近来欧元汇率异常坚挺，不仅兑美元达到了一年半来的高位0.9488，而且兑英镑更是升至了32个月以来的高位0.6491。欧元自今年2月份触底回升以来已经维持了4个多月的上升态势，而欧元自面世以来还从来没有保持过3个月以上的连续上升走势。

　　-美国数据向好并未构成美元支持因素

　　从基本面来看，欧元并不比美元有多少优势，美国的经济数据大都好于欧元区。今年一季度的GDP增长值，美国比上季增长了5.6%，而欧元区只增长了0.2%；就业情况，美国5月份失业率5.8%，而欧元区4月份失业率仍高居8.3%；制造业方面，美国5月份反映经济景气程度的采购经理指数为55.7(50为经济扩张或者收缩的分界线)，而欧元区为51.5；服务业采购经理指数5月份美国为60.1，欧元区为52.1。从技术上看，欧元自从2月份起在低位巩固调整并缓缓上升了两个多月，之后突破了0.8880的重要阻力位后开始加快了上升的速度和力度，从4月份欧元加速上行以来，许多技术指标都显示出了欧元严重超买的迹象，但是欧元并没有出现一些技术分析家所期待的大幅回调。

　　-资金分流造成美元、美股双双下跌

　　从以上分析我们很难找到支持欧元大幅上涨的真正理由，虽然可以用简单的"该跌不跌就应当上升"的市场法则来解释一切，但是我们还是希望能找到一些造成此次欧元强劲上扬的真正原因，归纳起来大概有以下一些主要因素：

　　1.美国年初经济好转引发利率有上扬的预期，从而导致美国股市、债市下滑，资金开始流入更具吸引力的欧洲和日本资本市场，这可能是美元资产分流、美元下跌的起因。之后的美国安然公司破产案、美国一些金融机构违法违规事件、美国政府恐怕渎职或失职而不断发出的恐怖袭击预警，均导致了投资者对美元资产安全性的担心，加快了美元资产分流的进程。

　　2.今年3月份以后，不仅没有出现传统上的日本资金流入美元资产的现象，相反却有大量的资金从美国流入了日本和欧洲，日元的急速升值也为欧元回升铺平了道路。

　　3.英国政府决心要加快进入欧元体系的步伐，而市场认为英镑要加入欧元体系需要兑欧元贬值30%左右，从而导致欧元兑英镑汇率急升，推动了欧元兑美元的强势。

　　4.动荡不安的中东局势、印巴冲突、美国决心扩大反恐战争等都使得美元蒙上了不安定的阴影，瑞士法郎从中受益也促进了欧元的坚挺。

　　5.此外，美国每天不得不吸引10亿美元的外国资本来平衡巨大的美国贸易和往来帐赤字，也使得投资者对美元抱有戒心。

　　以上可以看出造成美元下跌或者欧元上升的主要原因还是由于美元资产的分流，而造成美元资金分流的主要原因是投资者对美元资产缺乏信心。市场如此冷落利好美元的消息，美元该升不升的现象恰恰反映了当前市场的供求关系和投资者对美元的态度。

　　-欧元升势并非一路平坦

　　记得年初欧元刚刚企稳回升的时候，绝大多数分析家认为欧元经过一定幅度的回调将再创历史新低，可是一旦"回调"的幅度超出了限度(当时预期的最大回升目标在0.9130左右)，则已经由量变到质变，回调走势已经转变成了主要的上升趋势，因此一些中长期的投资者不得不调整自己的外汇持有头寸并抓住一切机会逢低吸纳欧元，而一些历史上习惯看淡欧元的投机者也不得不为减少损失在高位补回空头部位，从而加强了欧元上升的力度。目前来看这种长期头寸的调整过程还没有结束，因此尽管在当前的高位欧元可能会有所反复，但是欧元向美元平价(1：1)方向的长期上升趋势仍将会继续。

　　在欧元一片看好声中，我们除了应当顺势而为以外，也应当清醒地认识到物极必反的道理。还没有买入欧元的投资者目前不应当盲目追捧，即使是持有欧元的中长期投资者也应当不断提高止损点并可以在接近0.9600时先逐步获利了结，等待回调时再逐步补回欧元买盘。当前的情景与年初美元兑日元在130-135时的情况有些相似，当时所有的技术指标都表明美元严重超买，但是市场根本不理会什么技术指标，仍然拼命买进美元，然而当大家都在指望冲向140.00的长期目标时，美元却在135.00止步，几经波折，美元反而一路下跌至今。

　　总之，欧元的强势能维持多久最终要看欧美经济发展的差异、利率的变化、投资者对欧元区和美国的信心变化。此外，由于欧元区各国经济发展和财政指标实现的不平衡，英国、瑞典等国能否顺利加入欧元体系及欧元区东扩等不确定因素存在，因此欧元上升的道路也一定不会是平坦的。欧元的下一个主要上升目标估计在0.9630左右，该价位是欧元问世以来的高低价位的38.2%黄金分割线，在此前后一定会有一些反复，如果突破以后下一目标将在历史高低价位50%的分界线1.0050左右。如果欧元跌回0.9100以下，我们所期盼的1.00的上升目标可能就像年初140.00日元的目标一样短期内将不复存在了。

　　-文／洪溥

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