道琼斯发自香港

　　美国股市周一下跌，道琼斯工业股票平均价格指数下跌2.2%，纳斯达克综合指数下跌3.3%。周二道琼斯工业指数继续下跌，该指数在过去7个交易日内6次走低。在此之后，亚洲股市周二基本上风平浪静，周三普涨。

　　尽管如此，亚洲那些下跌的股市跌幅不算太大。这些股市周二的表现让人回想起2001年年初，当时美国股市也曾下跌。在2000年已经跌得很惨的亚洲股市，当时对美国股市的下跌表现得满不在乎。目前，亚洲市场的信心“正在不断高涨”，香港基金管理公司South Ocean Management的总裁布鲁克.麦康奈尔说，“这些亚洲市场的股价低廉。而美国市场的股价可不便宜。”

　　亚洲进入全盛时期的原因

　　在美国投资者关注每一条不尽如人意的收益消息、会计丑闻或是中东地区以及印度次大陆的动荡消息之时，亚洲投资者仍能够保持乐观的原因有以下几个：

　　首先，亚洲投资者对于收益指导的期望并不像美国投资者那样具体。在美国，每股收益前景中仅仅数美分的出入就会导致股票的涨跌，而亚洲投资者则不会对微小的调整大惊小怪。因此，美国投资者会在收益前景变得不确定时大为忧虑，而亚洲投资者则一直在与不确定性打交道。

　　其次，亚洲的会计处理问题从来就没有获得像在美国那样的高度重视，而且总体上不像美国那么复杂。“在亚洲，至少对于大型蓝筹股来说，完全虚报的例子非常之少。”瑞士信贷资产管理公司驻香港的基金经理法伊夫.惠特曼说。

　　再次，亚洲投资者所关注的是该地区内部出现的初步经济复苏。似乎每周都会出现一些有关出口、国内生产总值(GDP)或失业率数据方面的惊喜。最新的一个数据是：菲律宾周二表示，4月份的出口收入比上年同期增长22.4%，达到27.49亿美元。

　　最后，许多亚洲公司已经找到了更邻近本国的新客户。而仅在数年前，“有一种感觉是，除了日本以外，亚洲没有一个主要的国内市场，而且每当说到消费时，你就不得不指望发达国家，”惠特曼说，“现在，你真的开始看到亚洲各国的市场进入全盛时期了。”

　　公司诚信打击美国股市

　　美国股市周一的情况与此相反，投资者对美元的持续下跌十分担心，美元下跌反映了外国投资者对于向美国市场投入更多资金所持的谨慎态度。而且，他们还为最新的公司问题担忧，包括企业集团泰科(Tyco)的首席执行长丹尼斯.科兹洛夫斯基的辞职。科兹洛夫斯基正因为被控偷逃州销售税而在纽约接受调查。接着，能源管道公司ElPaso称，其司库被发现死于自杀，此事进一步搅乱了这个正面临越来越多监管当局调查的行业。

　　“我认为，没有一种催化剂能推动人们入市买进股票，这也许是造成我们目前所见情况的一个原因，”Deutsche Bank Securities驻纽约纳斯达克市场交易主管基斯.赫尔岑说，“市场参与者的心理状态很糟糕。要改变这一点，得需要类似科技或电信这样的部门出现好转，而这在未来3至6个月中都不会发生。”

　　乐观人士一直在等待投资者最终会接受以下想法，即股价应该会在经济复苏前先行上涨。今年春天，股价确实数度大幅上涨，加大了有关市场即将开始持续上涨的希望。但现在，投资者对显示复苏正在发生的所有迹象置之不理，并拒绝合作。

　　现在，经过一轮公司坏消息的打击，他们担心股价可能会在夏季进一步下跌。历史上，夏季本就是股市疲软的季节。因此，投资者没有采取一般的做法———因未来会更好的希望而买入，取而代之的是，他们正在撤出市场，直到雨过天晴为止。

　　外资撤出美国转至亚洲

　　美国股市周一最大的几轮抛售出现在当天开盘时，因为外国投资者撤出市场，以及当天收盘时，因为一些专业投资者运用电脑程序调整其投资组合，以保护这些投资组合不受到进一步下跌的打击。国债出现上涨，因为一些投资者将资金从股票转移到相对安全的债券中。

　　在美国发生“9.11”恐怖袭击事件之后，投资者抬高了股价，寄希望于积极的政府开支和降息行动会刺激经济增长，并促使经济复苏。今年年初股市走势平静，此后在初春再度上涨，这也反映了相同的希望。

　　但自3月下旬以来，有两件事情拖累了美国主要指数走低：一连串有关公司会计操作的丑闻，以及公司无法给出今年下半年销售稳定和利润增长的预测。最近印度和巴基斯坦局势的持续紧张，以及华府一再就可能发生新的恐怖袭击发出警告，都对市场造成了压力。

　　“很明显，经济数据持续显示出经济活动相当有弹性，但特定公司的消息似乎不足以推动股市止跌回升，”赫尔岑说，“有一种普遍的感觉是，在未来3至6个月中，市场的活跃程度不会令人鼓舞。这导致人们采取观望态度。”

　　他说，许多专业投资者已经开始将资金转移至国外市场，他们意识到：有些经济体拥有比美国更大的“潜在上涨空间”。赫尔岑说，目前特别受欢迎的两个市场是日本和韩国，欧洲市场也在吸引资金。

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