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-稻穹
一国货币的价值是一个风向标，它显示着国际资本的走向。当投资者投入到美国的钱多于取走的钱时，美元就坚挺，因为投资者需要美元来购买美国资产。现在这个风向标似乎转向了：上周美元对日元的交易价是6个月来的最低点，对欧元几乎是16个月来的最低点。虽然美元以前也有升有降，但此次美元下滑对市场的意义非常重大，因为目前美国对外资的依
赖已达到空前的程度。任何显示外国投资者对美国投资兴趣减弱的迹象所隐含的内容都要比过去多得多。
美元持续下跌可能意味着一个时代的终结，这个时代大约始于20世纪90年代中期，当时美国经济看上去无懈可击。资本注入日益增多和美元升值是美国经济繁荣进入良性周期的关键。外国人把钱投到美国，是寄希望于能获得更好的回报。美国的公司利用这些钱购买新的高科技设备，而这又促使生产力飞速发展，从而提高了经济增长率、企业利润和股票价格，而这又使美国成为对投资者更有吸引力的地方。美元升值使外国人在把投资所得换成本国货币时可得到更高的回报。
从1995年7月到今年2月，美元与一些美国贸易伙伴的货币相比几乎升值了50%。海外资金狂风般地刮进美国。看似不可一世的美元曾激励一些外国投资者不断购买美国股票、债券、公司、工厂和房地产。这还有助于抑制通货膨胀，因为它会降低进口价格，使美国制造商不易抬高价格。所有这一切都使美国的制造商和农民的利益受损，他们一直在抱怨。因此，美国全国制造商协会主席杰瑞·捷西诺夫斯基Jerry Jasinowski把美元近期的下滑称作“好消息”。他还支持美元进一步下滑，今年到目前为止，美元对一篮子货币的汇率只下降了3%。“我们愿意看到美元能够继续反映市场状况，在今年下跌15%到20%。”他说。
在20世纪90年代，美国经济看上去一切都很顺利，美元的强势就反映了这个状况。虽然最近的经济衰退已经结束，但要回到过去的那种快速增长似乎不太可能。美国股市已不再是只赢不输的赌局。在经过多年两位数的回报以后，标准普尔500指数在2000年和2001年分别下跌了10%以上。在2002年前5个月，它又下跌了8%。
经过安龙公司Enron和安达信会计师事务所Arthur Andersen丑闻之后，曾自诩为世界一流的美国公司的信息披露、会计操作和金融市场监管已经成为笑柄。华盛顿的经济政策高于政治利益的声誉因财政赤字和贸易保护主义而受到影响。再加上美国现在已成了恐怖主义分子的攻击目标，美国已不再被看作是一个避风港。
美元的疲软正值越来越多的全球投资者，包括美国投资者开始对那些在过去10年间发展不是很好的地区前景看好之时。投资者对欧洲的看法似乎正在好转，市场看来对欧元越来越有信心。
外来资本对美国经济来说有举足轻重的作用，因为美国人很少存钱，而储蓄是对投资进行融资的另外一种方式。虽然美国政府在20世纪90年代后期预算出现盈余时增加了储蓄，但是美国家庭的储蓄很少。美国家庭的存款率，即没有花掉的税后工资所占的比例，已从1992年的8.7%下降到2001年的1.6%。外国投资者填补了这个缺口。据管理公司Bridgewater Associates估计，外国投资者现今已持有美国可交易国债的40%，美国公司债券的24%以及其它各种证券的13%。即使在经济形势最好的时期，也很少有经济学家或市场分析师会认为这种趋势是可以维系的。外来资金不如国内资金可靠，如果经济前景突然恶化，外来资金会很快流走。
美国经济仍然具有巨大的潜力，对许多投资者来说，仍然是全球最具吸引力的经济体。但是资本的流动和货币的价值反映的是市场的相对吸引力，而不是绝对的排序。即使美国经济仍保持全球第一，与其它经济体差距的缩小也会使资金发生转移，使美元贬值。
支撑美元的一个力量，至少相对于日元来说，就是日本政府。由于担心强势日元会造成进口价格较低，使本就棘手的通货紧缩进一步恶化，日本政府在外汇市场积极购进美元抛售日元。近两周，日本央行已进场干预了4次。然而，许多经济学家相信，美元只是刚刚开始缓慢和稳步地下滑。
从官方上看，布什政府仍然奉行克林顿时代后期的强势美元政策。但是决策者们并没有对美元进一步贬值的前景表现出担心，也没有表现出任何试图制止美元贬值的倾向。白宫国家经济委员会主任劳伦斯·林赛Lawrence Lindsey对最近美元的下滑根本就不予重视，认为只不过是“正常的摆动”。他坚持认为美国依然是“全球投资的首选之地。”当前的美国财政部对调控汇率总是犹豫不决，与干预市场的日本人形成鲜明的对比。
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