-张驰　

　　什么事情终有结束之日——日本的衰退也不例外。但是，谁也没有料到日本景气来得如此迅速，根据日本11家民间研究机构的预测，日本政府将于本周末公布的今年1-3月份(2001年度第四季度)经济增长率换算成年率将高达7.9%，几乎已经逼近泡沫经济时的最高值(8%)，而在不久前日本的财政官员还认为，下半年日本经济才可望走上景气之路。

　　对日本经济期望的热情再次点燃，更主要是基于这样一个事实：日本的产品——因国际需求特别是信息技术需求的低迷而大幅减少的困境而得到遏制，甚至是开始反弹。与去年同期相比，日本4月贸易盈余增长26.6%达8367亿日元，尽管增长低于此前的预期，但这毕竟是日本贸易盈余一年多来首次增长。此外，大企业商业信心也停止了几个月的持续下跌，股票市场也一扫长时间的阴云而露出些曙光。

　　日本经济景气的提前到来，甚至令经济学家也惊诧不已。毕竟，前两个月日本经济还笼罩在一片悲歌之中。而且到现在，几大评级机构还维持对日本的负面评级，穆迪上周五将日本的国内长期信贷评级连降两级，与非洲小国博茨瓦纳在同等水平线上。而且对于由出口带动的反弹到底能持续多长时间，各方也是莫衷一是。ING的首席经济学家杰瑞曼认为，出口增长将带动劳动力市场复苏，并引发国内需求的上升，日本经济将至少持续增长两年。

　　但是，悲观者也大有人在，因为日本复苏还得过两道高高的门坎。刚显景气的日本经济首先遭到当头一棒：疲软了多年的日元调头转强。尽管日本的财政官员纷纷警告，日元走强将在复苏出现前将之扼杀掉；日本央行两度干预汇市，但美元仍似坐上了滑梯。日元贬值是10年来日本政府刺激经济增长的主要法宝，从2001年的9月到今年2月之间，日元贬值了16.6%，这也直接使得马自达汽车公司以及三菱汽车开始盈利，索尼等公司也开始恢复增长。依赖出口的日本经济，强势日元对其的打击又不言而喻。

　　此外，结构性问题几乎已成为日本政府卸不掉的包袱。过去10年来，企业破产陡增了数万亿日元的坏账，众多企业在持续的通货紧缩打击下几尽丧失还债能力。为了摆脱长期以来的通货紧缩，日本政府几乎动用了所有的财政政策和货币政策，仍然无法摆脱经济低迷的状况。这也迫使日本政府不得不将维持经济复苏的法宝押在出口上。

　　据美林的经济学家科勒估计，日本政府必须削减40万亿日元的开支，才能阻止坏账的增长，否则经济增长将会过眼烟云。但是，摆脱坏账的困扰对日本政府来说并非易如反掌，因为日本不仅面临周围地区经济不断增长的压力，而且劳动力市场仍笼罩在一片凄风苦雨之中。更糟糕的是，随着社会进入老龄化时期，日本的劳动力每年以0.6%的速度萎缩，在国民消费欲望减少的同时也加重了政府的财政负担。因此，一家评级机构的高级官员称，日本经济已驶入死胡同。

　　杰瑞曼称，日本有两大结构性问题，一个是人口，但这是任何政策都无法解决的；另一个是日本政府能解决的，但是他们不愿意做。果真如此，那么日本注定要再次重复上世纪90年代的经济恶性循环。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！