在美国经济恢复增长，日本经济出现复苏征兆等大趋势的影响下，日本股市在5月份的大多数交易日呈现回升之势。5月23日，东京证券上市日经225种股票平均价格指数上升至11979.85日元，出现本年开市以来的最高值。从5月底到6月5日，股市虽出现下滑波动，但交易依然活跃。日本政府6月4日表示，4月份的日本经济动向指数继续让人乐观，该指数已连续4个月保持在50%以上。市场人士认为，如果即将发表的今年第一季度GDP增长率如民间经济研究机构预测的那样高，则今后几个月有可能出现牛市。

　　股市是经济运行的晴雨表。日本股市回升的根本原因是日本经济出现好转，外国投资者着眼于日本经济景气增长的前景，重返日本资本市场。今年4月份，汽车、机电等出口企业股曾经成为投资者包括个人投资者争购的热门股。5月份，钢铁、造船、银行等内需关联企业为主的大型股交投十分活跃。日本国内投资家曾一度观望，欲等股票确实好转后再有所动作，在政府各种经济统计报告显示景气好转之后转向积极，再加上外国投资者积极入市，股市看涨，因此也积极地入市买进。

　　3月份是日本企业的会计年度决算期，按照以往的惯例，金融企业为保证决算期的收益，通常采取抛售其所持有的企业股票的做法，因而会造成整个股市出现抛售风。但去年以来，政府放宽了企业回购本公司股票的限制，一些大型企业集团积极回购本公司股票，从而大大减轻了市场上的抛售压力。受此影响，市场投资者反而抢购正在股市上交易但可能被母公司收购的股票。造成日本股市低迷的另一个原因是金融企业抱有的巨额的不良债权。虽然金融厅公布金融企业(主要是银行)本年度的不良债权有所增加，今年3月末的不良债权为26.7万亿日元，比去年同期增加8.7万亿日元。当然，股市回升至12000日元上下，仍处于低值区位，说不上真正的全面回升。但是，业内人士估计，按照日本股市长期以来运行中出现的一种规律，目前日本股市回升正处于日本历年一次的黄金周之后。

　　今后如何，可能会有两种截然不同的走势。一种是在接连不断的利好消息的诱导下，形成一个牛市。如1999年4月19日股市走高之后，到2000年4月12日，日经平均股指从16674日元一直升到20833日元，升幅为25%。此次股市变化与1999年那次有些相似，日经平均股指在今年2月6日出现9420日元的泡沫破裂后的最低值，在危机区位运行一个多月之后开始回转，在4月底的黄金周前后出现持续5周以上的上扬股市。

　　今后日本股市会不会转换成一个牛市(平均股指上升到15000日元以上)，要看日本政府6月份如何动作。如果政府实现承诺，在6月份之内拿出一个有效的综合治理经济滞缩的政策，并能得到企业和投资者的肯定，则股市有可能持续向好，出现期待已久的牛市。反之，如果日本政府仍然不以景气扩大为主，加上对美国经济的担心，则股市前景堪忧。日本一些经济专家认为，如果日本经济在夏季不能真正复苏，则9月中期决算的企业业绩将会令人失望，股市很有可能重新跌回10000日元以下。

　　作者:赵文斗

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