲁大学商学院院长杰弗礼·加藤最近撰文指出，随着全球化的展开，各国经济进一步融合，建立“企业规制”的国际标准已势在必行。因为华尔街上市的许多股票属于外国公司，即使美国清理了自家的院子，其他国家的金融体制有漏洞，同样也会伤害美国的投资者。

　　这位在美国商界有巨大影响的人士已经给我们传达了明确的信息：不提高你的经营规范，你就将被排斥在全球化的进程之外。中国经济如果想在世界经济中扮演重要角色，必须达到两个标准：一是提高企业经营水平，一是能够在华尔街这样的世界金融中心获得资金。

　　毕竟美国是世界上资本最集中的地方。中国的企业如果能够大规模在华尔街融资，才可能有望进入世界一流水平。但是，如果中国的金融体制达不到国际标准，就会被排斥在国际金融市场之外。不能进入国际金融市场，中国的企业在加入世贸组织之后与有华尔街的财源所支持的外国大企业竞争时，就永远要打逆风球。

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