上周美元兑各主要货币继续呈现跌势。美元兑日元跌至五个月低点124.50；兑欧元跌至七个月低点0.9234；兑瑞郎跌至八个月低点。这无疑为美元六年的强势最终画上了句号。短短三个多月的时间，美元兑各主要货币跌幅已接近6.5%。

　　此番造成美元跌势的原因主要来自三个方面：

　　一、美国资产吸引力被市场怀疑，经常项目赤字严重。目前经常项目赤字已占美国国内生产总值(GDP)的4%，每天流向美国的资本约为10亿美元。外资在过去六年中为美国提供的新增资本不低于40%，流入的现金在弥补着经常项目的赤字，对美国经济形成强力支撑。而近期经济的不振使得美国资产的吸引力越来越被市场怀疑，有迹象表明海外投资人士正将资金转出美国从而进行分散投资，经常项目赤字问题日趋严重。

　　二、美国经济复苏缓慢。美国经济主要预测指标之一的4月领先指标，下降0.4%，出现自去年9月(下降0.6%)以来首次下降。这显示经济复苏步调缓慢。

　　三、美国仍是恐怖组织的袭击目标。美国副总统切尼指出：美国将受新的攻击“几乎确定”，有情报显示，盖达组织新的攻击计划可能在筹划中。这无疑对买盘下降的美国资产雪上加霜。

　　美国经济已经摆脱十年以来的第一次衰退，目前决定美国经济增长的两个关键因素是企业资本投资和消费者支出。

　　企业资本投资增加将刺激经济的增长，外资的大量注入又会形成经常项目赤字。作为一个工业国家，经常项目赤字的调整过程将伴随着货币的大幅度贬值(经通胀修正后的汇率跌幅一般为10%至20%)。调整过程初期一般会出现进口下降，而第二年随着贬值效应对经济起到实质作用，调整中的国家便会经历出口大幅上升，进而修正贸易逆差。日前，前美联储理事梅尔在纽约的一次会议上描述他对经常项目赤字的梦想：生产力从美国扩散至世界其他地区，从而提高全球增长率，这将减缓海外资金向美国流入的速度，美国最终将可达到经常项目平衡。而相关数据表明，美国3月贸易逆差降至316.3亿美元，2月修正后为317.5亿美元。

　　作为另一关键因素的消费者支出，对经济复苏初期，起到了良好的推进作用。消费者购置住宅和汽车，为经济衰退的过渡起到了支撑作用。在能源成本上扬等情况下，家庭购买力可能会出现间断性的疲弱，消费者可能支撑不到企业获利反弹和投资回暖就会倒下来，这将引发更多的裁员、支出的削减以及更多的麻烦。4月报告显示美国零售销售劲升1.2%，相信该指数如能保持良好态势，将助美国经济一臂之力。

　　美元近期的贬值将有助美国经济的增长。美元的贬值将会导致市场投资人士急于逢低吸纳美元，从而减轻目前经常项目赤字的严重负担。美元贬值会给物价带来压力，但鉴于美国通货膨胀较温和，即便是物价稍有上涨，也不会给美联储造成心理负担。美元在去年触及十七年高点以来，价值一直被认为有所高估，贬值早应该发生，但美国生产力强劲，且保证了未来的坚实报酬，相信美元不会大幅贬值。

　　本周，众市场投资人士应密切关注美元的走势，随着前期美元的大跌，本周将会出现盘整回调。日本政府的干预、英镑加入欧元区时间表的提前都将成为美元的良好切入点。浦发银行 周燕

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