道琼斯 发自香港

　　在从美国市场和美元资产流出的资金中，不需要很大一部分流入，就能对亚洲市场产生影响。

　　经济学家说，如果你对美元持悲观观点，那就把钱投到亚洲市场，但投资要精明。

　　对于那些依靠出口、本币与美元实行联系汇率制度的亚洲市场来说，美元大跌可能正是一剂良方。但对于中国台湾以及其他大多数东南亚市场而言，这种大幅下跌可能使其疲弱，使其面对更激烈的竞争，并导致美国对亚洲产品的需求降低。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)驻东京的经济学家罗布·苏巴拉曼说，如果美元汇率失控而出现直线下跌，预计从美国市场和美元资产流出的资金中的一部分将流入除日本之外的亚洲市场；这个地区经济的规模远远小于美国经济，因此，在从美国市场和美元资产流出的资金中，不需要很大一部分流入，就能对亚洲市场产生影响。

　　有一种担忧认为，在今年年底前，美元对其他主要货币可能下跌大约20%，这种担忧在一些经济学家和分析师中逐渐盛行。他们指出，一直强劲的美元兑欧元和日元汇率最近逐步下滑，这可能是美元进一步走软的一个迹象。在亚洲汇市周二的尾盘交易中，1美元兑124.52日元，略微低于纽约汇市周一尾盘的124.67日元；1欧元兑94.60美分，高于纽约汇市周一尾盘的94.45美分。而1月末，1欧元仅兑86美分。

　　这并不是近几年来因美元走软而引发的首次警告信号，但通常美元汇率继略微下跌之后就会攀升。而这一次，投资者对美国经济增长的信心没有那么容易重新恢复。美国继续依赖外国资本填补其巨额的经常项目逆差，对于美国公司盈利缩减的担忧难以消除。去年安然的会计丑闻产生的影响像水中的涟漪一样在市场中扩散。与此同时，美国很多州正在对华尔街主要投资银行的分析师向客户提供的股票推荐进行调查。

　　据摩根斯坦利的经济学家最新撰写的研究报告《美元崩溃该怎么办？》称，相对于欧洲和美国，亚洲市场受这种美元崩溃现象的影响最小。摩根斯坦利称，如果欧元兑美元升值20%，欧洲将受到通货紧缩的冲击。进口到欧洲的商品价格将更低，该地区的工业竞争力将受挫，尽管该地区的劳动力成本仍保持高水平。美国将首先受到冲击，而且受到最严重的冲击。随着投资者撤出以美元计价资产的投资，美国金融市场将陷入瘫痪。

　　另外一方面，随着一些与美元实行联系汇率的亚洲货币走软，这些亚洲地区将发现，它们的商品和服务更具竞争力。经济学家称，正在同其4年来的第二次经济衰退作斗争的中国香港地区，以及中国大陆和马来西亚将受益于美元的此次硬着陆。据摩根斯坦利称，2001年，这三地出口总额为3750亿美元，占除日本之外亚太地区出口总额的42%，而且这一比重可能进一步提高。

　　摩根斯坦利首席经济学家谢国忠在这份报告中写道，美元汇率大幅下跌将大大增强该地区的竞争力，因而将导致对该地区投资的迅猛增长。他说，投资者不仅会将股息进行再投资，而且来自欧洲和日本的更多资本将注入这一地区，因而放大美元走软产生的刺激作用；美元兑欧元和日元汇率下降20%，将意味着除日本之外的亚洲地区国内生产总值增长1%。

　　但谢国忠补充说，他并不相信欧洲和日本政府会允许这种美元崩溃的情况出现。他认为，保护主义倾向将导致一些政策应对措施，以阻止这种货币格局的重新调整。这就是说，至少日本的央行将入市干预，以阻止日元汇率迅速走强。实际上，在过去的几周中，日本央行一直在卖出日元、买进美元，以在短期内阻止日元汇率的上涨。

　　几乎没有经济学家真正相信美元会崩溃。雷曼兄弟预计，美元可能进一步走软，但美元不会崩盘。高盛经济学家Sun BaeKim表示同意说，美元将不会崩盘；对亚洲来说，那将是一种在变得相当良性的背景下发生的、更为有序的汇率修正。

　　《国际金融报》(2002年06月13日第六版)

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