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大卫·吉尔摩
很难相信，备受下滑压力的加拿大元居然成了今年七大工业国G7的货币中表现最好的之一，要知道在今年年初，加元兑美元汇率还曾接近于历史最低点。确实，我们和外汇市场中的许多人都过早地对加元“宣判了死刑”，认定它会积弱难返。
但现在，我们知道了：加元也可以像潜鸟一样一飞冲天地升值，问题是它可以飞到多高？
假设菲波纳奇Fibonacci(译注：菲波纳奇是意大利数学家，“菲波纳奇回撤”是技术分析中的一个术语)是一位加拿大数学家，他就会说加元兑美元汇率可以上涨到1美元兑1.5250加元，即加元汇率从2000年1月最低点一路上涨达到最高点，再从这一最高点回落50%的水平。考虑到周二美元兑加元汇率已经下滑到1.5300加元以下的水平，所以，1美元兑1.5250加元的目标不算太高。
诚然，相对周二的高位来说，这一目标不算太高，但相对1月下旬的最低点1.6190加元来说，这一目标已经很高了。因此，我们即将迎来一段获利回吐和大幅回调的时期。即便是潜鸟，也会在北上的途中稍事休息。但是在升至1.5250加元之前的任何休息，都是为了恢复活力，蓄势上涨。加元还有空间升至1.5040的水平，也就是自2000年1月最低点以来上涨幅度的62%的位置。
加拿大和美国之间的利率差有利于加元升值，而且加元将继续升值下去，只要美国联邦储备委员会Fed更担心美国的资产市场、而不是担心未来的通货膨胀。但加拿大央行Bank of Canada可承担不起忽视通货膨胀的代价。对他们来说，忽视通胀的潇洒无异于一种奢侈。加拿大央行已经处于加息周期的早期阶段，而且在可预见的未来，都将比Fed领先一步。实际上，人们普遍预计，加拿大央行将在6月4日将主要利率再提高25个基点(第三次加息)。另一方面，Fed最早要到8月13日，才可能在利率问题上作出让步、开始加息。即便到了那一天，加息也远非可以肯定的事。
加拿大的经济正在全速前进。就业机会正在不断涌现，出口势头很强劲，住房销售也很活跃。不过，同其它国家一样，加拿大的企业投资很疲软，原因是生产能力过剩，以及整个20世纪90年代的资本开支过度激增。全球经济复苏加大动力和商品价格上涨的前景，也改善了加拿大净出口增长的未来形势。
加拿大的货币当局还效仿前美国财政部长鲁宾Robert Rubin的套路，实行了“强势加元”的政策。我们很容易猜出加拿大央行和财政部的官员们是怎么看待本国货币的，而美国官员们肯定不是这样来看待美元的。例如，最近美元的贬值趋势，甚至都没有让美国财政部官员皱一皱眉头。
从主权信用的角度看，加拿大政府所发行的证券似乎越来越像是最为安全的投资对象，因为该国的财政状况虽然受到去年经济减速的压力，但仍比美国、欧洲，肯定还有日本的财政状况要坚实得多。高额的经常项目顺差也让加拿大为外国投资者提供了诱人的投资机遇，美国相当于国内生产总值GDP4%的经常项目逆差所带来的那种汇率风险，在加拿大根本就不存在。
此外，还有一个利好因素就是，信用评级很高的加拿大政府新发行的国债少了，原因是政府实行谨慎的财政政策，以及随着短期利率的上升，近期出现了一些资本利得风险。不幸的是，加拿大股票的走势不太可能同美国股票的走势脱钩。同美国一样，加拿大企业的利润前景仍不明朗。在可预见的未来，投资主要还是应该集中在外汇方面。不过我们确实看到，一旦收益率达到顶峰，就可以做多加拿大国债，但鉴于收益率才刚开始回升，现在买进加拿大国债还为时过早。
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