●记者霍中彦发自上海

　　对投行业造成实质性损伤的，是电信业的崩溃。当初电信业蓬勃发展，仅IPO一项就给投行业带来不可想象的利润。

　　美林集团中国区总裁李小加6月6日在复旦“聚劲论坛”演讲时认为，全球的投资银行 业两年来正处在70年来最艰难的时刻。“所有的坏事情都一次性发生了。”

　　李小加结合自己的经历说：“我进入投行业10年来，从来没有遇到这么糟糕的情况。”他更援引一位有40年投行业经历的银行家的话说：“40年来，从来没有过这么坏的事情发生。”事实上，自1930年以来，投资银行遭遇全行业的极度低迷这还是第一次。

　　自2000年下半年网络股泡沫的破灭开始，全球经济放缓、“9·11”事件、安然破产、安达信被分拆，以及发端于华尔街的证券分析师在全球范围内遭受质疑，不断给投行业给予沉重打击。“网络股泡沫的破灭尚未让投行业伤筋动骨，因为投行并未介入很深。全球经济放缓也只是周期性的，虽然给投行业普遍伤害，但终归要过去。”

　　在李小加看来，真正的大打击始自“9·11”事件。“这次事件在经济上的损失并不多，但它让政治信心在短期内丧失。”“西班牙帝国崩溃了，大英帝国崩溃了。当两座工业时代的象征性建筑轰然倒塌的时候，人们一度怀疑：难道大美帝国也崩溃了？”他说，虽然随着反恐战争的顺利推行，人们的政治信心逐步恢复，但这一创伤短期内无法弥补。

　　对投行业造成实质性损伤的，是电信业的崩溃。当初电信业蓬勃发展，仅IPO一项就给投行业带来不可想象的利润，再加上大量的兼并收购，投行业成为电信热潮中最大的赢家。

　　按当时的并购规则，投资银行按照交易额收取佣金，而且并购双方通常用股票交割，但交付佣金用的却是现金。“并购之后，很多股票灰飞烟灭了，但投资银行却是真金白银赚到了口袋里。”

　　被安然案牵出来的安达信现在大势已去，毕马威、安永也遭到美国证券交易委员会(SEC)的调查或指控。被视为资本市场“看门狗”的审计公司受到市场深刻的怀疑。

　　作为华尔街最大的投资银行，美林也成为这次投行业危机的首当其冲者。美林被纽约州检查官抓住了分析师欺诈的小辫子，虽然及时调解成功，上交1亿美元罚金了事，但市场普遍认为，美林形象的修复也尚待时日。“事实上，美林大量存在的散户客户群，这让美林的分析师更难以受到投资银行家的影响和控制。”在李小加看来，这是整个投行业发生危机，不过在这个行业中最大、最有影响的公司中爆发出来而已。

　　尽管目前形势非常糟糕，李小加仍然洒脱地告诉台下听他演讲的在读MBA，不必看空投行业。“如果单看这两年，投行业真是糟得不能再糟了；但如果看10年来的投行业，这还是一个非常非常有前途的行业。”

　　《国际金融报》(2002年06月11日第六版)

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